أعلنت شركة Hallador Energy أن إيرادات الربع الثالث من عام 2026 ارتفعت فوق توقعات وول ستريت، غير أن الأرباح جاءت دون المستوى المتوقع، إذ تحملت الشركة تكاليف إعادة تمويل الديون ومواصلة الإنفاق الضخم على مشروع Turtle Creek للطاقة. سجّلت الشركة خسارة بلغت 0.10 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين بتحقيق ربح قدره 0.11 دولار للسهم، في حين بلغت الإيرادات 130.25 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 119.23 مليون دولار. أغلق السهم جلسة التداول الرسمية عند 10.59 دولار، مرتفعاً بنسبة 4.85%، قبل أن يتراجع بنسبة 0.73% في التداولات بعد ساعات السوق ليصل إلى 10.51 دولار.
أبرز النقاط
- حققت Hallador تجاوزاً في الإيرادات المعدّلة للربع الثالث، في حين جاء ربح السهم دون التوقعات بفارق كبير.
- واصل محطة Merom للطاقة الاستفادة من تحسّن الأسعار وارتفاع معدلات التوافر.
- أفادت Hallador بأن نحو 95% من الطاقة المعتمدة لمحطة Merom مُغطّاة بعقود حتى عام 2035، مما يمنحها رؤية واضحة للإيرادات على المدى البعيد.
- واصلت الإدارة دفع مشروع Turtle Creek نحو اتخاذ قرار الاستثمار النهائي قبل نهاية العام، مع استهداف بدء التشغيل التجاري في النصف الثاني من عام 2028.
- تضمّن الربع خسارة بلغت 5.7 مليون دولار مرتبطة بإطفاء الديون، مما أثقل على الأرباح المُعلنة.
أداء الشركة
كشف الربع الثالث لـ Hallador عن شركة في مرحلة تحوّل. تراجعت الإيرادات بنسبة 11.1% مقارنةً بـ 146.6 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام الماضي، إلا أنها ارتفعت بنسبة 28% مقارنةً بالربع الثاني، مما يعكس تحسناً متسلسلاً في أداء Merom وإيرادات الطاقة. بلغت الخسارة الصافية للشركة 4.5 مليون دولار، مقارنةً بصافي دخل بلغ 23.9 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام الماضي، وخسارة بلغت 15.2 مليون دولار في الربع الثاني.
تراجع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) إلى 17.3 مليون دولار من 24.9 مليون دولار في العام السابق، ويُعزى ذلك بصورة رئيسية إلى ارتفاع تكاليف شراء الطاقة. وأشارت Hallador إلى أن الربع تشكّل في ظل ضخ رأسمالي ضخم لمشروع Turtle Creek، وهو مشروع لتوليد الطاقة بالغاز بقدرة 318 ميغاواط لا يزال قيد التطوير. وأسهم هذا الإنفاق في رفع النفقات الرأسمالية إلى 57.1 مليون دولار، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف مستوى العام السابق.
يبقى محور العمليات الأساسية للشركة محطة Merom، حيث تعمل الإدارة على تحسين الموثوقية والاستفادة من أسعار الطاقة المرتفعة. أنتجت Merom 1.4 مليون ميغاواط ساعة خلال الربع، بارتفاع حاد مقارنةً بالربع الثاني، فيما تحسّنت معدلات التوافر عقب انقطاع صيانة رئيسي.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 130.25 مليون دولار، بانخفاض 11.1% على أساس سنوي، وارتفاع 28% على أساس ربع سنوي.
- ربح السهم: خسارة بلغت 0.10 دولار، مقارنةً بتوقعات ربح بلغت 0.11 دولار وربح في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- صافي الدخل: خسارة بلغت 4.5 مليون دولار، مقارنةً بربح بلغ 23.9 مليون دولار في العام السابق.
- EBITDA المعدّل: 17.3 مليون دولار، بانخفاض 30.5% من 24.9 مليون دولار في العام السابق.
- مبيعات الكهرباء: 92.8 مليون دولار، شبه مستقرة مقارنةً بـ 93.2 مليون دولار في العام السابق.
- مبيعات الفحم للأطراف الثالثة: 36.1 مليون دولار، بانخفاض 29.6% من 51.3 مليون دولار.
- إيرادات الطاقة المعتمدة: 18.7 مليون دولار، بارتفاع 21% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي: سالب 21.8 مليون دولار، مقارنةً بموجب 23.8 مليون دولار في العام السابق.
- النفقات الرأسمالية: 57.1 مليون دولار، ارتفاعاً من 19.4 مليون دولار في العام السابق.
- الديون المصرفية: 550 مليون دولار في 30/09، ارتفاعاً من 45 مليون دولار في 30/06.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Hallador في تحقيق توقعات الأرباح، لكنها تجاوزت توقعات الإيرادات. سجّلت الشركة خسارة بلغت 0.10 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين بتحقيق ربح قدره 0.11 دولار للسهم. يمثّل ذلك مفاجأة سلبية بمقدار 0.21 دولار للسهم، أو ما يعادل نحو 190.9% مقارنةً بالتوقعات.
جاءت الإيرادات عند 130.25 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات الإجماعية البالغة 119.23 مليون دولار بفارق 11.02 مليون دولار، أي بنسبة 9.24%. وجاء هذا التجاوز مدعوماً بقوة مبيعات الكهرباء وارتفاع إيرادات الطاقة، على الرغم من تراجع مبيعات الفحم.
يبرز حجم الإخفاق في ربح السهم بوضوح، غير أنه جاء خلال فترة استثمار وتمويل مكثّفة. سجّلت Hallador أيضاً خسارة بلغت 5.7 مليون دولار جراء إطفاء الديون، مما أثّر على الأرباح المُعلنة. وقد ينظر المستثمرون إلى هذا الربع باعتباره مرحلة انتقالية أكثر من كونه مؤشراً على تباطؤ هيكلي.
ردود فعل السوق
أنهى سهم Hallador جلسة التداول الرسمية عند 10.59 دولار، مرتفعاً بنسبة 4.85% من إغلاق سابق عند 10.10 دولار. وفي التداولات بعد ساعات السوق، تراجع السهم بنسبة 0.73% ليصل إلى 10.51 دولار، أي بنحو 8 سنتات دون إغلاق الجلسة الرسمية.
يشير الارتفاع الأولي للسهم إلى تفاعل إيجابي من المستثمرين مع تجاوز الإيرادات للتوقعات، وتحسّن الصورة التشغيلية لمحطة Merom، وتقدّم الشركة في إبرام العقود طويلة الأجل. في المقابل، يعكس التراجع في التداولات بعد ساعات السوق حذراً إزاء الإخفاق في ربح السهم والخسائر المستمرة المرتبطة بتطوير Turtle Creek وتكاليف الديون.
عند سعر التداولات بعد ساعات السوق الحالي، يبقى السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 24.70 دولار، وفوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 8.85 دولار. يضع ذلك السهم في النصف الأدنى من نطاق تداوله السنوي، مما يعكس الوعد الاستراتيجي للشركة والضغط المالي قصير الأجل الناجم عن بناء محطة جديدة.
التوقعات والإرشادات
أمضت إدارة Hallador جزءاً كبيراً من المكالمة في الحديث عن Turtle Creek، الذي تتوقع أن يتجه نحو اتخاذ قرار الاستثمار النهائي قبل نهاية عام 2026. وأكدت الشركة أن المشروع لا يزال في مساره الصحيح لبدء التشغيل التجاري في النصف الثاني من عام 2028.
أمّنت الشركة بالفعل تسهيلاً ائتمانياً بقيمة 600 مليون دولار عبارة عن قرض بناء مضمون بضمانات أولى، تم صرف 550 مليون دولار منه عند الإغلاق. كما تعمل على إتمام تسهيل ائتماني متجدد بأولوية فائقة بقيمة 75 مليون دولار. وأشارت Hallador إلى أنها لا تزال تعمل على اتفاقية الربط بالشبكة وعقد الهندسة والإنشاء.
فيما يخص Merom، أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن يبلغ الإنتاج السنوي 5.2 مليون ميغاواط ساعة مستقبلاً، مدعوماً بأسعار طاقة أقوى وأداء أفضل للمحطة. كما أشارت Hallador إلى أن مركزها في المبيعات الآجلة المتعاقد عليها يبلغ نحو 3 مليارات دولار على مستوى القطاع و2.5 مليار دولار على أساس موحّد، مع بيع معظم طاقة Merom بالفعل حتى عام 2035.
قال Todd Telesz، المدير المالي، إن النفقات الرأسمالية عبر المنصة ينبغي أن تكون مستقرة إلى حد بعيد العام المقبل، باستثناء إنفاق Turtle Creek. وأضاف أن العقود الآجلة المدفوعة مسبقاً تمتد حتى النصف الأول من عام 2027، دون أي عقود حالياً في النصف الثاني من ذلك العام.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Brent Bilsland، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لـ Hallador، إن محطة Merom تواصل اكتساب قيمة مع تحسّن معدلات التوافر وارتفاع أسعار العقود. وأضاف: "السؤال في Merom بسيط: كم عدد الساعات التي تكون فيها الوحدات متاحة كل عام؟ السوق يُقيّم تشغيل Merom بسعر مرتفع، ونحن نركّز على الاستثمار في المحطة لتشغيلها بأقصى طاقتها."
كما أطّر Bilsland مشروع Turtle Creek باعتباره فرصة كبيرة لخلق القيمة. وقال: "نعمل نحو اتخاذ قرار الاستثمار النهائي في Turtle Creek قبل نهاية العام. على مدى الـ 24 شهراً القادمة، سنسعى إلى مضاعفة مشروع بقيمة 800 مليون دولار تقريباً ليصل إلى 1.6 مليار دولار من القيمة."
وفيما يتعلق بالتعاقد، أشار إلى أن Hallador تشهد طلباً قوياً على الطاقة في ولاية إنديانا. وقال: "بالنظر إلى المشهد الكامل، الطلب يرتفع هنا، والعرض لن يستجيب لسنوات، ومشاريع مراكز البيانات تصل من أماكن أخرى. نعتقد أن الطلب سيستمر على الأرجح في تجاوز العرض في سوقنا لفترة من الزمن."
المخاطر والتحديات
- لا يزال Turtle Creek قيد التطوير، مما يجعل Hallador تتحمّل تكاليف التمويل والفوائد قبل أن تبدأ المحطة في توليد الإيرادات.
- سجّلت الشركة تدفقاً نقدياً تشغيلياً سالباً خلال الربع، مما قد يضغط على السيولة.
- يُعزّز الإنفاق الرأسمالي الضخم وارتفاع الديون المصرفية الرافعة المالية للشركة. يبلغ النسبة الحالية للشركة 0.72 فقط، وتُبرز نصائح InvestingPro أن الالتزامات قصيرة الأجل تتجاوز الأصول السائلة، مما يثير تساؤلات حول السيولة قصيرة الأجل مع استمرار تطوير Turtle Creek. مع القيمة السوقية البالغة 476 مليون دولار ودرجة الصحة المالية من InvestingPro المُصنّفة بـ "مقبولة"، يتاح للمستثمرين الاطلاع على 11 نصيحة إضافية ومقاييس شاملة على المنصة لتقييم ملف مخاطر الشركة خلال هذه المرحلة الانتقالية.
- ارتفعت تكاليف إنتاج الفحم، ويُعزى ذلك جزئياً إلى انخفاض الأحجام وإدارة المخزون.
- أسواق الطاقة عرضة للتغيّر، وتعتمد خطة Hallador طويلة الأجل على استمرار الطلب القوي والأسعار المواتية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل مكثّف على Turtle Creek، ولا سيما نوع العملاء الذين تستهدفهم Hallador وكيفية التعاقد على المحطة. أوضح Bilsland أن الشركة منفتحة على أفضل الصفقات، لكنها تفضّل الأطراف المقابلة القوية، ولديها بالفعل قاعدة كبيرة من عملاء المرافق ذوي التصنيف الاستثماري.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول إمكانية اعتماد هيكل التشغيل بالرسوم (Tolling)، حيث يتحمّل العميل تكاليف الوقود. وأشار Bilsland إلى أن هذا النهج قد يُقلّص المخاطر وقد يستقطب بعض الأطراف المقابلة، لا سيما بالنسبة لمحطة توليد ذروة كـ Turtle Creek.
كان موضوع آخر هو قيمة المشروع. كرّر Bilsland أن Hallador تنظر إلى Turtle Creek باعتباره قصة خلق قيمة من أربع مراحل: شراء المعدات، وتأمين التصاريح والاستحقاقات، وإبرام العقود، والوصول إلى التشغيل التجاري. كما أشار إلى عملية الاستحواذ التي أجرتها TransAlta في يونيو على مشروع غاز مماثل الحجم بوصفها مرجعاً عاماً للتقييم.
سأل المحللون أيضاً عمّا إذا كانت التأخيرات في إتمام الاتفاقيات النهائية قد تُهدّد هدف النصف الثاني من عام 2028. وأكد Bilsland أن هذا الجدول الزمني لا يزال هدفاً يحمل "قناعة عالية".
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
