استعرضت شركة Lincoln International (LCLN) خلال مؤتمر BMO Capital Markets المالي لعام 2026، الذي انعقد الثلاثاء 10/11/2026، ملامح نمو متعدد المحاور، في ظل تعافٍ سوقي لا يزال غير متسق. وأوضح الرئيس التنفيذي روب براون أن الشركة تستفيد من تسارع التوظيف وتوسيع منصة التقييم ودمج MarshBerry، في حين يتحسن سوق الاندماجات والاستحواذات بوتيرة تدريجية فحسب.
وصف براون البيئة الراهنة بأنها مرحلة تقدم ثابت لا انتعاش حاد، مشيراً إلى أن البائعين باتوا أكثر ثقة، وأن الرعاة يعملون ضمن دورات صناديقهم، وأن المشترين أصبحوا أكثر استعداداً لمعالجة إشكاليات التدقيق، غير أنه تحاشى وصف المشهد بأنه طفرة في الصفقات.
أبرز النقاط
- أعلنت لينكولن أنها وظّفت أكبر عدد من المديرين التنفيذيين في أي فترة عامين على مدار تاريخها، مع تلبية نحو 75% من احتياجات التوظيف المحددة.
- وصفت الشركة استحواذها على MarshBerry بأنه نجاح "10 من 10"، مؤكدةً أن الصفقة بدأت تُثمر فرص بيع متقاطع ومنافع دولية.
- يظل تقييم المحافظ المحرك الأساسي للنمو، إذ يمثل 80% من إيرادات التقييم، مع هيمنة الائتمان الخاص بوصفه أكبر فئة أصول في هذا النشاط.
- أشار براون إلى أن سوق الاندماجات والاستحواذات يذوب ببطء، لا سيما في قطاعي الصناعة والخدمات التجارية، بدلاً من الانتعاش الفوري.
- ترى لينكولن في قطاعات الطاقة واستشارات الصناديق الخاصة واستشارات رأس المال فرصاً واعدة للنمو المستقبلي.
الموقع الاستراتيجي والثقافة المؤسسية
أكد براون أن الأداء طويل الأمد للشركة يرتكز على نهج متعمد في بناء الثقافة المؤسسية والتعاون على مستوى الشركة بأكملها، مشيراً إلى أن الشركة تُعرّف ثقافتها بدقة، وتقيسها على المستوى العالمي، وتديرها محلياً ومؤسسياً في آنٍ واحد.
- تسعى لينكولن إلى العمل بوصفها "شركة واحدة" لا وحدات أعمال منفصلة.
- تعتمد الشركة نموذج تعويض يُخصص فيه 50% من مكافآت كبار منتجي الإيرادات للإيرادات المحققة، فيما تُحدَّد نسبة الـ 50% المتبقية وفق مؤشرات الأداء الرئيسية.
- يشمل الجزء التقديري من التعويض مراجعة الأقران من قِبل المديرين التنفيذيين الآخرين، وتُعدّ روح التعاون والسلوك المؤسسي جزءاً من التقييم.
- تُنظّم لينكولن كل عامين اجتماعات عالمية للمديرين التنفيذيين تشمل أزواجهم، بهدف تعزيز العلاقات عبر المنصة.
- أكد براون أن العملاء يتوقعون الحصول على أفضل الأفكار من المنظومة بأسرها، لا من مكتب واحد أو مجموعة منتجات بعينها.
وأشار إلى أن هذه الثقافة كانت محورية في نمو الشركة خلال العقد الماضي، وتبقى ركيزة أساسية في استراتيجيتها المستقبلية.
النتائج المالية ومزيج الأعمال
بات نشاط التقييم لدى لينكولن أحد أهم محركات الإيرادات المتكررة. وأوضح براون أن تقييم المحافظ يمثل 80% من إيرادات التقييم، فيما تُشكّل الآراء والاستشارات المقدمة لمجالس الإدارة النسبة المتبقية البالغة 20%.
- يمثل الائتمان الخاص نحو ثلثي نشاط التقييم.
- ضمن الائتمان الخاص، يستحوذ الإقراض المباشر على نحو ثلثي هذا القطاع.
- يغطي الثلث المتبق من أعمال التقييم الأسهم الخاصة وفئات الأصول الأخرى.
- يُجرى أكثر من ثلث التقييمات بتواتر يفوق الربع السنوي، وتواصل هذه النسبة ارتفاعها.
- يتغذى نمو تقييم المحافظ من ثلاثة محركات: استقطاب عملاء جدد، وتوسيع الخدمات المقدمة للعملاء الحاليين، وزيادة تكرار التقييمات.
وأفاد براون بأن الشركة تُقيّم نحو ثلث عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية في الولايات المتحدة، مضيفاً أن النشاط يتوسع دولياً، لا سيما في لندن وأوروبا حيث يتنامى الطلب.
وأشار كذلك إلى أن الإيرادات لكل مدير تنفيذي والإيرادات لكل موظف ارتفعت كلتاهما، بفضل تحسّن جودة الكفاءات والاستثمار في المنصة.
دمج MarshBerry
لا يزال استحواذ لينكولن على MarshBerry في أكتوبر 2023 يحتل مكانة محورية في مسيرة الشركة. وأشار براون إلى أن الذكرى السنوية الأولى احتُفل بها في عيد الهالوين، واصفاً الصفقة بأنها أكبر استحواذ في تاريخ لينكولن.
- تمتد جذور MarshBerry 40 عاماً في قطاع سمسرة التأمين وإدارة الثروات.
- يتمحور نشاطها حول الملاك الخاصين تقريباً، في حين تُضيف لينكولن علاقاتها مع صناديق الأسهم الخاصة.
- أكد براون أن الدمج أفرز تآزراً عبر مسارين رئيسيين: توظيف خبرات MarshBerry مع عملاء لينكولن في الأسهم الخاصة، واستخدام المنصة الأوروبية للينكولن لمساعدة MarshBerry على التوسع خارجياً.
- أسهمت الصفقة أيضاً في استقطاب مديرين تنفيذيين جدد في التمويل المتخصص والمدفوعات، ممن ربما لم ينضموا إلى الشركة في غياب هذه الصفقة.
- أكد براون أن أبرز الدروس المستخلصة تمثّل في ضرورة التخطيط التفصيلي للدمج قبل إتمام الصفقة وبعدها.
ووصف الاستحواذ بأنه نجاح "10 من 10" حتى الآن، مؤكداً أن التوافق الثقافي كان عاملاً حاسماً. ورأى أن المبررات التجارية والثقافية معاً ازدادت رسوخاً كلما تعمقت معرفة الشركتين ببعضهما.
التوظيف وإستراتيجية المواهب
أمضت لينكولن عامَي 2024 و2025 في حملة توظيف مكثفة. وأفاد براون بأن الشركة استقطبت أكبر عدد من المديرين التنفيذيين في أي فترة عامين على مدار تاريخها، عبر جميع المناطق والمنتجات وقطاعات الصناعة.
- تمت تلبية نحو 75% من احتياجات التوظيف المحددة لدى الشركة.
- نحو 20% من المديرين التنفيذيين الجدد يسيرون في مسار تحقيق الإيرادات بوتيرة أسرع من المتوقع.
- نحو 60% منهم يسيرون وفق الجدول الزمني الطبيعي الممتد بين عامين وثلاثة أعوام.
- نحو 20% منهم متأخرون عن الجدول أو غادروا الشركة.
- ما يقارب 20% من الأعمال المعلقة الحالية مرتبطة بمجموعة التوظيف للفترة 2024-2025.
وأوضح براون أن هذه الاستراتيجية تعكس درساً مستفاداً من ركود عام 2001، وهو استقطاب الكفاءات الرفيعة حين تكون الأسواق ضعيفة أو راكدة، مشيراً إلى أن لينكولن اتبعت نهجاً مماثلاً إبان الأزمة المالية 2008-2009.
وأضاف أن وتيرة التوظيف تباطأت في 2025 نظراً لتصاعد المنافسة على أفضل المرشحين وانتقال كثير من الكفاءات المتميزة بالفعل. ومع ذلك، أكد أن الشركة تواصل تحقيق التوازن بين التوظيف الخارجي والترقية الداخلية إلى مستوى المدير التنفيذي.
محركات نمو نشاط التقييم
أشار براون إلى أن نشاط التقييم يستفيد من عدة اتجاهات طويلة الأمد، تشمل التنظيم والاستعانة بمصادر خارجية ونمو الأسواق الخاصة، مؤكداً أن هذا النشاط مُهيأ للتوسع ويزداد كفاءةً بفضل التكنولوجيا.
- يظل استقطاب عملاء جدد محركاً رئيسياً للنمو.
- يلجأ العملاء الحاليون إلى مزيد من الخدمات مع إطلاق صناديق جديدة.
- تُجرى التقييمات بتواتر متزايد، يشمل في بعض الحالات التقييم الشهري والأسبوعي واليومي.
- يؤدي تدفق رأس مال التجزئة والثروات إلى الصناديق الخاصة إلى تصاعد الحاجة لتسعير أكثر تكراراً ودعم الاسترداد.
- يُجرى أكثر من ثلث التقييمات بتواتر يفوق الربع السنوي.
وأفاد براون بأن الشركة تُجري تقييمات يومية لكثير من عملائها، وترى في ذلك الحد الأقصى العملي لتكرار التقييم، متوقعاً استمرار هذا الاتجاه.
وأضاف أن منصة لينكولن تعتمد مراجعات داخلية مستقلة لكل تقييم، يضطلع بها أعضاء فريق لم يشاركوا في التحليل الأصلي. وأشار إلى أن الشركة تستطيع مقارنة مخرجات النماذج بالمعاملات السوقية الفعلية، كونها تعمل ضمن بنك استثماري.
وتضطلع التكنولوجيا بدور متنامٍ أيضاً، إذ أفاد براون بأن الذكاء الاصطناعي بات يقرأ اتفاقيات الائتمان ويُساعد في ملء النماذج، مما يُقلل الأخطاء ويرفع الكفاءة، مؤكداً أن الذكاء الاصطناعي يُسهم في تعزيز لينكولن أكثر مما يُهدد نموذج أعمالها.
نشاط سوق الاندماجات والاستحواذات والاتجاهات القطاعية
أكد براون أن سوق الاندماجات والاستحواذات يتحسن، لكن ليس بصورة مفاجئة أو دراماتيكية، واصفاً التعافي الراهن بأنه "ذوبان تدريجي لسد جليدي" لا انهيار مفاجئ.
- الصناعة والخدمات التجارية هما القطاعان الأكثر نشاطاً للينكولن.
- تتداول التكتلات الصناعية قرب مستويات قياسية رغم نمو عضوي منخفض إلى متوسط أحادي الرقم، مما يدفع الشركات نحو الاستحواذ لتحقيق النمو.
- يدعم الإنفاق على البنية التحتية خارج مراكز البيانات قطاعات الطاقة والترشيح والهواء والأسلاك الكهربائية.
- يشهد قطاعا النقل والخدمات اللوجستية انتعاشاً مع تراجع حالة عدم اليقين المرتبطة بالتعريفات.
- تُظهر التوزيع المتخصص والخدمات التجارية والمهنية والغذاء نشاطاً متزايداً أيضاً.
وأشار براون إلى أن أكثر الشركات جاذبيةً نجحت في اجتياز مرحلة التباطؤ بحالة جيدة، فيما تتجه الشركات المثقلة بالديون أو ضعيفة الأداء إلى السوق بثقة أكبر. وأضاف أن البائعين باتوا أكثر استعداداً لقبول تعديلات السعر والهيكل بدلاً من الانسحاب، وأن المشترين أصبحوا أكثر قدرة على معالجة إشكاليات التدقيق عبر الأدوات التقليدية للصفقات.
التوقعات المستقبلية
أوضح براون أن لينكولن ترصد عدة مجالات للفرص المستقبلية، سواء في نشاطها الأساسي أو في الخدمات المجاورة، مع تركيز خاص على قطاعات الطاقة واستشارات الصناديق الخاصة واستشارات رأس المال.
- تُمثّل الطاقة أكبر فرصة غير مستغلة، وتشمل الجزيئات والكربون وتمويل المشاريع.
- لا يزال نشاطا استشارات الصناديق الخاصة ومجموعة استشارات رأس المال محدودَي الحجم، غير أنهما يحتلان أولوية استراتيجية.
- يمثل هذان النشاطان حالياً نسباً منخفضة إلى متوسطة أحادية الرقم من الإيرادات.
- تضاعف عدد المديرين التنفيذيين في مجموعة استشارات رأس المال خلال نحو 2.5 عام.
- تضاعف عدد المديرين التنفيذيين في استشارات الصناديق الخاصة أكثر من مرتين خلال نحو 1.5 عام.
وأشار براون إلى أن هذين النشاطين ينموان بوتيرة أسرع نسبياً من نشاط الاندماجات والاستحواذات، وقد يكونان مجالاً للاستحواذات المستقبلية، مؤكداً أن لينكولن تسعى إلى تعزيز كثافة المواهب في المجالات التي تمتلك فيها بالفعل زخماً.
وعلى صعيد السوق الأشمل، أكد أن الاستقرار أهم من أي تغيير تنظيمي بمفرده، وأن الحكومة المنقسمة من شأنها دعم نشاط المعاملات بتقليص حالة عدم اليقين.
- أشار براون إلى أن مزيداً من التنظيم قد يُفيد نشاط التقييم فعلياً، لأنه يُعزز الشفافية ويزيد الحاجة إلى الاستعانة بمصادر خارجية.
- وأوضح أن رفع ضريبة أرباح رأس المال قد يُعجّل بنشاط الصفقات استناداً إلى تجارب سابقة، وإن كان لا يتوقع من الإدارة الحالية اقتراح ذلك.
- وتوقع استمرار نشاط الرعاة، إذ يتداول المشترون الاستراتيجيون عند مستويات قياسية أو قريباً منها ولا يزالون بحاجة إلى شراء النمو.
- يتوقع أن يظل سوق رأس المال الخاص نشطاً في نطاق القيمة الاستثمارية الممتدة بين 200 مليون دولار و2 مليار دولار، مع نشاط أعلى وأدنى من هذا النطاق.
- أشار إلى أن كثيراً من صناديق الأسهم الخاصة قد لا تُطلق صندوقاً جديداً، مما قد يُفضي إلى تعزيز طبيعي للقطاع بمرور الوقت.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
عاد براون خلال جلسة الأسئلة والأجوبة مراراً إلى المحاور ذاتها: الاستقرار والثقافة والنمو المنضبط.
- بشأن الانتخابات والتنظيم، أكد أن السوق يريد الاستقرار أكثر من أي نتيجة سياسية بعينها.
- بشأن النمو خلال السنوات الخمس المقبلة، أكد أن لينكولن ستواصل الموازنة بين الترقية الداخلية والتوظيف الخارجي ومكاسب الإنتاجية والاستحواذات.
- بشأن التعاون، أشار إلى أن الشركة تستخدم الفعاليات الثقافية والتعويضات معاً لتعزيز روح الفريق.
- بشأن MarshBerry، أكد أن الصفقة نجحت لأن التوافق الثقافي كان متيناً وخطة الدمج كانت تفصيلية.
- بشأن سوق الاندماجات والاستحواذات، أكد أن الذوبان حقيقي لكنه تدريجي، مع تصدّر الصناعة والخدمات التجارية للمشهد.
وتطرق براون أيضاً إلى معنويات الرعاة، مشيراً إلى أن المستشارين يميلون إلى التفاؤل، في حين يكون الرعاة أكثر حذراً في الغالب لانشغالهم بجمع رأس المال واستثماره وإعادته ضمن دورة الصندوق. وأضاف أن مركبات الاستمرارية تمنح الرعاة خياراً إضافياً للأصول المتميزة، غير أن كثيرين منهم لا يزالون مقيدين بعامل التوقيت.
وفيما يخص التقييم، أشار إلى أن مزيج الأعمال يتحول نحو عمل أكثر تكراراً وتعقيداً، لا سيما في الائتمان الخاص، مؤكداً أن الشركة لا ترصد وافدين جدداً مدفوعين بالذكاء الاصطناعي، لأن هذا النشاط لا يزال يستلزم الحكم والحجم والاستقلالية عن الطرف الثالث.
خلاصة
قدّمت Lincoln International نفسها بوصفها شركة تمتلك محركات نمو متعددة وثقافة منضبطة وموقعاً سوقياً يتحسن تدريجياً مع الذوبان البطيء لنشاط رأس المال الخاص.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل من مؤتمر المكالمة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
