أعلنت شركة Vivo S.A. عن نتائج الربع الثالث من عام 2026، إذ جاءت ربحية السهم دون توقعات وول ستريت، بتسجيل 0.1488 دولار مقارنةً بتوقعات بلغت 0.25 دولار، فيما بلغت الإيرادات 3.10 مليار دولار مقابل توقعات بـ 3.12 مليار دولار. وعلى الرغم من ذلك، ارتفع السهم بنسبة 5.92% ليصل إلى 12.35 دولار، في مؤشر على أن المستثمرين وجدوا دعماً في الاتجاهات التشغيلية القوية للشركة، بما فيها نمو الإيرادات بنسبة 7.2% بالعملة المحلية، ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 10%، إلى جانب توليد قوي للتدفقات النقدية.
أبرز النقاط
- تجاوز الفارق في ربحية السهم عن التوقعات نسبة 40.48%، في حين كان الفارق في الإيرادات محدوداً عند 0.64%.
- أعلنت الشركة أن إجمالي إيراداتها في الربع بلغ 16 مليار ريال برازيلي (BRL)، بارتفاع 7.2% على أساس سنوي.
- ارتفع EBITDA بنسبة 10% ليبلغ 7.1 مليار BRL، مما رفع هامش EBITDA إلى 44.5%.
- قفز التدفق النقدي الحر بنسبة 37.7% خلال الربع ليصل إلى 2.4 مليار BRL.
- ارتفع السهم بعد الإعلان عن النتائج بنسبة 5.92% ليصل إلى 12.35 دولار.
أداء الشركة
أكدت Vivo أنها حققت ربعاً تشغيلياً قوياً، مع نمو في خدمات الهاتف المحمول والألياف الضوئية والخدمات الرقمية. وارتفعت إيرادات خدمات الهاتف المحمول بنسبة 7.4% على أساس سنوي، فيما زادت إيرادات الخطوط الثابتة بنسبة 2.7%. وأشارت الإدارة إلى أن الأعمال واصلت الاستفادة من الانضباط في التسعير، وتحويل العملاء نحو الخدمات المتكاملة، وتحسين مزيج المنتجات.
كما أبرز مشغل الاتصالات حجمه ومكانته في السوق، إذ أنهى الربع بـ 106.4 مليون اشتراك في الهاتف المحمول و8.4 مليون اشتراك في الألياف الضوئية، بارتفاع 10.8% على أساس سنوي. وبلغت اشتراكات Vivo Total، وهي باقة الخدمات المتكاملة، 4 ملايين اشتراك، بارتفاع 27.8% على أساس سنوي.
عكس أداء الشركة أيضاً اتجاهات قطاع الاتصالات في البرازيل، حيث تتنافس الشركات على جودة الشبكات والباقات المجمعة والخدمات المميزة. وأفادت Vivo بأن شبكتها للجيل الخامس (5G) صُنِّفت للمرة الثالثة على التوالي الأسرع عالمياً من قِبل Opensignal، كما احتلت خدمة الإنترنت الثابت المرتبة الأولى في أربع فئات في استطلاع منفصل.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 16 مليار BRL، بارتفاع 7.2% على أساس سنوي.
- EBITDA: 7.1 مليار BRL، بارتفاع 10% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA: 44.5%، بارتفاع 1.1 نقطة مئوية على أساس سنوي.
- صافي الدخل: 2.5 مليار BRL في الربع، بارتفاع 30.1% على أساس سنوي.
- صافي الدخل للأشهر التسعة الأولى من 2026: 5.3 مليار BRL، بارتفاع 23.3% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي: 12.7 مليار BRL للأشهر التسعة الأولى من 2026، بارتفاع 13.5% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي التشغيلي بعد عقود الإيجار: 8.4 مليار BRL للأشهر التسعة الأولى من 2026، بارتفاع 17% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر: 2.4 مليار BRL في الربع الثالث، بارتفاع 37.7% على أساس سنوي.
- التدفق النقدي الحر للأشهر التسعة الأولى من 2026: 7.3 مليار BRL، بارتفاع 6.1% على أساس سنوي.
- صافي الدين شاملاً عقود الإيجار: 13.8 مليار BRL، يعادل 0.50 ضعف EBITDA.
- العائد على حقوق الملكية: 10% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- عائد التدفق النقدي الحر: 10%، مما يعكس توليداً قوياً للنقد نسبةً إلى القيمة السوقية.
الأرباح مقابل التوقعات
سجلت Vivo ربحية سهم بلغت 0.1488 دولار، دون التوقعات البالغة 0.25 دولار بفارق 0.1012 دولار للسهم، أي بنسبة تراجع بلغت 40.48%. وجاءت الإيرادات عند 3.10 مليار دولار، أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 3.12 مليار دولار، بفارق 20 مليون دولار أو 0.64%.
كان الفارق في الربحية أكبر بكثير من الفارق في الإيرادات، مما يشير إلى أن الضغط جاء من جانب الربحية أكثر من جانب الطلب. غير أن نتائج الشركة بالعملة المحلية أظهرت زخماً تشغيلياً متيناً، يشمل نمواً بأرقام مزدوجة في EBITDA وتدفقات نقدية أقوى.
يبقى حجم الفارق في ربحية السهم لافتاً، إلا أنه جاء في ربع وصفته الإدارة بأنه قوي على الصعيد التشغيلي، وهو ما قد يفسر ارتفاع السهم بدلاً من تراجعه في أعقاب الإعلان عن النتائج.
ردة فعل السوق
ارتفعت أسهم Vivo بنسبة 5.92% لتصل إلى 12.35 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 11.66 دولار، محققةً مكسباً قدره 0.69 دولار في الجلسة الأخيرة.
رفع هذا الارتفاع السهم إلى مستوى يزيد بنحو 15.4% عن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 10.70 دولار، غير أنه لا يزال أدنى بنحو 28.4% من أعلى مستوى له خلال الفترة ذاتها عند 17.255 دولار. ويشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين تجاوزوا الفارق في ربحية السهم وركزوا على الأداء التشغيلي للشركة وتوليد النقد واستراتيجية النمو طويلة الأمد.
جاءت ردة فعل السهم لافتة نوعاً ما، إذ ارتفع على الرغم من الفارق الواضح في الأرباح، مما يعكس قناعة السوق بأن التراجع في المؤشر الرئيسي للربع لا يغير الصورة الاستثمارية الشاملة، لا سيما في ظل هوامش ربح قوية وتدفقات نقدية متينة وسياسة عوائد جيدة للمساهمين.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة ثقتها في تحقيق إرشادات عام 2026، مشيرةً إلى عدة محركات للأرباع القادمة.
تتوقع الشركة استمرار الدعم من:
- نمو الاشتراكات المدفوعة مسبقاً (Postpaid)، بدعم من إجراءات التسعير والتكامل في الخدمات.
- التوسع في شبكة الألياف الضوئية، مع تغطية 32.4 مليون منزل.
- نمو الخدمات الرقمية في قطاعي المستهلكين والشركات.
- مواصلة تحقيق الدخل من شبكة الجيل الخامس (5G) والخدمات المميزة.
- الاستمرار في تحقيق وفورات في التكاليف من خلال الانتقال من نظام الامتياز إلى نظام الترخيص، والتحول الرقمي والذكاء الاصطناعي.
أعلنت Vivo أيضاً عزمها مواصلة رفع أسعار العملاء الحاليين والحفاظ على توافق التسعير عبر عروضها المختلفة. وأشارت الإدارة إلى توقعها أن يظل الربع الرابع إيجابياً، مدعوماً بإطلاق أجهزة iPhone والطلب الموسمي المرتبط بـ Black Friday.
أعادت الشركة التأكيد على خطتها لعوائد المساهمين لعام 2026، بما يشمل 7.3 مليار BRL إجمالي مكافآت ملتزم بها، وبرنامج لإعادة شراء الأسهم بقيمة مليار BRL متاح حتى فبراير 2027. وتُظهر بيانات InvestingPro أن Vivo حافظت على مدفوعات الأرباح لـ 28 عاماً متتالياً، مما يؤكد التزامها بعوائد المساهمين. كما تمنح المنصة Vivo تقييماً للصحة المالية بدرجة "ممتازة" (GREAT) بواقع 3.25 من 5، مع علامات قوية بشكل خاص في الربحية وزخم الأسعار. يمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـ Vivo، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح تحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات واضحة وقابلة للتنفيذ، ويتضمن التقرير نصائح إضافية تتجاوز ما هو متاح للعموم.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Christian Gebara إن زخم الشركة في الربع الثالث ظل قوياً على مستوى الأعمال كافة. وأضاف: "حافظت Vivo على زخم قوي في الربع الثالث، محققةً مرة أخرى نتائج متسقة عبر مختلف قطاعات الأعمال."
كما أشار إلى ريادة الشركة في مجال الشبكات، قائلاً: "للعام الثالث على التوالي، اعترفت Opensignal بـ Vivo بوصفها الشبكة الأسرع للجيل الخامس (5G) في العالم." وأوضح أن هذا المزيج من الحجم وتحقيق الدخل والولاء يُسهم في تحسين تجربة العملاء.
وفيما يخص مبادرة الاتصال عبر الأقمار الاصطناعية، أفاد Gebara بأن شراكة Vivo مع Starlink تتيح لها تغطية ما يقارب 100% من البرازيل، مشيراً إلى أن الخدمة تمتد إلى المناطق الريفية والنائية "دون تأثير جوهري على الربحية."
وشدد المدير المالي Rodrigo Monari على أهمية توليد النقد والانضباط في التكاليف، قائلاً: "أتاحت الإدارة المنضبطة للتكاليف والرافعة التشغيلية مرة أخرى للربحية أن تتجاوز نمو الإيرادات."
المخاطر والتحديات
- تذبذب ربحية السهم: يُظهر الفارق الحاد في الأرباح أن الربحية الفصلية لا تزال عرضة للتراجع عن التوقعات.
- ضغوط المنافسة: تواجه Vivo سوق اتصالات شديدة التنافسية، لا سيما في قطاعي الدفع المسبق والإنترنت الثابت.
- الضغوط الاقتصادية الكلية: أشارت الإدارة إلى أن ضغوط القدرة الشرائية تؤثر على بعض عملاء الخدمات الرقمية في قطاع الأعمال (B2B).
- نمو الذمم المدينة: ارتفعت الحسابات المدينة بمقدار 1.1 مليار BRL على أساس ربع سنوي، مما قد يستدعي الانتباه إلى توقيت تحويل النقد.
- مخاطر التنفيذ في المبادرات الجديدة: تستلزم كل من تحقيق الدخل من الأقمار الاصطناعية والخدمات الرقمية والتكامل في الخدمات استمرار التنفيذ لتحويلها إلى إيرادات فعلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول التسعير والتكاليف والمنافسة وآفاق الأعمال الجديدة.
تركزت التساؤلات على مدى قدرة Vivo على مواصلة رفع أسعار اشتراكات الدفع المسبق والمدفوع مسبقاً، وحجم وفورات التكاليف المتبقية من تحسين الشبكة وعقود الإيجار، وما إذا كان مستوى نفقات الربع الثالث يمثل معدلاً مرجعياً جيداً. وأكدت الإدارة أن الانضباط في التسعير سيستمر، وأن الشركة لا تزال ترى مجالاً لمزيد من مكاسب الكفاءة.
كما استفسر المحللون عن الزيادة في الذمم المدينة، فأوضح Monari أنه لا يرى "أي مخاوف" في هذا الشأن، وربط الارتفاع بالنجاح التجاري في قطاعات الهاتف المحمول والألياف الضوئية والإلكترونيات.
وكان Vivo Satélite موضوعاً رئيسياً آخر، إذ أشارت الإدارة إلى أن الخدمة باتت متاحة لـ 50 مليون عميل، وأن 10 ملايين منهم استخدموها حتى الآن. وسيحصل عملاء الأعمال (B2B) على ثلاثة أشهر مجانية قبل بدء الخطط التجارية، فيما سيحصل عملاء المستهلكين (B2C) على 12 شهراً مجانية.
كذلك استفسر المحللون عن نمو الخدمات الرقمية في قطاع الأعمال (B2B)، فأوضح Gebara أن التباطؤ مرتبط بالضغوط الاقتصادية الكلية وليس بمشكلة هيكلية، مؤكداً أن الشركة لا تزال تعمل على توسيع اختراق الخدمات الرقمية لدى عملاء المؤسسات الصغيرة والكبيرة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
