أعلنت Wienerberger أن إيراداتها في الربع الثالث ظلت مستقرة عند نحو 1.3 مليار يورو، غير أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك واستهلاك الدين التشغيلية (EBITDA) تراجعت إلى 180 مليون يورو مقارنةً بـ202 مليون يورو في الفترة ذاتها من العام الماضي، إذ أثقلت التكاليف المرتفعة وضعف الطلب على المساكن الجديدة وتراجع معدلات استغلال المصانع على هوامش الربح. وأشارت المجموعة النمساوية لمواد البناء إلى أن سهمها انخفض بنسبة 1.92% إلى 16.87 دولار، قريباً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً، في ظل موازنة المستثمرين بين صمود المبيعات وتراجع الربحية وخطة إعادة الهيكلة الأكثر تشدداً.
أبرز النقاط
- ظلت الإيرادات مستقرة إلى حد بعيد عند نحو 1.3 مليار يورو، مدعومةً بالتسعير وعمليات الاستحواذ.
- انخفض EBITDA التشغيلي بنسبة 10.9% على أساس سنوي إلى 180 مليون يورو.
- علّقت الإدارة عمليات الاندماج والاستحواذ الجديدة والنفقات الرأسمالية للنمو في إطار مراجعة المحفظة.
- أطلقت الشركة برنامجاً للأداء يستهدف تحقيق مكاسب مستدامة في EBITDA بقيمة 140 مليون يورو بحلول عام 2028.
- بلغ صافي الدين 2.4 مليار يورو في نهاية سبتمبر، متجاوزاً الهدف قصير الأمد للإدارة البالغ 2.2 مليار يورو.
أداء الشركة
كشف الربع الثالث لـWienerberger عن انقسام مألوف: صمدت المبيعات بصورة أفضل من الأرباح. وأفادت الشركة بأن إيرادات المجموعة ارتفعت رغم صعوبة ظروف السوق، مدعومةً بزيادات الأسعار ومساهمات عمليات الاستحواذ، ولا سيما Italcer. بيد أن الأحجام تراجعت بنسبة 3% على أساس سنوي، فيما انخفض البناء السكني الجديد بنسبة 5% على مستوى المجموعة.
بات محفظة الشركة أكثر ميلاً نحو التجديد والبنية التحتية، اللذين باتا يمثلان ما يقارب 60% من الإيرادات. وقد أسهم هذا التحول في تخفيف وطأة الضعف في قطاع البناء السكني الجديد على الأعمال، إلا أنه لم يعوّض بالكامل التباطؤ الأشمل. وأشارت الإدارة إلى أن ظروف السوق في الربع الثالث كانت أضعف مما كانت عليه في النصف الأول، خاصةً في أوروبا الغربية.
كما سلّطت الشركة الضوء على تفاوت الأداء الإقليمي؛ إذ ظلت أحجام أمريكا الشمالية مستقرة نسبياً، وإن كانت الأسعار هناك قد تراجعت بنسبة 4% على أساس سنوي. أما في أوروبا الغربية، فكانت الظروف أكثر صعوبة في ظل ارتفاع مخزونات الطوب في المملكة المتحدة وتنافسية إعادة تخزين المخزون. وظلت أوروبا الشرقية أقوى نسبياً.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: نحو 1.3 مليار يورو في الربع الثالث من 2026، مدعومةً بالتسعير وعمليات الاستحواذ.
- EBITDA التشغيلي: 180 مليون يورو، منخفضاً من 202 مليون يورو في العام السابق.
- هامش EBITDA: نحو 14%.
- EBITDA المُعلَن للتسعة أشهر: 425 مليون يورو.
- EBITDA التشغيلي للتسعة أشهر: 506 مليون يورو، بعد تعديلات بقيمة 81 مليون يورو.
- رأس المال العامل: 1.4 مليار يورو في نهاية سبتمبر.
- صافي الدين: 2.4 مليار يورو في نهاية سبتمبر.
- نسبة الدين إلى حقوق الملكية: 0.96، مما يعكس رافعة مالية مرتفعة لكنها قابلة للإدارة.
- النسبة الجارية: 1.39، مما يشير إلى سيولة كافية على المدى القصير.
- الاحتياطي النقدي: 650 مليون يورو في نهاية الربع الثالث.
- التسعير: ترتفع بنسبة 6% على أساس سنوي في الربع الثالث، أو نحو 3% منذ بداية العام.
- أحجام المجموعة: انخفضت بنسبة 3% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى.
الأرباح مقابل التوقعات
أشارت التوقعات المتاحة إلى ربحية سهم بقيمة 0.44 دولار وإيرادات بقيمة 1.29 مليار دولار للربع. ولم تُوفَّر ربحية السهم الفعلية في البيانات المتاحة، مما يحول دون احتساب الفارق المباشر في ربحية السهم. وبلغت الإيرادات في ملخص المكالمة نحو 1.3 مليار يورو، مما يشير إلى أن الشركة جاءت بشكل عام متوافقة مع توقعات المبيعات.
غير أن القصة الأهم تتعلق بالربحية؛ إذ تراجع EBITDA التشغيلي من 202 مليون يورو في الربع الثالث من 2025 إلى 180 مليون يورو في الربع الثالث من 2026، بانخفاض قدره 22 مليون يورو أو 10.9%، مما يشير إلى ضغط على الهوامش لا إخفاقاً في الإيرادات.
يبدو أن النتيجة بالنسبة للمستثمرين متباينة: فالمبيعات صمدت، لكن اتجاه الأرباح ظل ضعيفاً. وفي قطاع دوري كمواد البناء، عادةً ما يكون هذا المزيج أكثر أهمية من تفاوت طفيف في الإيرادات.
ردة فعل السوق
انخفض سهم Wienerberger بنسبة 1.92% إلى 16.87 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 17.20 دولار. ويرتفع السهم حالياً بنحو 8.2% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 15.04 دولار، وهو أدنى بنحو 45.9% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 31.22 دولار.
جاءت الحركة معتدلة، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يُفاجأوا بنتائج الربع. ومع ذلك، يظل السهم تحت ضغط، مما يعكس الحذر إزاء قدرة الشركة على تحقيق الأرباح ومستوى الرافعة المالية وتعرضها لأسواق الإسكان الضعيفة. ولم تُوفَّر بيانات عن حجم تداول غير معتاد.
تتوافق ردة فعل السوق أيضاً مع الخلفية الأوسع لشركات مواد البناء، حيث يظل ضعف الطلب وتكاليف الطاقة ومعدلات استغلال الطاقة الإنتاجية من المخاوف الرئيسية.
التوقعات والإرشادات
أكدت Wienerberger توجيهاتها للعام الكامل 2026 بشأن EBITDA التشغيلي في نطاق 640 مليون يورو إلى 650 مليون يورو. وأشارت الإدارة أيضاً إلى أن الحد الأقصى لصافي الدين ينبغي أن يبلغ 2.2 مليار يورو، مما يعني رافعة مالية تتراوح بين 3.3 و3.4 أضعاف EBITDA التشغيلي.
وقالت الشركة إنها تتوقع أن يكون الربع الرابع مختلفاً عن الربع الثالث، مع تراجع أصغر في الأحجام وفائدة موسمية من رأس المال العامل. كما تتوقع تكاليف إعادة هيكلة وتحسين مصانع لمرة واحدة تتراوح بين 70 مليون و80 مليون يورو في الربع. ولا يُتوقع أن تُفضي هذه التكاليف إلى تدفق نقدي خارج في 2026، وإن كان نحو نصفها سيؤثر على التدفق النقدي في النصف الأول من 2027.
وفيما يتعلق بالمستقبل الأبعد، أعلنت Wienerberger:
- تم تحوط 80% من أحجام الغاز لعام 2027.
- من المتوقع أن تكون أسعار الغاز لعام 2027 أعلى من 2026، لكنها لا تزال دون مستويات السوق.
- لا يُتوقع تعافٍ قوي في البناء السكني الجديد خلال 2027.
- يُتوقع أن يحقق برنامج الأداء تحسناً في EBITDA بمعدل تشغيل يبلغ نحو 80 مليون يورو بنهاية 2027.
- يُستهدف تحقيق الفائدة الكاملة البالغة 140 مليون يورو بحلول 2028، مع توقع الأثر المستدام في 2029.
وأفادت الإدارة بأنها ستقدم مراجعة استراتيجية أشمل، تشمل تغييرات في المحفظة وخطة لخفض الديون، بحلول 04/03/2027.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Gerhard Hanke إن السرعة باتت أمراً جوهرياً مع مضي الشركة قُدُماً في مراجعتها وخطط إعادة الهيكلة.
"السرعة أمر بالغ الأهمية. لا انتظار، فقط تحرك، لأن الوقت بالغ التحدي"، على حد قوله.
وشدد أيضاً على أن الشركة لا تتخلى عن أسواقها الأساسية، بل تسعى إلى تعزيز تركيزها. وقال: "الهدف هو، من جهة، تعزيز تركيزنا الاستراتيجي، ومن جهة أخرى، تحسين إطارنا لكيفية استخدام رأس المال والموارد."
وأضاف Hanke أن خفض الديون يمثل الأولوية القصوى. وقال: "خفض الدين هو الأولوية الرئيسية بالنسبة لنا كإدارة."
وقالت المديرة المالية Dagmar Steinert إن التسعير أسهم في حماية الإيرادات، لكن ليس بما يكفي لتعويض التضخم وضعف معدلات الاستغلال. وأضافت: "لذا فقد حمى التسعير الإيرادات، لكنه لم يستطع التعويض الكامل عن التضخم وضعف معدلات الاستغلال."
المخاطر والتحديات
- ضعف الطلب السكني الجديد: تتوقع الشركة تعافياً محدوداً في 2026 أو 2027، مما يُقيّد نمو الأحجام.
- ضغط الهوامش: تجاوز التضخم في التكاليف البالغ 8% مكاسب التسعير البالغة 6% في الربع الثالث.
- الرافعة المالية المرتفعة: يُبقي صافي الدين البالغ 2.4 مليار يورو هامش المناورة ضيقاً إذا تراجعت الأسواق أكثر.
- مخاطر تنفيذ إعادة الهيكلة: قد تُثقل التكاليف المتراوحة بين 70 مليون و80 مليون يورو في الربع الرابع على النتائج قصيرة الأمد.
- غموض المحفظة: تراجع الإدارة الأعمال والمناطق والطاقة الإنتاجية، مما قد يُفضي إلى إغلاقات أو تعليق تشغيل أو تجريد من الأصول.
- مخاطر الاندماج: لا تزال Italcer في مرحلة الاندماج، وتختلف تكاليف تمويلها وموسميتها عن أعمال Wienerberger التقليدية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أربعة محاور رئيسية: تغييرات المحفظة، وتوليد النقد، وتكاليف إعادة الهيكلة، وتوقعات أسعار الطاقة.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت Wienerberger قد تنسحب من مناطق جغرافية بأكملها أم ستكتفي بتقليص الوحدات ضعيفة الأداء. وأوضحت الإدارة أنها تراجع التغطية الإقليمية والأعمال محدودة الحجم، خاصةً في قطاعي الواجهات والبناء بالطوب، بدلاً من التخطيط للانسحاب الشامل من أسواق بأكملها.
كما ضغط المحللون للحصول على تفاصيل حول مسار الوصول إلى 2.2 مليار يورو من صافي الدين. وأفادت الإدارة بأن المحرك الرئيسي سيكون خفض رأس المال العامل، مع توقع أن يكون الربع الرابع أقوى ربع نقدي في العام.
وتمثّل محور آخر للاهتمام في التكاليف الاستثنائية المتوقعة في الربع الرابع والمتراوحة بين 70 مليون و80 مليون يورو. وأوضحت الإدارة أنها مرتبطة بإعادة الهيكلة وتحسين المصانع، وأن نحو نصفها سيكون تدفقاً نقدياً خارجاً في النصف الأول من 2027.
وأخيراً، سأل المحللون عن تحوطات الغاز وشأن Italcer. وأفادت الإدارة بأن 80% من أحجام الغاز لعام 2027 محوّطة، وأن الشركة تسعى إلى تأجيل دفعة الشريحة الثانية من Italcer للحفاظ على السيولة. كما أكدت أن السيولة ليست مصدر قلق، مع توافر هامش كافٍ للربع الأول والعام الكامل 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
