أعلنت شركة Telecom Egypt عن نتائج قوية للتسعة أشهر الأولى من عام 2026، مدعومةً بارتفاع الطلب على خدمات البيانات، وتحسّن الربحية، وتعزيز التدفقات النقدية، فيما أشارت الإدارة إلى أن الشركة تسير في مسار يتجاوز التوجيهات السنوية. ولم تُفصح الشركة عن توقعات لربحية السهم أو الإيرادات للربع الثالث في المواد التي جرى مراجعتها، غير أنها أفادت بأن الإيرادات ارتفعت 19% على أساس سنوي لتبلغ 93.6 مليار جنيه مصري في الأشهر التسعة الأولى من 2026، فيما قفز مؤشر EBITDA 24% إلى 43.1 مليار جنيه مصري، وارتفع صافي الربح 44% إلى 24.4 مليار جنيه مصري. وكان آخر سعر مسجّل للسهم 133.00 دولار، بانخفاض 1.49% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 135.01 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات 19% في الأشهر التسعة الأولى من 2026، مدفوعةً بنمو البيانات وتعافي نشاط التجزئة.
- نما مؤشر EBITDA بنسبة 24%، متجاوزاً معدل نمو الإيرادات، مما يعكس رافعة تشغيلية أفضل.
- قفز صافي الربح 44% بفضل ارتفاع دخل Vodafone Egypt وتراجع مصاريف الفائدة.
- تضاعف التدفق النقدي الحر أكثر من مرتين ليبلغ 28 مليار جنيه مصري، مما أسهم في خفض الرافعة المالية.
- أكدت الإدارة أن Telecom Egypt تدخل الربع الأخير من 2026 بثقة، وأنها متقدمة على التوجيهات السنوية.
أداء الشركة
أفادت Telecom Egypt بأن أعمالها واصلت الاستفادة من طلب واسع النطاق عبر قطاعات التجزئة والجملة والخدمات الدولية، واصفةً الأشهر التسعة الأولى من 2026 بأنها مرحلة تنفيذ تشغيلي قوي في ظل بيئة اقتصادية كلية وإقليمية صعبة.
ارتفعت إيرادات التجزئة 27% إلى 57.6 مليار جنيه مصري، مدعومةً أساساً بإيرادات البيانات التي نمت 30%. وصعدت إيرادات الجملة 9% إلى 35.9 مليار جنيه مصري، بمساندة ارتفاع إيرادات المكالمات الواردة الدولية بنسبة 25%. وفي الربع الثالث وحده، ارتفعت الإيرادات 23% على أساس سنوي لتصل إلى 54 مليار جنيه مصري، فيما نما مؤشر EBITDA 31% وتقدّم صافي الربح 39%.
تكشف هذه النتائج عن شركة تنمو ليس فحسب من حيث الحجم، بل أيضاً من حيث الكفاءة. تحسّن هامش EBITDA إلى 46% مقارنةً بـ 44% قبل عام، فيما ارتفع صافي الهامش إلى 26% من 22%. وأوضحت الإدارة أن هذا التحسّن جاء نتيجة النمو العضوي وضبط التكاليف وتعزّز العائدات من Vodafone Egypt. ويبلغ العائد على حقوق الملكية 40%، مما يعكس ربحية قوية قياساً برأس المال المساهمين. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تتداول Telecom Egypt عند مضاعف ربحية منخفض بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 9.07، مما يشير إلى أن السهم قد يوفر قيمة جيدة على الرغم من موجة الصعود الأخيرة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 93.6 مليار جنيه مصري في الأشهر التسعة الأولى من 2026، بارتفاع 19% على أساس سنوي.
- EBITDA: 43.1 مليار جنيه مصري، بارتفاع 24% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA: 46%، مقارنةً بـ 44% في الأشهر التسعة الأولى من 2025.
- صافي الربح: 24.4 مليار جنيه مصري، بارتفاع 44% على أساس سنوي.
- صافي الهامش: 26%، مقارنةً بـ 22% قبل عام.
- التدفق النقدي الحر: 28 مليار جنيه مصري، أكثر من ضعف 12.1 مليار جنيه مصري في الأشهر التسعة الأولى من 2025.
- نسبة التدفق النقدي الحر إلى EBITDA: 65%.
- صافي الدين إلى EBITDA السنوي: 0.80x، منخفضاً من 1.50x قبل عام.
- إيرادات الربع الثالث: 54 مليار جنيه مصري، بارتفاع 23% على أساس سنوي.
- هامش EBITDA للربع الثالث: 48%، مقارنةً بـ 45% في الربع الثالث من 2025.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات إجماعية لربحية السهم أو الإيرادات في البيانات المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة بين الأرقام الفعلية والتوقعات أمراً غير ممكن. بيد أن الأرقام المُعلنة تُظهر تسارعاً واضحاً في الربحية والتدفقات النقدية.
أبرز ما يلفت الانتباه أن EBITDA نما بوتيرة أسرع من الإيرادات، مما يدل على ضبط أفضل للتكاليف ورافعة تشغيلية أقوى. ونما صافي الربح بوتيرة أسرع من EBITDA، مستفيداً من ارتفاع دخل Vodafone Egypt بنسبة 33% وتراجع مصاريف الفائدة بنسبة 29%. كما تضاعف التدفق النقدي الحر أكثر من مرتين، وهو ما ينظر إليه المستثمرون عادةً بعين إيجابية لدعمه خفض الديون والإنفاق الرأسمالي المستقبلي.
أكدت الإدارة أن الشركة تسير في مسار يتجاوز التوجيهات السنوية لعام 2026، وهو مؤشر بالغ الأهمية لا سيما أن الشركة تضخّ استثمارات ضخمة في الألياف الضوئية والجيل الخامس ومراكز البيانات.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم Telecom Egypt عند 133.00 دولار، بانخفاض 1.49% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 135.01 دولار. ولا يزال السهم بعيداً بشكل ملحوظ عن أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 52.80 دولار، غير أنه يظل أدنى بنحو 14.7% من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 156.00 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين قد يتبنّون موقفاً حذراً على الرغم من النتائج التشغيلية القوية. وفي غياب توقعات أرباح للمقارنة، قد يركّز السوق أكثر على احتياجات الإنفاق الرأسمالي للشركة وعدم اليقين بشأن التعريفات والمزاج العام تجاه أسواق الاقتصادات الناشئة.
لم تتوفر بيانات حجم التداول في المعلومات المُقدَّمة، مما يجعل تقييم ما إذا كان هذا التحرك مصحوباً بنشاط غير اعتيادي أمراً غير ممكن.
التوقعات والتوجيهات
أشارت الإدارة إلى توقعها نمو إيرادات 2027 بأرقام مزدوجة منخفضة، مع هامش EBITDA في النطاق المنخفض إلى المتوسط من الأربعينيات. كما وجّهت بنسبة إنفاق رأسمالي تشغيلي إلى المبيعات في منتصف العشرينيات، ونسبة تدفق نقدي حر بعد الإنفاق إلى EBITDA في النطاق المنخفض إلى المتوسط من الأربعينيات.
أوضحت الشركة أنها تتوقع الإبقاء على الإنفاق الرأسمالي حول منتصف نطاق 20% من المبيعات على مدى السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة، مع مواصلة الاستثمار في الألياف الضوئية والجيل الخامس ومراكز البيانات. كما أشارت إلى أن الإنفاق الرأسمالي النقدي للعام الكامل 2026 ينبغي أن ينتهي في النطاق المبكر من 30% من الإيرادات.
على الصعيد الاستراتيجي، تواصل Telecom Egypt توسيع شبكة الألياف الضوئية حتى المنازل، بهدف الوصول إلى نحو 50% من الوحدات المتصلة بحلول 2030 وتغطية ألياف ضوئية كاملة قبل 2035. وأفادت الإدارة بأنها تعمل أيضاً على توسيع طاقة مراكز البيانات، مع خطط للتوسع إلى ما لا يقل عن 17 ميغاواط من إجمالي الحمل التقني على المدى البعيد.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي تامر المهدي إن الشركة "حافظت على زخمها" في الأشهر التسعة الأولى من 2026، مع مواصلة الاستثمار في البنية التحتية الرقمية لمصر. وأضاف أن Telecom Egypt تسعى إلى التحوّل من مشغّل اتصالات تقليدي إلى مجموعة أوسع للبنية التحتية الرقمية وخدمات التكنولوجيا.
وشدّد على أهمية الألياف الضوئية، مؤكداً أنها الأولوية الأولى للشركة ضمن خطتها للفترة 2026-2030. وأشارت الإدارة إلى أن تحويل الشبكة إلى ألياف ضوئية يمكن أن يرفع استهلاك العملاء بنحو 15% بصورة شبه فورية، وأن معدل العائد الداخلي لمثل هذه المشاريع يتجاوز 35%.
وقال المدير المالي وائل حنفي إن تحسّن هامش EBITDA لم يكن مدفوعاً بعوامل استثنائية، مؤكداً أنه جاء من النمو العضوي الطبيعي للإيرادات، وأن الشركة تتوقع الحفاظ على هذه المكاسب في الهامش.
المخاطر والتحديات
- عدم اليقين بشأن التعريفات: أفادت الإدارة بأنها لا تملك ثقة بشأن رفع التعريفات في مطلع 2027، مما قد يحدّ من دعم التسعير.
- ضخامة الإنفاق الرأسمالي: يستلزم توسيع شبكات الألياف الضوئية والجيل الخامس ومراكز البيانات استثماراً مستداماً، وقد يضغط على التدفقات النقدية إذا تأخّرت العوائد.
- مخاطر العملة الأجنبية: نحو 30% من الإيرادات مقوّمة بالدولار الأمريكي، غير أن الشركة لا تزال تُسجّل خسائر غير نقدية في العملات الأجنبية مرتبطة بإعادة تقييم الديون.
- الاضطرابات الإقليمية: تأخّرت مشاريع كابلات الألياف البحرية بسبب اضطرابات البحر الأحمر، مما أثّر على مصدر إيرادات يُتوقع أن يعود إلى مستوياته الطبيعية لاحقاً.
- مخاطر التنفيذ: تتوسّع الشركة في خدمات رقمية جديدة ومراكز بيانات، مما يستلزم تخصيصاً منضبطاً لرأس المال ونمواً ناجحاً في الطلب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين خلال المكالمة حول عدة محاور رئيسية، شملت تحقيق الدخل من الألياف الضوئية وسياسة التعريفات وإيرادات الكابلات وخفض الديون واستراتيجية مراكز البيانات.
بشأن الألياف الضوئية، أفادت الإدارة بأنها تعتزم إنفاق نحو 150 مليون دولار سنوياً على مدى خمس سنوات لتحويل 50% من المنازل المصرية إلى ألياف ضوئية بحلول 2030، مشيرةً إلى أن تحقيق الدخل يأتي من خلال ارتفاع معدلات الاستخدام وإعادة توظيف المعدات وعوائد المشاريع القوية.
بشأن التسعير، أوضحت الشركة أنها لا تزال تطالب بتعديلات في التعريفات لمواجهة التضخم، لكنها لم تُبدِ ثقة بأن هذه الزيادات ستتحقق في مطلع 2027.
بشأن الكابلات البحرية، أشارت الإدارة إلى أن الإيرادات تضرّرت من اضطرابات البحر الأحمر، لكنها تتوقع العودة إلى المستوى التاريخي السنوي البالغ بين 120 مليون دولار و135 مليون دولار في 2027.
بشأن الديون، أفادت الشركة بأنها سدّدت ما بين 8 مليارات و10 مليارات جنيه مصري من التسهيلات المصرية قصيرة الأجل خلال الربع، وتتوقع خفض نسبة صافي الدين إلى EBITDA إلى ما بين 0.60x و0.70x في 2027.
كما استفسر المحللون عن أعمال مراكز البيانات، فأوضحت الإدارة أن هذا النشاط لا يزال في مرحلة التخطيط، غير أن الشركة تمتلك بالفعل طاقة استيعابية تبلغ 7 ميغاواط وتسعى إلى الحفاظ على حصة سوقية تبلغ نحو 50% في سوق مراكز البيانات المحلية في مصر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
