اليورو مقابل الدولار الأمريكي يعود ليرتد مع استيعاب المستثمرين لخطاب دراغي

بعد أسبوع عصيب كان أهم حدث فيه تصريحات دراغي المتشائمة، كانت العملة الموحدة تتداول بقوة أكبر ومحت خسائرها جزئياً. ومنذ يوم الجمعة الماضي، ارتفع اليورو مقابل الدولار الأمريكي بأكثر من 0,85% من مستوى 1,1177 إلى 1,1276 حيث يستوعب المستثمرون ببطء النظرة المستقبلية الجديدة لمعدلات الفائدة. وفي الواقع، بعد بضعة أيام من الإعلان عن أن البنك المركزي الأوروبي قد يوقف مؤقتاً عملية التشديد، أدرك مشاركو السوق أن الاحتياطي الفيدرالي أيضاً في حالة توقف مؤقت. وبالتالي، إذا تم بالفعل احتساب الفارق بين معدلات الفائدة ومن غير المتوقع أن يتغير في أي وقت قريب، فعلى أي شيء سيركز المستثمرون؟ فلننظر إلى توقعات النمو للبلدين.

قامت لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة بمراجعة التوقعات المستقبلية للنمو هبوطاً بشكل كبير. ففي اجتماعها المنعقد في كانون الأول، قام الفيدرالي بتخفيض توقعاته المستقبلية بشأن النمو لعام 2019 من 2,5% على أساس سنوي إلى 2,3% وهو ليس بالتغيير الكبير وهو أمر متفق عليه. لكن بالأمس أصدر الفيدرالي في أتلانتا توقعات مستقبلية جديدة للنمو تعتمد على بيانات مبيعات التجزئة المحلية وذلك للربع الأول من العام. ومن المتوقع أن يتراجع النمو الاقتصادي بـ0,02% على أساس سنوي. وبالنظر إلى بيانات الناتج المحلي الإجمالي لأتلانتا حالياً، فإن التقديرات السابقة تستخدم مخرجات مختلفة. ومن المتوقع أن يكون الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من العام بين 0,02% و0,05% وهو لا يزال أقل مما قام الفيدرالي بتقديره في كانون الأول.

وعبر الأطلسي، قام البنك المركزي الأوروبي بتخفيض توقعات النمو لعام 2019 إلى 1,5% من 1,8% وهو تعديل هبوطي بنسبة 0,3%. واستناداً إلى تقديرات البنكين: يبدو أن منطقة اليورو ستتحمل وطأة التباطؤ الاقتصادي والذي من المتوقع أن يكون إيجابياً لأداء الدولار. غير أننا نعتقد أن النمو في الولايات المتحدة مبالغ جداً في تقديره وذلك لأن الأثر الإيجابي للتخفيض الضريبي الذي نفذته إدارة ترامب سيختفي، بينما ستبعد تكلفة خدمة الدين العوائد عن الاستثمار وبالتالي عن زيادة النمو. وفي الواقع، ارتفاع معدلات الفائدة يعني زيادة مدفوعات الفائدة. وعلى هذه الخلفية، نتوقع أن تستمر العملة الموحدة في الارتفاع مقابل الدولار على الرغم من أن الطريق ستكون وعرة وستصل إلى مستوى 1,15 بحلول الصيف و1,24 بحلول نهاية العام.