الأسواق هذا الأسبوع: إلى متى يمكن دفع الأسهم للأعلى؟ ونظرة للذهب

• هل هناك ما يكفي من تفاؤل لدفع سوق الأسهم لارتفاعات جديدة؟ 

• ما مدى قدرة مروية التعافي الاقتصادي على الصمود 

• من يستسلم أولًا: الذهب أم الأسهم أم سندات الخزانة الأمريكية؟ 
  
  

وسط أحجام التداول الضعيفة، والعلامات على فقدان التعافي الاقتصادي زخمه، أغلقت أغلب الأسهم تداولات يوم الجمعة على انخفاض. ولزيادة الطين بلة: تظل المفاوضات في الكونجرس حول حزمة الدعم الاقتصادية في مهب الرياح، وتتعطل لأسابيع، مع بداية عطلة المشرعين، وهي عطلة تمتد حتى نهاية شهر أغسطس. ونتوقع أن يستمر اتجاه التداول هذا خلال الأسبوع. 

ارتفعت سندات الخزانة الأمريكية يوم الجمعة، للمرة الأولى منذ الأسبوع الماضي، بينما استمر هبوط الدولار الأمريكي لليوم الثالث على التوالي. وأنهى الذهب الرالي القوي، وهبطت أسعار النفط لثاني أيام التداول. 

هل هناك قوة دافعة باقية لحفز الأسهم؟ 

زلت قدم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الجمعة، ولكن لم تتجاوز الخسائر 0.02%. ارتفعت أسهم قطاع الطاقة قرابة 1%، على الرغم من تراجع سعر النفط، ومواجهة جانب الطلب ظلام فيروس كورونا، وما يولده من عدم يقين. كانت الأرباح بدافع من الغاز الطبيعي، الذي ارتفع سعر عقوده الآجلة قرابة 8%، وسط ضرب موجة حارة أجزاء واسعة من الولايات المتحدة، لتتعادل كفة الميزان، ويمحو قطاع الطاقة تأثيرات ما يشهده قطاع الخدمات من تصفية للأسهم. هبط مؤشر ناسداك بنسبة 0.2%، وتراجع مؤشر راسيل 2000 بنسبة 0.3%، ولكن مؤشر الداو جونز ارتفع 0.1%. كان حجم التداول ليوم الجمعة أقل بنسبة 10% بالنسبة لمتوسط 30 يوم، وهذا ما يمثل وصول السوق لمنتصف شهر أغسطس. 

بيد أن الأسهم تقدمت على الفاصل الأسبوعي، وتقدمت المؤشرات الأمريكية الكبرى. 

ارتفع مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 0.6% على الأساس الأسبوعي، بعد ملامسته رقم قياسي خلال جلسة التداول ليومي الأربعاء، والخميس. ولكنه أنهى الأسبوع مبتعدًا بنسبة 0.4% عن أعلى رقم قياسي له. 

كان ارتفاع أسهم (NASDAQ:التكنولوجيا)وقودًا دفع محركات الأسواق لتتقدم بنسبة ارتفاع مدهشة بلغت 50.51% من انخفاضات مارس، على إثر أسوأ وباء يضرب العالم في 100 عام، وكان القطاع المحفز راكدًا دون تحرك للأسبوع. نرى تحركات المؤشرات الرئيسية الثلاثة قوية: الصناعة (+3.2%)، الطاقة (+2.7%)، قطاع منتجات المستهلك (+2.3%)، قادت مؤشرات السوق الثلاثة سوق الأسهم بأكمله ليقارب رقمه القياسي السابق. 

على الرغم من هذا سجلت المؤشرات الأربعة شموع دبيّة للأسبوع، وكان أبرزها مؤشر إس آند بي 500، والذي أكد على وجود مقاومة عند مستواه القياسي الارتفاع السابق. ونرى شمعة Dragonfly Doji، كما تسبب حجم التداول الضعيف في زيادة احتمالية استمرار الضعف، خاصة مع الإغلاق على انخفاض. 

ولكن الأسهم الآن استعادت خسائر وباء كورونا، فهل ما زال المستثمرون قادرون على دفعها لتحقيق المزيد؟ ربما يجد مشاركو السوق الآن تضارب في التقارير. فارتفعت مبيعات التجزئة الأساسية في شهر يوليو للشهر الثالث على التوالي، وتفوقت على مستويات ما قبل الوباء، كما هبطت مطالبات إعانة البطالة للمرة الأولى دون المليون، لمستوى لم نره في 21 أسبوع، منذ بداية تفشي الوباء في الولايات المتحدة الأمريكية. 

ولكن، الاقتصاد الأمريكي ما زال في ذروة المعركة. فيتعرض الاقتصاد لأسوأ ركود اقتصادي منذ فترة الكساد العظيم في ثلاثينيات القرن الماضي. 

إلى الآن، لم يتوقف الشعب الأمريكي عن الإنفاق رغم المخاطر، وهذا ما يدل على تفاؤل بتقدم الاقتصاد للأمام. وفي الواقع، ليس هذا ما نراه على أرض الواقع. أغلب المقيمين داخل الولايات المتحدة يرون أن الاقتصاد يلزمه 5 سنوات للاستقرار. 

كما يجب أن نوجه أنظارنا لحقيقة لا يمكن تغافلها: تراجع الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة الأمريكية بأسوأ وتيرة له على الإطلاق. من أبريل وحتى يونيو، فقد الاقتصاد على أساس سنوي ما نسبته 32.0% من ناتجه الإجمالي، أي 4 مرات حجم التراجع الذي شهدته الأسواق خلال الأزمة المالية العالمية، عند سجل الاقتصاد تراجع على أساس سنوي بنسبة 8.4% للربع الرابع من 2008، وهذا ما يبدو تراجعًا خفيف الأثر الآن. وتظل الأعمال الصغيرة تحت وطأة فيروس كورونا، وبالتالي نتوقع مزيد من الضغوط على النمو، بما سيؤدي لزيادة طلبات إعانة البطالة التي وصل إجماليها الآن لـ 15.5 مليون. 

حذرنا مسبقًا خلال الشهور الأخيرة من البيانات الأفضل من المتوقع، والتي ربما يتضمن بعضها بيانات قياسية الارتفاع، ولكن هذا لا يعني بالضرورة اقتصاد مستدام التعافي ومستقر، بالنظر لأن الأرقام المسجلة خلال فترة وباء كورونا كانت الأسوأ على أي قياس سابق، وبالتالي أي شيء مقارنة بها سيبدو هائلًا. في الواقع، نرى بأن التعافي الحالي هو ارتدادة ميت. 

فيتزايد في الوقت الراهن عدد الخبراء الذين يرون تراجعًا في التعافي الاقتصادي، ويتحولون إلى الحذر من جانبي الأعمال والمستهلكين. تراجعت مبيعات التجزئة الأمريكية، والناتج الصناعي، بما يدل على تعافي هزيل. ولو عجز المشرعون عن التوصل إلى تسوية لزيادة قدر الحزم المستقبلية، سيزيد الأمر سوءًا. 

إذن، لماذا يقبع سوق الأسهم عند المستويات شاهقة الارتفاع الحالية؟

عليك النظر الآن لما تفعله الحكومات والبنوك المركزية من اتخاذ خطوات منقطعة النظير من سياسات تيسير نقدي بلا محدود. 

ونقدم لك مثال على حالة الانعزال عن الواقع التي تخلقها تلك التحفيزات: الذهب الآن عند مستويات قياسية الارتفاع، بينما عوائد سندات الخزانة عند مستويات قياسية الانخفاض. الأسهم تحقق أرباح قوية، مع تراجع العقود الآجلة لمؤشر إس آند بي 500 بنسبة 4% على أساس سنوي، بعد الارتفاع العام الماضي بنسبة إجمالية وصلت لـ 16%. فإجمالًا، الصورة ليست شديدة الانتعاش. كما يفقد المديرون الماليون إيمانهم بهذا الرالي غير الواقعي، والذي يتجاهل المأزق السياسي لحزمة التحفيز الماسة. 

يهبط مؤشر الخوف (فيكس) منذ ارتفاعات مارس. 

ولكن يظل مؤشر الخوف مرتفعًا فوق الفجوة الصاعدة المتكونة في 24 فبراير منذ 6 أغسطس. 

العوائد، بما فيها عوائد سندات أجل 10 سنوات القياسية، صعدت خلال شهر يونيو، لتفوق قناة صاعدة محتملة، بعد كسر متوسطات 50 و100 يوم المتحركة. 

بيد أن العوائد تهبط منذ أكتوبر 2018 عندما تشكلت ارتفاعات بنسبة 3.25%، قبل أي كسر حدث خلال فترة الوباء. يدل خط الاتجاه الصاعد على أن الاتجاه الهابط متفوق، عند 1.25% دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، وحاليًا أعلى المستوى النفسي 1.00%. 

هبط مؤشر الدولار الأمريكي لليوم الثالث على التوالي. 

ويجد مؤشر الدولار دعمًا عند مطرقة يوم الخميس الإيجابية، مع ظل طويل استثنائي، يضرب قاع الراية. أي كسر لأسفل يمدد القناعة الهابطة المتكونة منذ ارتفاع 19 مارس. على الجانب الآخر، الاتجاه الصاعد منذ 2009 ينتظر عند مستوى 91.50. 

أنهى الذهب رالي (تجميع صاعد) استمر يومين، ليسجل تصفية نسبتها 3.4%، الأسوأ منذ مارس. ورغم الهبوط، يظل الذهب مرتفعًا بنسبة 2.2% عن المستوى القياسي السابق (المسجل في 2011). 

السؤال الآن: هل يأخذ المستثمرون ربحهم على المدن الثمين بسبب الارتفاع القوي لمستوى قياسي جديد للمرة الأولى منذ 2011، أم يحدث ما يحدث بسبب مقاربة المؤشر الأمريكي الأعم (إس آند بي 500) مستواه القياسي، ويتوقع المستثمرون في الوقت نفسه رقم قياسي جديد من ناسداك؟ 

يظل سعر المعدن الأصفر في قناة صاعدة، ويجد دعم عند القاع، ووصلت مؤشر الماك دي، والقوة النسبية، والـ ROC لأعلى الارتفاعات. 

على الرسم البياني الأسبوعي، نرى نموذج شمعة ابتلاعية، بعد تقاطع بين نموذجي شهاب، وشمعة ذات موجة عالية. 

خلال يوم الجمعة سجل النفط ثاني أيام الهبوط. وما زال مرتفعًا على الرغم من هذا للأسبوع الثاني على التوالي، مدعوم باستمرار تراجع مخزونات النفط الأمريكية. 

رغم انزلاقه يوم الجمعة، يظل سعر النفط الخام أعلى المتوسط المتحرك لـ 200 يوم لليوم الثالث على التوالي، رغم هبوطه أسفل خط الاتجاه الصاعد الذي يعيد رسم نفسه باستمرار، مع استمرار مراكمة السعر لارتفاعات جديدة. 

ولكن، الخوف هنا من فقدان الثيران صبرهم، مع تقدم السلعة ببطء وفق ديناميكيات الوتد الصاعد. وينبع الاضطراب من أن النموذج المتشائم يكون منطقي عندما يتبع هبوط، وليس ارتفاعًا، كما الحال الآن. 

أهم الأحداث الاقتصادية المنتظرة هذا الأسبوع 

جميع الأوقات بتوقيت المملكة العربية السعودية 

الأحد 

2:50: اليابان - الناتج المحلي الإجمالي: متوقع له الهبوط لـ -7.6% للربع الثاني من 0.6% سابقًا. 

الاثنين 

7:30: اليابان - الناتج الصناعي: متوقع الارتفاع لـ 2.7%. 

15:30: الولايات المتحدة - مؤشر إمباير ستيت التصنيعي: متوقع له الهبوط لـ 15.00 من 17.20. 

الثلاثاء 

15:30: الولايات المتحدة - تصاريح البناء: متوقع له الصعود لـ 1.313 مليون من 1.258. 

الأربعاء 

9:00: الولايات المتحدة - مؤشر أسعار المستهلكين: متوقع البقاء عند 0.6%. 

12:00: منطقة اليورو - مؤشر أسعار المستهلكين: يظل عند 0.4%. 

15:40: كندا - مؤشر أسعار المستهلكين: متوقع له الهبوط إلى 0.4% من 0.8%. 

17:30: الولايات المتحدة - مخزون النفط الخام: صدر الأسبوع الماضي انخفاضًا بـ -4.512 مليون برميل. 

21:00: الولايات المتحدة: محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي.

الخميس 

14:30: منطقة اليورو - البنك المركزي الأوروبي ومحضر السياسة النقدية.

15:30: الولايات المتحدة - مطالبات إعانة البطالة: جاءت الأسبوع الماضي عند 963 ألف. 

15:30: الولايات المتحدة: مؤشر فيلاديلفيا للتصنيع: متوقع له الارتفاع لـ 20.5 من 24.1. 

الجمعة 

9:00: المملكة المتحدة: مبيعات التجزئة - متوقع الانخفاض من 13.9% من 2.3%. 

10:30: ألمانيا - مؤشر مديري المشتريات الصناعي: متوقع له الارتفاع لـ52.5 من 51.0. 

11:30: المملكة المتحدة - مؤشر مديري المشتريات الصناعي: متوقع له الارتفاع الطفيف من 53.3 إلى 53.6. 

11:30: المملكة المتحدة - مؤشر مديري المشتريات الخدمي: متوقع له الارتفاع لـ 57.0 من 56.5. 

11:30: كندا - مبيعات التجزئة الأساسية: متوقع له الارتفاع لـ 15.0% من 10.6%. 

17:00: الولايات المتحدة - مبيعات المنازل القائمة: متوقع الارتفاع لـ 5.39 مليون من 4.72 مليون.