بعد مسيرة مثيرة للأسواق الناشئة: الدولار القوي قد يلحق الضرر بها

تمت ترجمة هذا المقال من اللغة الإنجليزية بتاريخ 22/01/2021

تمت كتابة هذه المقالة حصرياً لموقع Investing.com.

أدى انخفاض الدولار الأمريكي إلى تحرك كبير في أسهم في الأسواق الناشئة. فلقد ارتفع الصندوق الاستثماري المتداول ETF المسمى (آي شيرز إم إس سي آي) للأسواق الناشئة (NYSE:EEM) بأكثر من 85٪ منذ أدنى مستوياته في شهر مارس من العام الماضي. وهذا يتفوق بسهولة على مكاسب مؤشر إس إن بي 500 رغم أنها تزيد عن 70٪ خلال نفس الفترة. قد تكون إمكانية استمرار أسواق الأسهم الناشئة في الارتفاع معتمدة بشكل كبير على اتجاه الحركة المهمة التالية في مؤشر الدولار.

يفيد انخفاض الدولار الاقتصادات المحلية لأنه يجعل تسديد الديون المقومة بالعملة الأمريكية أرخص. وفي الوقت نفسه، يؤدى أيضاً إلى ارتفاع في أسعار السلع المقومة بالدولار. تساعد السلع ذات الأسعار المرتفعة على زيادة إجمالي الإيرادات والأرباح للشركات. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع الأسواق في اقتصادات التصدير كثيفة التكنولوجيا، مثل تايوان وكوريا الجنوبية، خلال العام الماضي.

قد يكون الاتجاه جاهزاً للتغيير

ومع ذلك، يمكن للدولار القوي أن يزيل هذه التفسيرات بأكملها وبسرعة، مما سيحول الرياح الخلفية الداعمة إلى رياح أمامية معاكسة. وفي حين أنه قد يكون من السابق لأوانه معرفة ما إذا كان اتجاه الدولار على وشك الانعكاس أخيراً، إلا أنه بدأ في إظهار بعض التحسن، بعد أن أستقر مؤشر الدولار حول مستوى 89 نقطة. تستند الاتجاهات الفنية إلى مؤشر القوة النسبية RSI الذي شكل انفراجاً صعودياً Negative Divergence، حيث حقق مؤشر الدولار سلسلة من القيعان التنازلية، بينما حقق مؤشر القوة النسبية سلسلة من القيعان التصاعدية.

وبالإضافة إلى ذلك، بدأت العوائد في الولايات المتحدة في الارتفاع قليلاً. قد يشير استقرار الدولار والعوائد المرتفعة إلى أن السوق يعتقد أن المزيد من النمو الكبير قد يكون على وشك العودة إلى الاقتصاد الأمريكي. إذا كان هذا هو الحال ورأى السوق نمواً أفضل في المستقبل، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة قوة الدولار.

ما هي الأسواق الناشئة التي يمكن أن تعاني؟

على سبيل المثال، يمكن أن يكون صندوق (آي شيرز إم إس سي آي) لكوريا الجنوبية (NYSE:EWY) أحد المتضررين. فلقد ارتفع هذا الصندوق الاستثماري المتداول بنسبة 150٪ تقريباً من أدنى مستوياته في مارس، حيث إنه يتتبع أسواق الأسهم الكورية الجنوبية. وبالإضافة إلى ذلك، وصل صندوق (آي شيرز إم إس سي آي) لتايوان (NYSE:EWT) إلى ضعف قيمته منذ شهر مارس!

تُعد البرازيل مُصدراً كبيراً للسلع الخام مثل الحديد الخام والنفط الخام. وقد ساعد ضعف الدولار بلا شك على رفع هذه الصادرات الكبيرة خلال الأشهر الأخيرة. وساعد هذا بدوره في ارتفاع صندوق (آي شيرز إم إس سي آي) للبرازيل (NYSE:EWZ) بنسبة تزيد عن 70٪ خلال نفس الوقت.

ما المطلوب حتى تستمر الرياح الداعمة؟

إذا استمر الدولار في البقاء ضعيفاً، أو إذا ضعف أكثر، فمن المحتمل أن يكون هذا بمثابة رياح داعمة بشكل كبير لهذه الأسواق، مما سيساعد على رفع أسواق الأسهم الناشئة إلى مستويات أعلى. هذا هو أحد الأسباب التي تجعل حركة الدولار مهمة للغاية في الوقت الحالي. قد يكون انعكاس الدولار إلى الأعلى بمثابة الإشارة الأولى على أن صعود أسواق الأسهم الناشئة قد أصبح على وشك أن يفقد قوته.

قد يستمر الدولار في الانخفاض. فالحكومة الفيدرالية تخطط لإقرار المزيد من حزم التحفيز هذا العام، مما سيرسل العائدات إلى أعلى، ليس بسبب التفاؤل، ولكن بسبب زيادة عرض السندات، حيص سيكون هنالك المزيد من أوراق الخزانة القادمة إلى السوق. وإذا تم تفسير ارتفاع العوائد بشكل سلبي، فبدلاً من استقرار مؤشر الدولار والتحرك إلى الأعلى، سيكون من المحتمل أن يؤدي ارتفاع الإنفاق الأمريكي إلى غرق الدولار أكثر وأكثر.

من الواضح أن تداول أسهم الأسواق الناشئة كان أحد أكبر الرابحين في فترة ما بعد الوباء. ولكن هذا يعني أيضاً أن الاتجاه الذي سيتجه الدولار خلال الأشهر القادمة سيكون له تأثير كبير على اتجاه هذه الأسواق من هنا.