المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 12/03/2021
تمت كتابة المقالة حصريًا لموقع Investing.com
كان الأسبوعان الماضيان متقلبين للغاية بالنسبة لسوق الأسهم، بالتزامن مع انخفاض حاد في مؤشر S&P 500 متبوعًا بانتعاش حاد مماثل. كان السبب في كل هذا التقلب هو ارتفاع أسعار الفائدة، والتي ضربت أسهم النمو المبالغة في تقديرها، مما أدى إلى انخفاض نسب الأرباح.
الشد وجذب نحو ارتفاع أسعار الفائدة أدي إلى ترك المستثمرين غير متأكدين مما سيحدث بعد ذلك. يراهن بعض المتداولين على أن عدم اليقين هذا يؤدي إلى مزيد من التقلبات. نتيجة لذلك، كانوا يراهنون بنشاط على أن مؤشر VIX يرتفع إلى مستويات أعلى بكثير عن طريق شراء خيارات الطلب في مؤشر التقلب.
المراهنة على التقلبات المتزايدة
شهدت طلبات VIX في 18 أغسطس 42.5 ارتفاع مستويات الفائدة المفتوحة في 11 مارس بما يقرب من 42000 عقد. تم شراء هذه الطلبات بأكثر من 2.50 دولار لكل عقد. قد يعني ذلك أن VIX سيتم تداولها بأكثر من 45 بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية في منتصف أغسطس.
ومع ذلك، فمن المحتمل أنه إذا شهد VIX ارتفاعًا كبيرًا قبل أغسطس، فقد ترتفع قيمة العقد في وقت أقرب بكثير، مما يؤدي إلى تحقيق ربح قبل تاريخ انتهاء الصلاحية.
كانت هناك أيضًا زيادة كبيرة في الطلبات 21 أبريل VIX 60 في 11 مارس. ارتفعت معدلات الفائدة المفتوحة بأكثر من 26 ألف عقد. تم شراء هذه الطلبات بحوالي 0.60 دولارًا لكل عقد وهذا يعني أن VIX يرتفع إلى تلك المستويات الأعلى في غضون أسابيع قليلة فقط. بالإضافة إلى ذلك، في 10 مارس، ارتفعت طلبات 16 يونيو 95 بأكثر من 20000 طلب وتم شراؤها أيضًا.
الطرف السفلي من النطاق
يبدو معقولاً بما يكفي للقيام ببعض المراهنات الصعودية على ارتفاع معدل التذبذب عادةً ما وصل VIX إلى القاع في هذه المنطقة من 20 إلى 22 في عدة مناسبات منذ ذروة مارس 2020. لم يعد مؤشر VIX بعد إلى مستويات ما قبل الوباء، مما قد يشير إلى أنه، على الأقل في الوقت الحالي، قد يكون هذا هو الحد الأدنى من نطاق التداول لمؤشر التقلب.
تشير الطلبات الكبيرة والملحوظة نسبيًا التي يتم شراؤها إلى أن البعض يرى ارتفاعًا كبيرًا في التقلب قادمًا في المستقبل غير البعيد. قد يشير هذا أيضًا إلى أن مؤشر S&P 500 من المحتمل أن يتجه هبوطيًا بسبب علاقتهما العكسية.
العوائد المرتفعة تضر بالنمو
تأثر مؤشر ناسداك 100 وتحديداً قطاع التكنولوجيا ومناطق النمو المرتفع في سوق الأوراق المالية بشكل أكبر حيث ارتفعت عوائد سندات الخزانة. وقد ارتفعت تقييماتها ونسب العائد إلى الأرباح إلى مستويات أعلى بكثير من قطاعات مثل الصناعات والطاقة. وقد ترك ذلك أجزاء النمو الأكثر ثراءً في السوق الأكثر عرضة للتغيرات في العوائد في سوق الخزانة.
يبدو ألا يمكن التنبؤ السوق به أكثر من أي وقت آخر في الذاكرة الحديثة، مع وجود مبلغ كبير من أموال التحفيز البالغة 1.9 تريليون دولار من المحتمل أن يتدفق في سوق الأسهم خلال الأسابيع القليلة المقبلة. يمكن أن يساعد بسرعة في دفع مؤشر S&P 500 إلى أكثر من 4000 للمرة الأولى على الإطلاق، مع إعادة مؤشر ناسداك إلى أعلى مستوياته على الإطلاق. ولكن مرة أخرى، إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، فمن المحتمل جدًا أن تحتاج سوق الأسهم إلى إعادة التسعير، وهذا يجعل رهانات على VIX أكثر إثارة للاهتمام.