المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 24 مارس 2021
أسهم البنوك مشتعلة. هل فات الأوان لشرائها؟
بدأ القطاع المالي، أحد أكثر القطاعات ضعفًا خلال الركود الناجم عن الوباء، الآن في العودة إلى وضعه الطبيعي. تفوقت أسهم البنوك الأمريكية على مؤشر إس آند بي 500 القياسي بهامش كبير هذا العام. وبدأ المستثمرون في المراهنات التصاعدية مع المقرضين، معتقدين أن الأسوأ قد انتهى وأن إعادة الانفتاح الاقتصادي ستدعم توسع الإيرادات.
قفز مؤشر KBW Bank حوالي 20 ٪ حتى الآن هذا العام، في حين ارتفع مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 5 ٪ فقط خلال نفس الفترة. حقق المقرضون الفرديون مثل جيه بي مورجان تشيس (بورصة نيويورك: BAC)، غولدمان ساكس (بورصة نيويورك: NYSE:GS)، بنك أوف أمريكا (بورصة نيويورك: NYSE:BAC) مكاسب من رقمين، وذلك بفضل أقسامهم المصرفية الاستثمارية والتجارية القوية.
دفع المستثمرون أسعار أسهمهم للأعلى، مراهنين على أن المزيد من الإقراض للشركات، والبنية التحتية الأعلى وإنفاق المستهلكين، بعد تمرير حزمة التحفيز الثانية، سيبدأ حقبة جديدة للمقرضين الذين غمرتهم السيولة منخفضة التكلفة.
ومما يزيد هذا التفاؤل ارتفاع عائدات السندات، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر على الأرجح إلى رفع أسعار الفائدة في وقت أبكر مما كان متوقعًا لدرء التضخم. تسمح المعدلات المرتفعة للبنوك بفرض المزيد من الرسوم على المقترضين، مما يعزز هوامش الإقراض على المنتجات من بطاقات الائتمان إلى الرهون العقارية.
في هذه البيئة المواتية للغاية، ويتمثل المجهول الكبير في المدى الذي يمكن أن يصل إليه هذا الارتفاع بعد تحول ملحوظ في أسهم البنوك منذ هبوط مارس 2020.
المزيد من المكاسب في المستقبل
يعتقد بعض المحللين أن هذه الظروف الاقتصادية المواتية – التي تتمثل بشكل رئيسي في عوائد سندات أعلى ومزيد من التحفيز - يمكن أن توفر زخمًا إضافيًا لأسهم البنوك، خاصة عندما تتسارع عمليات إطلاق اللقاح.
قال جيرارد كاسيدي المحلل في آر بي سي في تقرير حديث لوكالة بلومبرج: "أظهرت هذه الأسهم أداءً رائعًا منذ عام حتى الآن". وقال: "إذا كنت تفكر فيهم على مدى 12 إلى 18 شهرًا القادمة، فإنهم ما زالوا يحصدون ارتفاعًا ذا مغزى"، مسلطًا الضوء على اتجاهات ائتمانية جيدة وتوفير متزايد للقروض من قبل البنوك، استعدادًا لعاصفة ائتمانية كبيرة لم تكن تتحقق.
بالإشارة إلى أسهم البنوك، سلط مايك مايو، محلل ويلز فارجو، في تقرير بعنوان "ما الذي لا يعجبك؟" الضوء على نجاح إطلاق اللقاح، وسمح الاحتياطي الفيدرالي بإعادة شراء الأسهم وفوز مجلس الشيوخ الديمقراطي الذي مهد الطريق لمزيد من التحفيز الحكومي.
بينما تبدو أسهم البنوك جذابة على المدى الطويل، فهل يستحق انتظار التراجع للشراء؟ يشير التعليق الأخير من بعض كبار المسؤولين التنفيذيين في البنوك إلى أنه لا تزال هناك بعض المخاطر الكامنة التي يمكن أن تحبط هذا الارتفاع. حذر بنك جيه بي مورجان، أكبر مقرض في الولايات المتحدة، المستثمرين في يناير من استمرار عدم اليقين، وأنه لم يقلل الأموال المخصصة لخسائر بطاقات الائتمان.
كان التداول في أسواق الأصول عاملاً آخر ساعد البنوك على تحقيق تحول سريع من الركود نتيجة الوباء. بلغت عائدات التداول لبنك جولدمان ساكس، على سبيل المثال، أعلى مستوى لها في 10 سنوات في الربع السابق. حققت جيه بي مورجان أكبر قدر من الأرباح والعائدات على الإطلاق من وحدة الأسواق التابعة لها في الربع الرابع.
قد لا يوفر هذا النشاط المفرط في الأسواق الكثير من المساعدات بمجرد إعادة فتح الاقتصاد وتراجع نشاط تجارة التجزئة. وهناك تهديدًا آخر قد ينبع (SE:3060) من قطاع العقارات التجارية المتعثر، والذي كان مساهمًا كبيرًا في أرباح البنوك الصغيرة.
أخبر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الكونجرس الشهر الماضي أنه يراقب التطورات في هذا القطاع عن كثب بسبب تعرض النظام المصرفي للعقارات التجارية. قال بنك الاحتياطي الفيدرالي في تقرير 19 فبراير إن الأسعار "تبدو عرضة للانخفاضات الحادة، خاصة إذا ارتفعت وتيرة المعاملات المتعثرة، أو على المدى الطويل، أدى الوباء إلى تغييرات دائمة في الطلب".
خلاصة القول
لا تزال أسهم البنوك، حتى بعد مسيرتها القوية في عام 2021، تبدو جذابة مع بقاء العديد من الاتجاهات الكلية مواتية لأعمالها في الانتعاش الاقتصادي بعد الوباء. ومع ذلك، فإن المستثمرين الذين يريدون بعض التعرض المصرفي في محافظهم المالية هم أفضل حالًا في التمسك بأسماء قوية، مثل جيه بي مورجان وغولدمان ساكس، نظرًا لتنوع محافظهم المالية وميزانياتهم العمومية القوية.