السلع هذا الأسبوع: ماذا ينتظر النفط الآن؟ والذهب على أجهزة الإنعاش

المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 29 مارس 2021

السلع خلال الأسبوع المقبل: المضاربون على انخفاض النفط، وأوبك في لعبة الجرأة؛ والذهب ينجرف للأسفل

يتمثل السؤال المهم الآن في مجال النفط في من سيفوز مع إغلاق هذا الأسبوع: المضاربون على انخفاض أسعار النفط أم أوبك +؟

فازت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) المكونة من 13 دولة وحلفائها العشرة من غير الأعضاء - والمعروفين مجتمعين باسم أوبك + - بأول جولتين لهذا العام عندما تمكنت من مفاجأة البائعين على المكشوف في النفط، أولاً بخفض كبير للإنتاج في فبراير ومارس ثم بتعهدها بوقف ذلك الإجراء حتى أبريل.

نتج عن هاتين الجولتين فوزًا غير عادي لتحالف المنتجين. قفز خام غرب تكساس الوسيط القياسي وخام القياس العالمي للنفط برنت في المملكة المتحدة حوالي 40٪ بين 4 يناير (قبل يوم من أول اجتماع لأوبك + لعام 2021) و 8 مارس (الذروة التي تم الوصول إليها بعد الاجتماع الثاني في 4 مارس.).

ولكن منذ تلك الارتفاعات، تخلى كلا المعيارين القياسيين عن 10٪ من مكاسبهما في 10 أيام فقط.

الآن، مع اقتراب الاجتماع الثالث لأوبك + في الأول من أبريل، هناك رهانات على التحالف مرة أخرى لمنع زيادة الإنتاج لشهر مايو، وربما يتضاعف إلى وقف الإنتاج.

إذا كنا نقرأ التاريخ جيدًا، فسنعرف أن هذه الجولة ستذهب إلى التحالف أيضًا.

مع ذلك، إذا كان للتقلب الأخير في النفط الخام أي صلة - وينبغي أن يكون لها صلة بأي مقياس - إذن فهناك فرصة كبيرة لأن تتراجع أسعار النفط الخام مجددًا - بل وتهبط - هذا الأسبوع.

مع التخلص من إغلاق قناة السويس، تراجعت أسباب الزيادة أمام النفط 

هناك سبب وجيه للشك في أن تقلبات أسعار النفط في الأيام العشرة الماضية لم تنته بعد. مع تحرير ناقلة الحاويات إيفر جرين أخيرًا من قناة السويس بعد إغلاق أحد أهم المسارات لشحنات النفط الخام لمدة أسبوع تقريبًا، فإن أسعار النفط لديها سبب واحد أقل للارتفاع.

علاوة على ذلك، كانت التقلبات الأخيرة في أسعار النفط غير معهودة بالنسبة لسوق توجه في الأشهر الأربعة الماضية في اتجاه واحد تقريبًا – وهو الاتجاه التصاعدي. بدأ ركوب الدوامة في 18 مارس مع هبوط بنسبة 7٪ تم تعويضه جزئيًا في الدورتين التاليتين. على الرغم من ذلك، منذ يوم الثلاثاء، تحرك السوق ارتفاعًا وانخفاضًا مثل اليويو، حيث انخفض بنسبة 6 ٪ واستعاد كل ذلك تقريبًا يوم الأربعاء؛ ثم أخذ في الهبوط بنسبة 4٪ أخرى يوم الخميس، قبل استرداد الكم بالكامل تقريبًا بحلول يوم الجمعة.

بحلول الساعة 1:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (05:30 بتوقيت جرينتش) يوم الاثنين، كان خام غرب تكساس الوسيط يحوم عند أقل من 60 دولارًا للبرميل بقليل، بانخفاض 2.3 ٪ خلال اليوم. بينما وصل، في 8 مارس، إلى أعلى مستوى عند 68 دولارًا تقريبًا، مرتفعًا من أدنى مستوى في 30 أكتوبر عند أقل من 36 دولارًا.

وكانت أحدث تعاملات عقود نفط برنت أعلى بقليل من 63 دولارًا للبرميل، بانخفاض 2.2٪. وفي 8 مارس، وصل إلى قمم أعلى بقليل من 71 دولارًا، وارتفع من أدنى مستوى عند حوالي 38 دولارًا في 30 أكتوبر.

كان الارتفاع في أسعار النفط في نهاية أكتوبر إلى منتصف مارس مدفوعًا بتخفيضات إنتاج أوبك + والتفاؤل بشأن إعادة الافتتاح الاقتصادي من عمليات الإغلاق نتيجة كوفيد-19، مدفوعة بحملة التطعيم العالمية ضد الفيروس.

منذ أبريل، حجبت منظمة أوبك + التي تضم 23 دولة ما بين تسعة وسبعة ملايين برميل يوميًا من الإمدادات عن السوق.

كان العنصر الأكثر أهمية في تخفيضات أوبك + هو الجزء السعودي - الذي يمثل ما بين مليون ومليوني برميل يوميًا منذ أبريل.

في شهر يناير، عندما كان المراهنون على تراجع النفط يراهنوا على قيام التحالف بزيادة الإنتاج وسط مؤشرات على تعزيز الطلب، ضاعف السعوديون عددهم من خلال خفض إضافي قدره مليون برميل لشهري فبراير ومارس، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط الخام. وكان وزير النفط السعودي عبد العزيز بن سلمان قد تفاخر حينها بأنه سيحول حياة بائعي النفط على المكشوف "إلى جحيم".

عندما اجتمعت أوبك + مرة أخرى في وقت سابق من هذا الشهر لاتخاذ قرار بشأن مستويات الإنتاج في أبريل، أعلن السعوديون مرة أخرى عن خفض قدره مليون برميل للشهر المقبل بدلاً من زيادة الإنتاج. لكن الاختلاف كان في نبرة وزير النفط عبد العزيز، الذي بدا قلقًا حقًا بشأن الطلب.

في اجتماع هذا الأسبوع بشأن حصص مايو، كان الرهان الذكي على السعوديين الذين يحاولون تضييق الخناق على الإنتاج مرة أخرى.

أوبك + ستجد صعوبة في عمل مفاجأة

لكن البعض - مثل جون كيلدوف، الشريك في صندوق التحوط بشأن الطاقة في نيويورك أجين كابيتال - يعتقدون أن ميل المملكة إلى المفاجأة قد انتهى. وفي إشارة إلى تصرفات الرياض في اجتماعي أوبك + الماضيين، أوضح كيلدوف:

"لقد فعلت ذلك مرة واحدة، وكانت مفاجأة. ربما مرتين. المرة الثالثة؟ لا أعتقد ذلك. أعتقد أن هناك قطعة أخرى بالفعل في الكعكة قد تم تجهيزها وبدأت السوق في التحسس قليلاً من عرض أوبك ".

يتفق جيفري هالي، الرئيس المشارك لأبحاث آسيا والمحيط الهادئ للوسيط عبر الإنترنت أودانا، مع كيلدوف على أن فرصة زيادة إنتاج أوبك + - الشيء الوحيد الذي يمكن أن يفاجئ السوق، في ظل الظروف الحالية - كانت معدومة تقريبًا:

"مع قيام المستوردين الآسيويين بدورات صيانة لمعامل التكرير والمحتوى لاستخدام النفط في التخزين، من غير المحتمل أن يكون هناك عزاء لأسعار النفط من هذا الاتجاه هذا الأسبوع. في هذه الحالة، لا تملك أوبك + أي فرصة تقريبًا لتخفيف أهداف خفض الإنتاج. بالطبع، فاجأتنا أوبك + من قبل، إلا إن هذا الاتجاه يميل نحو دعم الأسعار، وليس إجبارها على الانخفاض.

احتمالات استمرار تأرجح النفط، لا سيما في الاتجاه الهبوطي

يعتقد هالي أيضًا أن تقلبات السوق التي شهدها النفط خلال الأيام العشرة الماضية ستستمر، مع ميل إلى الاتجاه الهبوطي. وهو يبني افتراضه على كيفية غرق السوق يوم الاثنين على أساس الأنباء التي تفيد بأن ناقلة نفط إيفر جرين قد أعيد تعويمها بعد أن جنحت في قناة السويس.

"إذا كان وضع قناة السويس جيدًا، فقد يكون تعافي النفط قبل أوبك + قد انتهى. بالنظر إلى التقلبات الأسبوع الماضي، يبدو أن خام برنت مستعد للانتقال إلى الحد الأدنى من نطاقه بين 60 و 65 دولارًا للبرميل. وبالمثل، من المرجح أن ينخفض ​​خام غرب تكساس الوسيط إلى الجانب السفلي من نطاقه الأسبوعي 57.50 دولارًا إلى 62.50 دولارًا للبرميل".

الذهب مازال يستهدف تجاوز مستوى 1750 دولارًا أمريكيًا

في غضون ذلك، من المتوقع أن يواصل الذهب مساره الإيجابي ولكن لا يزال ضعيفًا خلال الأسبوعين الماضيين حيث يحاول المضاربون على الارتفاع إيجاد طريقة للاختراق إلى ما بعد المستوى المتوسط ​​1700 دولار وهو أمر بالغ الأهمية للعودة إلى التسعير البالغ 1800 دولارًا. 

خلال تداول الأسبوع الماضي، مر سعر الذهب بعدة أطواق قبل أن يستقر عند مستوى أقل قليلاً مما كان عليه قبل أسبوع. الأهم من ذلك، أن السوق لم يكسر السقف الرئيسي البالغ 1750 دولارًا للأونصة، على الرغم من اقترابه بأقل من 4 دولارات من تلبية هذا المستوى.

كما هو معتاد، فإن ما يقف في طريق الذهب هو عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، والتي من المحتمل أن تتجاوز المستوى 1.75٪ بعد ذلك، ومؤشر الدولار الذي يمكن أن يسجل ارتفاعات جديد تصل إلى 92.

تحوم كل من العقود الآجلة للذهب الأمريكي والذهب الفوري حول أقل من 1730 دولارًا بقليل. 

على الرغم من ارتباط الذهب بعلامات مثل الملاذ الآمن ومخزن القيمة والتحوط من التضخم، فقد كشف الذهب زيف مثل هذه الدلالات لمدة ستة أشهر على الأقل حتى الآن، وتراجع بشكل خاص عندما أدى الضجيج في السوق حول التضخم إلى ارتفاع عائدات الخزانة بدلاً من ذلك.

أظهر المعدن الأصفر الإيمان الذي وضعه المستثمرون عليه خلال ذروة الوباء، حيث ارتفع من أدنى مستوياته في مارس 2020 إلى أقل من 1500 دولار ليصل إلى مستوى قياسي يقارب 2100 دولار. وانخفض منذ ذلك الحين، وتحول لفترة وجيزة إلى سوق هابطة في أوائل الشهر عندما خسر ما يصل إلى 20٪ ليصل إلى أدنى مستوياته تحت 1،675 دولارًا.

في حين زحف الذهب للخروج من تلك الحفرة، إلا أنه ظل عالقًا تحت 1750 دولارًا، ويتصرف مثل المريض الذي يعتمد على أجهزة دعم الحياة أكثر من إيجاد طريق واضح للشفاء.

إخلاء المسؤولية: يستخدم باراني كريشنان مجموعة من الآراء خارج نطاق رؤيته لتحقيق التنوع في تحليله لأي سوق. ومن أجل الحياد، فإنه يقدم أحيانًا وجهات نظر متضاربة ومتغيرات السوق. كما أنه لا يشغل منصبًا في أسواق السلع والأوراق المالية التي يكتب عنها.