المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 3 أبريل 2021
تمت كتابة المقالة حصريًا لموقع Investing.com
كان المستثمرون يتوقعون أن يصبح التضخم مشكلة كبيرة على أساس ارتفاع أسعار الفائدة وانكماش التداول التي حدثت في سوق الأسهم.
لكن لا يبدو أن قطاعات السوق المختلفة ترى الأمر بهذه الطريقة. قياس توقعات تعادل تضخم والذهب، على سبيل المثال ، يروي قصة مختلفة تمامًا ويشير إلى عدم ارتفاع معدلات التضخم ، ولكن من المرجح أن تنخفض معدلات التضخم في السنوات المقبلة.
ارتفعت أسعار الذهب، حيث ارتفع المعدن بأكثر من 40٪ من أدنى مستوياته في مارس حتى أغسطس وذلك خلال 2020. رأى المستثمرون في المعدن كوسيلة للتحوط من مخاطر التضخم، حيث اتخذت الحكومة الأمريكية إجراءات تحفيزية ضخمة ومرر بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال سياسة نقدية سهلة مع برنامج التسهيل الكمي الهائل.
سعر الذهب لا يدل على مخاوف من التضخم المرتفع
كانت قصة مختلفة منذ أغسطس حيث انخفضت أسعار الذهب بنحو 20٪. يشير السعر المنخفض إلى أن توقعات التضخم المستقبلية ليست عالية كما كانت في أي حقبة. قد يشير ذلك إلى أن التضخم لن يتحقق، إذا استمر الذهب في الانخفاض.
مخاوف من التضخم لمدة 5 سنوات
بينما تبلغ توقعات التضخم لخمسة أعوام حوالي 2.55٪ الآن، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2008. لم يشهد مستوى الخمس سنوات هذا سوى عدد قليل من المرات منذ أواخر التسعينيات، مما يشير إلى قراءة عالية التوقعات جدًا (متشائمة). وكانت توقعات تضخم التعادل لمدة 7 سنوات و10 سنوات أقل، عند 2.45٪ و 2.35٪ على التوالي.
يبدو أنه بناءً على هذه التوقعات، يقوم السوق بتسعير معدلات تضخم منخفضة في السنوات القادمة بعد السنوات الخمس الحالية. تضاد، يشير إلى أن توقعات التضخم الحالية مرتفعة للغاية أو أن توقعات التضخم المستقبلية منخفضة للغاية.
أصبح الفارق بين معدل تضخم التعادل لخمس سنوات ومعدل تضخم التعادل لمدة 10 سنوات الآن 17 نقطة أساس. سيتعين على المرء أن يعود إلى أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين لإيجاد فرق أكبر في توقعات التضخم. بالطبع، كانت أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين عندما ضرب الركود الاقتصاد، مما أدى إلى انخفاض حاد في تلك التوقعات لمدة 5 سنوات. وفي الوقت نفسه، كانت الفترة الأخرى التي شهدت مستويات عالية مماثلة كما كانت موجودة في منتصف العقد الأول من القرن الحالي، تلتها الأزمة المالية.
قد تكون توقعات التضخم مرتفعة للغاية
هذا لا يعني أن الاقتصاد على وشك الانزلاق إلى الركود. فقد تكون مجرد مصادفة حدثت في المرتين الأخيرين. حيث يشير إلى أن مخاوف التضخم هذه ويبدو أن لديها طريقة للتعامل مع نفسها بمرور الوقت. يمكن أن يكون مؤشرًا أيضًا على أن مخاوف التضخم الحالية مبالغ فيها، ما لم نبدأ في رؤية معدل السنوات العشر يبدأ في الارتفاع بطريقة ذات مغزى، وهو ما لم يحدث في هذه المرحلة. إذا ارتفع معدل التعادل لمدة 10 سنوات وتجاوز معدل 5 سنوات، فسيكون ذلك علامة على أن السوق يسعر بمعدلات تضخم أعلى بكثير في المستقبل.
لنفترض أن هذه الحالة أثبتت صحة توقعات تضخم الذهب وتعادل التعادل. في هذه الحالة، من المرجح أن تختفي مخاوف التضخم في فترة تتراوح من 6 إلى 12 شهرا تماما، حيث بدأت الأسعار في الانخفاض مرة أخرى وتحولت المخاوف من اقتصاد محموم إلى اقتصاد يتجه نحو الركود.