تراجع التقلب خلال الأسبوع الماضي، بيد أن الرواية قد تختلف هذا الأسبوع مع انتظار السوق للبيانات الأهم يوم الجمعة. كما زاد المستثمرون من الطلب على أسهم القيمة، وباعوا سندات الخزانة بما رفع عوائد سندات الخزانة، وهبط الذهب وتسبب بتراجع الليرة التركية. 

التداولات المتفائلة تعود للسوق 

بعد فقدانها الزخم لبعض الوقت عادت الأسهم المتصل تفوقها بتعافي الاقتصاد لبؤرة الضوء. قبل أسبوع رأينا بأن أسهم النمو تسيطر على الأسواق هذا العام، على الرغم من الثرثرة المستمرة حول تداول عودة افتتاح الاقتصاد. خلال الأسبوع الماضي أوضحنا أنه خلال الأطر الزمنية المختلفة لعام 2021، لم يكن هناك تدوير للقطاعات، بما يثبت أن هذا انتهى في 2020. 

ولكن تحرك الفيدرالي لتشديد السياسة النقدية قبل الأوان برفع الفائدة مبكرًا قاد السوق للجنون. زاد التقلب، ولكن الآن اتضحت الرؤية بعض الشيء، لنجد توازن بين أسهم القيمة وأسهم النمو. 

تشير الرواية الأحداث للسوق إلى هيمنة تداول الأسهم ذات الصلة بالتعافي. وللإنصاف من الصعب إجراء الحسابات الخاصة بهذه المسألة والخروج باستنتاجات، خاصة مع تنوع قطاعات القيمة، والعوامل العدة المحركة لها. تفوق النمو على القيمة في ظل توترات سببها الفيدرالي، ولكن الدوران من الأسهم الدورية يظهر مجددًا. 

خلال يوم الجمعة جاءت تحركات القطاعات كالتالي: القطاع المالي والمصرفي ارتفع بـ 1.2%. يستفيد الدائنون من الفائدة المرتفعة. وهذا ما يدعم التحول لتداول تعافي الاقتصاد. وهبطت أسهم التكنولوجيا فاقدة 0.1%، فيما هبط قطاع الاتصالات (SE:7010) بـ 0.1% هو الآخر. 

وخلال الأسبوع ارتفعت قطاعات خدمات التكنولوجيا والاتصالات بـ 2.2% و3.3% على التوالي. وارتفعت أسهم قطاع الطاقة بـ 5.6%، فيما زاد القطاع المالي بـ 4.8%. 

وتتأثر أسهم القطاع التكنولوجي بمحفزات عدة منها رفع الإغلاقات خلال العطلات الصيفية، والتحرك نحو اتفاق مع إيران. ولكن القطاع بالكامل مرتبط بالنشاط الاقتصادي، ولا يتحسن النشاط الاقتصادي سوى برفع قيود الإغلاق. 

لذا يظل قطاع النفط متألق مع استمرار عودة الحياة لطبيعتها. 

لعبت أسهم المواد الخام بمفردها خلال الأسبوع الماضي منعزلة عن السوق بعد وصولها لأرقام قياسية. خرج المتداولون من القطاع ليهبط بنسبة 5.2% خلال الشهر الماضي. ولكن لا يجب أن ينظر المرء لهذا الانخفاض على تراجع المستثمرين عن تداول أسهم عودة الاقتصاد، فمنذ بداية العام وإلى تاريخ آخر إغلاق نرى أسهم المواد الخام متفوقة على أسهم التكنولوجيا. 

وبمقارنة أداء القطاعات ببعضها هذا العام نرى التالي: خلال 3 أشهر تساوى نمو أسهم القيمة وأسهم النمو، مع ارتفاع أسهم القطاع المالي بـ 9.1%، وارتفاع أسهم الطاقة بـ 9.1%، وارتفاع التكنولوجيا بـ 12.25%، وارتفاع قطاع خدمات الاتصالات بـ 10.3%. وخلال الإطار الزمني نرى نوع من التناغم في السوق بين نوعي الأسهم. والآن سنقارن بين القطاعات على أساس النمو من بداية العام لليوم، حيث نرى انعكاسًا للحظوظ مقارنة بالعام الماضي. 

ارتفعت الأسهم التكنولوجية من بداية العام لتاريخ آخر إغلاق بـ 11.7%، بينما ارتفعت المواد الخام بـ 13.25%، وارتفع القطاع الصناعي بـ 15.6%، وارتفع القطاع المالي بـ 25.25%، وأخيرًا ارتفعت أسهم قطاع الطاقة بـ 46%. وحتى قطاع خدمات الاتصالات ارتفع بـ 19.5%، ليكون هذا الأقل أقل من قطاع الخدمات المالي، ولا يتجاوز نصف عوائد قطاع الطاقة. 

وبعد التغيرات الدرامية خلال أسبوع واحد يجدر السؤال عن ماهية الوضع؟ وتضع بلومبرج رواية: 

"إلى الآن على الأقل، يؤمن السوق بأن المسؤولين لن يسارعوا في رفع معدلات الفائدة رغم ضغوط التضخم المتزايدة." 

ربما. ولكن الخطب بهذا البيان هو أن الثرثرات تحرك السوق. لذا فالمستثمرون يقدمون شروحات مختلفة لنفس الظاهر، حتى عندما لا يتغير شيء. 

في أفضل حال يمكننا القول إن هناك مزيج من الأسواق يتحرك كقطيع، مع إقناع المتداولين بعضهم البعض بالرواية الأخيرة. ونأمل أن يكون خلف هذه الضوضاء أموال ذكية تعرف ما تفعله على وجه التحديد. نحن نحاول فقط فهم ما يحدث في ظل كل التداعيات. 

مع قفز الأسهم خلال الأسبوع الماضي قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بما دفع العوائد بما فيها عوائد سندات الخزانة أجل 10 سنوات للأعلى. ولم يفاجئنا هذا. 

الرسم البياني لعوائد سندات الخزانة

قفزت العوائد مرتدة عن قاع القناة الهابطة بعد المطرقة المقلوبة للأسبوع السابق، عقب إكمال قمة رأس وكتفين. وما نراه هنا هو حركة عودة قبل استئناف العوائد اتجاهها الهابط للآن. 

وبالنسبة لاتجاه مؤشر الدولار الأمريكي يكون محركين متعاكسين بالسوق: 

1- التذبذب حول الفيدرالي، ونبرته، واتجاهه لرفع معدل الفائدة، مع تقليص الميزانية الضخمة. 

2- التعافي الاقتصادي الذي يمر به الاقتصاد الأمريكي عقب أزمة أسوأ اقتصادية في التاريخ الحديث. 

الرسم البياني لمؤشر الدولار

يظل الدولار محاصر بنطاق، مع احتمالية تكوين (SE:1201) رأس وكتفين استمرار على أحد الجانبين، أو قاع مزدوج بنفس القوة على الجانب الآخر. واتجاه التحرك القوي القادم سيحددد الحركة على المدى المتوسط. 

في الصورة المعاكسة يقف الذهب مع نفس النماذج. 

الرسم البياني لسعر الذهب

هل يشكل الذهب نموذج رأس وكتفين كبير في القاع، أم أن نموذج العلم الصاعد الذي تشكل أمس سيدفع الذهب لكسر دعومه؛ يأتي النموذج عقب فقدان الذهب 7.5% من قيمته. 

لو تفعل نموذج العلم الصاعد سيمدد الذهب هبوطه صوب قاع القناة الهابطة، وربما يخترق قاع مارس. 

ارتفعت بتكوين يوم الأحد عقب فقدان 9% من قيمته خلال الأسبوع الماضي. ولكن المدى الطويل لا يبدو في صف العملة الرقمية. 

BTC/USD الرسم البياني لعملة بتكوين

ربما تشكل بتكوين نموذج رأس وكتفين استمراري، وربما يتضمن تقاطع موت. أي اختراق للأسفل سيكمل النموذج السلبي، داخل الاتجاه الصاعد، وفي حال نجح التشكيل الفني، ستهبط بتكوين لمستوى الدعم عند 29 ألف دولار، وتعطي إشارة هبوط أخرى. 

يعجز الذهب عن اختراق مستوى 74 دولار للبرميل، حتى مع اختراق نموذج نجمة المساء. 

الرسم البياني للنفط

ويشير هذا إلى وجود إمداد من خام غرب تكساس الوسيط غير مستغل، أم أن السعر سيختبر نموذج المثلث الإيجابي. 

ما ينتظره السوق هذا الأسبوع 

التوقيت: المنطقة الشرقية (SE:3080) (+7 ساعات السعودية) 

الثلاثاء

10:00 - الولايات المتحدة: مؤشر ثقة المستهلك؛ متوقع الارتفاع من 117.2 إلى 119.0. 

21:00 - الصين: مؤشر مديري المشتريات الصناعي؛ متوقع الانخفاض لـ 50.7 من 51.0، مقاربًا الخط الفاصل بين النمو والانكماش الاقتصادي (أكثر من 50: نمو اقتصادي، أقل من 50 انكماش). 

الأربعاء 

2:00 - المملكة المتحدة: الناتج المحلي الإجمالي؛ يظل مستقر عند -1.5% على أساس ربعي، وعند -6.1% على أساس سنوي. 

3:55 - ألمانيا: تغير البطالة؛ متوقع الهبوط لـ -16% من -15%. 

5:00 - منطقة اليورو: مؤشر أسعار المستهلكين؛ كتوقع الانخفاض على أساس سنوي لـ 1.9% من 2.0%. 

8:15 - الولايات المتحدة: تقرير التغير في الوظائف بالقطاع غير الزراعي من ADP؛ متوقع الانخفاض من 978 ألف إلى 600 ألف. 

8:30 - كندا: الناتج المحلي الإجمالي؛ متوقع الانخفاض لـ -0.9% من 1.1%. 

10:00 - الولايات المتحدة: مبيعات المنازل المعلقة؛ متوقع قفزة من -4.4% إلى -1.0%. 

10:30 - الولايات المتحدة: مخزون النفط الخام؛ تراجعت الأسبوع الماضي بـ 7.614 مليون برميل.

19:00 - اليابان: مؤشر تانكان للمصنعين الرئيسيين؛ متوقع أن يرتفع لـ 3 أمثاله من 5 إلى 15. 

19:50 - اليابان: مؤشر تانكان لغير المصنعين الرئيسين؛ متوقع الارتفاع لـ 3 من -1. 

21:45 - الصين: مؤشر مديري المشتريات الصناعي من كايكسين؛ متوقع التراجع لـ 51.8 من 52.0. 

الخميس

 3:55 - ألمانيا: مؤشر مديري المشتريات الصناعي؛ متوقع الارتفاع لـ 64.9 من 64.4. 

4:30 - المملكة المتحدة: مؤشر مديري المشتريات الصناعي؛ يستقر عند 64.2. 

8:30 - الولايات المتحدة: طلبات إعانة البطالة؛ متوقع الانخفاض لـ 386 ألف من 411 ألف. 

10:00 - الولايات المتحدة: مؤشر مديري المشتريات الصناعي ISM؛ متوقع الانخفاض لـ 61 من 61.2. 

15:00 - المملكة المتحدة: محافظ بنك إنجلترا، أندرو بايلي، يتحدث. 

الجمعة 

8:30 - الولايات المتحدة: تقرير التوظيف للقطاع غير الزراعي؛ متوقع لها الارتفاع لـ 675 ألف من 559 ألف. 

8:30 - الولايات المتحدة: معدل البطالة؛ متوقع الانخفاض لـ 5.7% من 5.8%. 

8:30 - منطقة اليورو: رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، تتحدث.