الذهب والفيدرالي، ما هو المنتظر؟

تمت كتابة هذه المقالة حصريًا لموقع Investing.com

• فشل الذهب عند مستوى 1900 دولار
  
  

• بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد السياسة النقدية دون تشديد السياسة النقدية في 16 يونيو
  
  

• التنبؤات بمعدلات فائدة أعلى تلقي بثقلها على الذهب
  
  

• التحول من "انتقالي" إلى "مؤقت" لا يغير الاتجاه
  
  

• بازل 3 الذهب يمكن أن تدعم - كان الشراء في أوقات الضعف هو النهج الأمثل لأكثر من عقدين
  
  

في هذا الوقت من العام الماضي، أغلق الذهب الربع الثاني من عام 2020 عند 1798.10 دولارًا للأوقية. في الربع الثالث من عام 2020، ارتفع السعر إلى مستوى قياسي عند 2063 دولارًا. انتهى النصف الأول من عام 2021 يوم الأربعاء، 30 يونيو، وكان المعدن الأصفر أعلى بقليل من 1770 دولارًا للأونصة، عند مستوى لا يقل كثيرًا عن المستوى السنوي. كما ارتفع سعر الذهب على أساس ربع سنوي، حيث استقر المعدن الأصفر عند مستوى 1706.60 دولار على العقود الآجلة القريبة، مع تداول الشهر النشط عند 1713.80 دولار في 31 مارس 2020.

تحرك الذهب صعوديًا بشكل مطرد من نهاية مارس حتى بدأ المعدن الأصفر يحوم فوق مستوى 1900 دولار في أواخر مايو وأوائل يونيو. كانت المشاعر الصعودية تتزايد حتى انخفض السعر إلى ما دون 1900 دولار قبل أيام قليلة من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو. وتبخر كل ذلك في أعقاب التقرير الأخير للبنك المركزي عن الاقتصاد والتحول الدقيق في لهجته فيما يتعلق بالعقود الآجلة للسياسة النقدية الأمريكية.

ويعد الذهب عملة وسلعة وله دور فريد في النظام المالي العالمي، وهو العملة المفضلة التي تروق لثلاث شرائح على الأقل. تجعل خصائص الذهب منه معدنًا صناعيًا يستخدم في مجموعة متنوعة من التطبيقات ويطمع الأفراد في الذهب ويحتضنون المعدن كمجوهرات وحلي ومتجر للقيمة. في الوقت ذاته، تؤكد البنوك المركزية على دور الذهب كعملة لأنها تحتفظ بالمعدن كجزء لا يتجزأ من احتياطياتها من العملات الأجنبية. وللذهب تاريخ طويل يعود إلى العصور القديمة.

وانخفض سعر الذهب في أعقاب اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في يونيو. نتجت حركة السعر مباشرة عن تفسير السوق لتغيير البنك المركزي في موقفه.

فشل الذهب عند مستوى 1900 دولار

ارتفعت العقود الآجلة للذهب في كومكس لشهر أغسطس فوق مستوى 1900 دولار في 25 مايو بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها تحت مستوى 1680 دولار في مارس. أخذ الذهب درجًا صعوديًا خلال شهري أبريل ومايو. أصبح مستوى 1900 دولار نقطة محورية للمعدن الثمين، ووصل إلى أعلى مستوى عند 1191.20 دولار في 1 يونيو. في 11 يونيو، قبل أقل من أسبوع من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يونيو، انخفض الذهب إلى ما دون مستوى 1900 دولار. ولم يعد لمستوياته.

يظهر الرسم البياني اليومي الانخفاض في سعر الذهب الذي اتخذ قوته الهبوطية في 16 يونيو بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. حتى الآن، انخفض الذهب إلى أدنى مستوى عند 1750.10 دولارًا في 29 يونيو، وكان أعلى قليلاً من مستوى 1770 دولارًا في 30 يونيو، عند مستوى ليس بعيدًا عن أدنى مستوى له مؤخرًا. لم يتحدى الذهب قاع مارس، لكن الاتجاه قصير المدى ظل هبوطيًا في نهاية يونيو.

انخفضت الفوائد المفتوحة، إجمالي عدد المراكز الطويلة والقصيرة المفتوحة في سوق العقود الآجلة للذهب عند مستوى 453,360 في 29 يونيو من 533,343 في 21 مايو عندما كان الذهب في طريقه إلى مستوى 1900 دولار. قد لا يكون الانخفاض بنسبة 15٪ في المقياس بمثابة إثبات فني لاتجاه هبوطي ناشئ في سوق العقود الآجلة، ولكنه يشير إلى تصفية طويلة من قبل المضاربين على ارتفاع الذهب المحبطين خلال الأسابيع الماضية.

كانت مؤشرات زخم السعر اليومي والقوة النسبية تستقر بالقرب من ظروف ذروة البيع في نهاية يونيو. وكان التقلب التاريخي اليومي عند أكثر من 14٪ أعلى مما كان عليه عندما كان الذهب عند أعلى مستوى له مؤخرًا. يميل تباين سعر الذهب إلى الارتفاع عندما يكون السعر في اتجاه هبوطي.

بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد السياسة النقدية دون تشديد السياسة النقدية في 16 يونيو

في 16 يونيو، كان بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي حميدًا. ترك البنك المركزي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قصيرة الأجل دون تغيير عند صفر إلى 25 نقطة أساس. كما أنه لم يغير برنامج التسهيل الكمي، قائلاً إنه سيواصل شراء سندات دين بقيمة 120 مليار دولار شهريًا. ورفع البنك المركزي توقعاته للناتج المحلي الإجمالي من 6.5٪ إلى 7٪ لعام 2021. كما رفع توقعاته بشأن التضخم من 2.5٪ إلى 3.4٪ لهذا العام. رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر إعادة الشراء العكسي بمقدار خمس نقاط أساس، وهو ارتفاع هامشي.

في غضون ذلك، قال سبعة أعضاء في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إنهم يتوقعون ارتفاعًا في أسعار الفائدة في الأفق في عام 2022، مع توقع عضوين مصوتين زيادتين في معدل الأموال الفيدرالية. هذا وشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية ببيانه وخطابه دون أي تغيير جوهري في السياسة النقدية في اجتماع 16 يونيو.

التنبؤات بمعدلات فائدة أعلى تلقي بثقلها على الذهب

أثرت احتمالات ارتفاع أسعار الفائدة على سعر الذهب. بعد الافتتاح عند مستوى يزيد قليلاً عن 1860 دولارًا للأونصة في العقد الآجل لشهر أغسطس في 16 يونيو، انخفض السعر بحوالي 100 دولار للأونصة بحلول 18 يونيو.

دفعت أسعار الفائدة المرتفعة في الولايات المتحدة الذهب للانخفاض لأنه يزيد من تكلفة امتلاك مركز شراء الذهب. يتنافس الذهب مع فئات الأصول الأخرى لتدفقات الاستثمار. يجعل ارتفاع أسعار الفائدة سندات الدين أكثر جاذبية من المعدن الثمين. كما تزيد أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة من دور الدولار كعملة احتياطية. مع ارتفاع عائد الدولار، فإنه يميل إلى التأثير على سعر الذهب. هذا وكان للدولار التأثير الأقوى تاريخيًا على هبوط المعدن الأصفر.

التحول من "انتقالي" إلى "مؤقت" لا يغير الاتجاه

وصف بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع الضغوط التضخمية بأنها "انتقالية" حيث ارتفعت أسعار النحاس والخشب والبلاديوم إلى مستويات قياسية في مايو. كما وصلت الحبوب والعديد من السلع الأخرى إلى أعلى مستوياتها في عدة سنوات. استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع، وانتقل الذهب إلى أكثر من 1900 دولار قبل عمليات البيع الأخيرة. لا يقتصر تضخم الأصول على أسعار المواد الخام حيث أخذ سوق العقارات في الارتفاع. ارتفع مؤشر كيس شيلر لأسعار المساكن بأعلى مستوى له على الإطلاق في مايو. وظلت سوق الأسهم عند مستويات قياسية.

في تحول دقيق آخر، تحول البنك المركزي من مصطلح "انتقالية" إلى "مؤقتة" في وصف الضغوط التضخمية.

قد يكون التحول في الخطاب طفيفًا، ولكن إذا غير بنك الاحتياطي الفيدرالي وجهة نظره، فيمكنه فعل ذلك مرة أخرى، وقد تلوح ضغوط تضخمية "معتدلة" في الأفق في الأشهر المقبلة. هذا ولن يغير خطاب البنك الاتجاه. فالأسعار آخذة في الارتفاع، وهو أمر لا ينبغي أن يكون مفاجئًا نظرًا لموجة المد والجزر لسيولة البنك المركزي والتسونامي من التحفيز منذ أن بدأ الوباء في أوائل عام 2020.

بازل 3 الذهب يمكن أن تدعم - كان الشراء في أوقات الضعف هو النهج الأمثل لأكثر من عقدين

تصنف بازل 3، التي دخلت حيز التنفيذ في 28 يونيو 2021، الذهب المادي المخصص كفئة أصول من الدرجة الأولى في نفس فئة النقد. ستحصل أرصدة الذهب غير المخصصة على نوع من التشذيب بقيمة 85٪ من المعدن المخصص. هذا وسيحصل الاحتفاظ بالذهب الورقي، على شكل أرصدة غير مخصصة لدى تجار السبائك أو صناديق الاستثمار المتداولة مثل GLD، تصنيفًا أقل. يمكن لبازل 3 زيادة الطلب على سبائك الذهب والعملات المعدنية. قال يوغي بيرا ذات مرة: "وإنهم يعطونك نقودًا، وهي جيدة مثل المال". يمكن أن يزيد الذهب في أعلى مستوى في بازل 3 من قيمة المعدن الثمين حيث إن البنوك المركزية لديها أسباب أخرى لشراء المعدن والاحتفاظ به كجزء لا يتجزأ من احتياطياتها.

لأكثر من عقدين من الزمن، كان شراء الذهب عند ضعف الأسعار هو النهج الأمثل للاستثمار وتداول المعدن.

يوضح الرسم البياني الفصلي طويل الأجل منذ أن وجد الذهب قاعًا عند 252.50 دولارًا للأونصة في عام 1999، فقد سجل قيعان أعلى وقممًا أعلى. يعد الاتجاه دائمًا أفضل صديق لك في الأسواق، وفي الذهب، يصبح دوره أكثر أهمية. 

قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قد شوه الذهب على المدى القصير بخطابه، لكن البنك المركزي يقف وراء الكرة الثمانة عندما يتعلق الأمر بارتفاع الضغوط التضخمية. الذهب هو مقياس التضخم، حيث تصرخ العديد من الأسواق بأن التضخم آخذ في الارتفاع. توقع أن يجد الذهب قاعًا مرتفعًا آخر ويصل في النهاية إلى قمم أعلى لاستمرار الاتجاه الذي بدأ في نهاية القرن الماضي.