اكتسب صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي حليفًا مهمًا في جهودهم لإقناع الناس بأن التضخم المتفشي الحالي هو أمر عابر؛ حيث تبنت وسائل الإعلام الرئيسية حاليًا الرأي ذاته.
لقد وجد المراسلون الماليون محللين محنكين لدعم وجهة نظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن ضغوط الأسعار هي قضايا مؤقتة في سلسلة التوريد وليست قضايا جوهرية. ومع ذلك، فإن مؤشرات السوق للتضخم المعتدل لمدة خمس سنوات و 10 سنوات مفتوحة للتفسير. هذا هو الجانب الجيد في السوق، الملايين من المستثمرين يفكرون في رهاناتهم، لكن القليل منهم يتحدث عن ذلك.
التفسير البديل هو أن التضخم المتفشي والمستمر سيجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى على تشديد السياسة النقدية، بما في ذلك رفع أسعار الفائدة. وهناك تفسير آخر مفاده أن تجدد الجائحة من شأنه أن يضعف النمو ويهدئ الاقتصاد، ربما إلى نقطة الركود. في غضون ذلك، يعرب علماء النقد عن قلقهم بشأن تضخم المعروض النقدي والمخاطر التي تنطوي على التضخم.
وجد استطلاع للخبراء في كلية إدارة الأعمال بجامعة شيكاغو الشهر الماضي أن 33٪ اتفقوا على أن مخاطر السياسة النقدية والمالية الحالية تطيل أمد التضخم المرتفع، عند وزن الثقة التي كانت لدى كل منهم بشأن توقعاتهم، بينما 30٪ لا يوافقون، و 36٪ غير متأكدين. يبدو أن هناك انقسام في الرأي.
كان وزير الخزانة السابق وخبير الاقتصاد بجامعة هارفارد، لاري سمرز، بمثابة كاساندرا افتراضي بخصوص هذا الموضوع. وعزا الارتفاع في السندات الحكومية، إلى عوامل فنية، مما أدى إلى انخفاض العائدات. كما أضاف أن الأسواق على أي حال لديها سجل رديء يتنبأ بالتضخم.
كما تدخل ستيفن راتنر، مساعد ديمقراطي سابق آخر، بصفته مساعد لـسمرز بشأن هذه القضية. وفي مقال الأسبوع الماضي لصحيفة نيويورك تايمز، اعترض راتنر على معدلات التعادل في سوق السندات بنسبة 2.4٪ على مدى السنوات العشر القادمة. وقال: "لست متأكدًا"، محذرًا من أن التضخم المرتفع، حتى لو كان أقل من الرقم المزدوج قبل أربعة عقود، قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعًا.
مثل كل قضية أخرى في الولايات المتحدة في الوقت الحالي، أصبح التضخم نقاشًا سياسيًا. مع تأكيد الرئيس جوزيف بايدن -عكس الأدلة التاريخية- أن تريليونات الدولارات من الإنفاق الحكومي الإضافي سوف تعمل على ترويض التضخم، في حين يتعين على صانعي السياسة الديمقراطيين ووسائل الإعلام ذات الميول الديمقراطية الانضمام إلى الجوقة التي تصر على أن التضخم مؤقت.
هذا وقد أظهر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، الذي ينتظر ليرى ما إذا كان بايدن سيعيد تعيينه، ميله إلى الديمقراطيين، على الرغم من أنه كان ظاهريًا منتسبًا إلى الحزب الجمهوري. ومع ذلك، وإدراكًا منه أن التاريخ سيكون له أيضًا حكم، يقوم باول بالتحوط من دعمه لتحفيز نقدي غير محدد.
أقرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بعد شهور من الإصرار على أن هناك "تقدمًا إضافيًا جوهريًا" محددًا بشكل غامض لتحقيق هدفها المتمثل في الحد الأقصى من فرص العمل (واستقرار الأسعار)، أخيرًا الأسبوع الماضي بأنه قد تم إحراز تقدم. ووفقًا لبيان السياسة، فإن اللجنة "ستواصل تقييم هذا التقدم في الاجتماعات القادمة".
رأى المستثمرون في هذا تلميحًا واضحًا إلى أن التقليص التدريجي لشراء السندات أصبح الآن على جدول الأعمال. وفي مؤتمره الصحفي بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، كرر باول توجيه البيان، مضيفًا فقط أن "أي تغيير في وتيرة شراء الأصول سيعتمد على البيانات الواردة".
هذا ويستمر الاقتصاديون في توقع توجيهات بشأن الجدول الزمني بعد اجتماعات سبتمبر أو نوفمبر للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.
ومع ذلك، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، جيمس بولارد، وهو شيء غريب عن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، يوم الجمعة إنه يريد البدء في خفض مشتريات السندات بالفعل هذا الخريف، وإنهاء عملية التناقص التدريجي بحلول مارس.
وقال بولارد في تصريحات للصحفيين بعد خطاب بث على شبكة الإنترنت، "إننا نميل كثيرًا إلى الجانب المسالم"، محذرًا من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس في وضع جيد للرد إذا استمر التضخم عند معدل مرتفع.
يقول بولارد، الذي يتناوب على منصب تصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة العام المقبل، إنه حتى لو تباطأ التضخم كما هو متوقع، فإنه لا يرى أنه سيتراجع تمامًا في عام 2022 ويتوقع معدل يتراوح ما بين 2.5٪ إلى 3٪.
في غضون ذلك، يقول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون مستعدًا للعمل. ويقول إنه إذا خف التضخم من تلقاء نفسه، "فلدينا رد فعل جميل - ما عليك سوى البقاء عند سياسة قريبة من الصفر وتأجيل موعد الإقلاع".