تداول الدولار الأمريكي على ارتفاع حاد مقابل جميع العملات الرئيسية يوم الخميس على خلفية البيانات القوية. كان هناك تعديل تصاعدي للناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، وبينما كانت الزيادة أقل من المتوقع، كان اتجاه التعديل إيجابيًا للدولار. ارتفعت طلبات إعانة البطالة، لكن متوسط الأسابيع الأربعة الذي تمت مراقبتها عن كثب قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ بدء الوباء. في الوقت نفسه، تتجه جميع الأنظار إلى ندوة الاحتياطي الفيدرالي جاكسون هول يوم الجمعة. لقد استمعنا إلى عدد قليل من محافظي البنوك المركزية هذا الصباح. وكانت تعليقاتهم متشددة نسبيًا. قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي إستر جورج إن الوقت قد حان لبدء تعديل التسهيلات، بينما دعا رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيمس بولارد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار في التدرج والانتهاء في الربع الأول من عام 2022. وكلاهما عضوان ليس لهما حق التصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هذا العام، ولكنه من الواضح أن هناك صناع سياسات مثل بولارد لا يشاركون باول وجهة نظره بأن التضخم سيكون معتدلاً.
يتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جاي باول في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي يوم الجمعة وسيراقب المستثمرون حديثه للحصول على إجابات لثلاثة أسئلة رئيسية هي:
هل سيبدأ التناقص التدريجي لبرنامج شراء الأصول في سبتمبر؟
هل متحور دلتا أم التضخم هو الشاغل الأكبر؟
كيف تبدو سياسات البنك المركزي في مرحلة ما بعد الوباء؟
يعد جاكسون هول مكان مهم لسياسات الاحتياطي الفيدرالي. في مؤتمر العام الماضي، أعلن باول أن البنك المركزي لن يرفع أسعار الفائدة على سوق العمل وأهداف التضخم وحدها. لقد أراد دليلًا على أن الأسعار كانت ترتفع بشكل مستدام، مما قد يعني السماح لمؤشر أسعار المستهلك بتجاوز هدف 2٪ لفترة من الزمن.
قبل شهر، توقع المستثمرون أن يضع الاحتياطي الفيدرالي تفاصيل للحد من مشتريات السندات في جاكسون هول، لكن متحور دلتا سريع الانتشار أدى إلى تعقيد خطط سياسة البنك المركزي. من ناحية، فإن انتعاش سوق العمل يتسم بالقوة والتضخم آخذ في الارتفاع، ولكن من ناحية أخرى، تشكل عمليات الإغلاق والقيود الجديدة في الدول الأخرى خطرًا على الانتعاش العالمي. هذا وقد زادت الأدلة على أن فعالية اللقاح آخذة في التضاؤل وستكون هناك حاجة إلى معزز ثالث. وإلى أن يصبح ذلك متاحًا على نطاق واسع، مما جعل الخبراء في المجال الطبي يشعرون بالقلق من احتمال زيادة العدوى في الخريف.
السؤال الأكثر أهمية هو متى سيبدأ التناقص التدريجي لشراء الأصول. يعتبر الارتفاع المستمر في الأسهم علامة على أن المستثمرين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يؤجل الأمر ويؤخر الإعلان عن خططه التدريجي حتى سبتمبر. على مدار الأسابيع القليلة الماضية، كانت هناك تقارير واسعة النطاق عن تدهور نشاط قطاع التصنيع والخدمات في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك أستراليا والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو والولايات المتحدة. يمثل متحور دلتا خطرًا على الانتعاش العالمي، ويعتقد بعض المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينتظر بضعة أسابيع أخرى قبل الإشارة إلى التناقص التدريجي. وسيكون هناك المزيد من المعلومات حول التأثير الاقتصادي لمتحور دلتا والتحولات الأخيرة في اتجاهات التضخم (انخفضت أسعار النفط والأخشاب بشكل حاد). أيضًا، في حين يتسم سوق العمل بالقوة، سيكون هناك تقرير وظائف آخر قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في سبتمبر. هناك أيضًا اجتماعان آخران للسياسة قبل نهاية العام في نوفمبر وديسمبر، لذلك قد ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي بضعة أسابيع أخرى قبل تقديم إرشادات واضحة حول موعد بدء خفض مشتريات الأصول.
نحن نعلم أن باول أقل قلقًا بشأن التضخم من بعض أقرانه، لذلك إذا شعر أن دلتا هي الخطر الأكبر واختار أن يكون أكثر تحفظًا ويؤجل الإشارة إلى التدهور التدريجي، سترتفع الأسهم، وستنخفض العائدات وسيضعف الدولار الأمريكي . من ناحية أخرى، إذا شعر أن التأخير لمدة شهر واحد لن يحدث فرقًا كبيرًا لأن التناقص التدريجي لشراء الأصول هذا العام أمر حتمي، لذا يجب أن يبدأ في سبتمبر، ستنخفض الأسهم عن أعلى مستوياتها، وسترتفع العائدات وسيرتفع الدولار الأمريكي وتمتد مكاسبه مقابل جميع العملات الرئيسية.
على الرغم من أن أرقام الدخل والإنفاق الشخصي سوف تصدر في الصباح، إلا أن التجار يتوقعون تماسكًا هادئًا قبل أن يتحدث باول في جاكسون هول. يلقي محافظ بنك إنجلترا مارك كارني خطابًا رئيسيًا في وقت الغداء والذي قد يكون أيضًا مؤثرًا في حركة السوق بالنسبة للجنيه البريطاني.