هل يضحي الفيدرالي بنمو الاقتصاد ويشدد سياسته؟

كان رد الفعل الفوري لمعظم المستثمرين على تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس الذى جاء مخيبًا للآمال، هو أن الاقتصاد يضعف ولذلك سيتم تأجيل خطة الاحتياطي الفيدرالي للتقليص التدريجي شراء السندات.

نعم ، نمو الناتج المحلي الإجمالي جاء متوسطًا؛ حيث يشير نموذج الناتج المحلي الإجمالي الفيدرالي الآن في أتلانتا حتى 2 سبتمبر إلى أن الربع الثالث ينمو بنسبة 3.7٪. وهذا بعيد كل البعد عما كان يأمله الكثيرون في بداية الربع الثالث.

ومع ذلك، فهذا لا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يؤجل التقليص التدريجي. وعند البحث في أحدث تقرير للوظائف BLS ، كان هناك الكثير من الإيجابيات التي تشير إلى أن سوق العمل يزداد قوة، وهذا من شأنه أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على ملتزما بخطط بدء التقليص التدريجي إما في سبتمبر أو نوفمبر.

يجب ألا يؤخر تقرير الوظيفة التقليص التدريجي

ربما كان أحد أقوى السمات في تقرير الوظائف الأخير هذا هو مقياس U-6 للعمالة الناقصة. فقد انخفض المعدل إلى 8.8 ٪ ، وهو أدنى مستوى له في حقبة ما بعد كوفيد. هذا الرقم مثير للإنتباه بشكل خاص لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهى التيسير الكمي في عام 2014 عندما كان هذا المعدل أعلى بكثير - أكثر من 10٪ - ثم رفع أسعار الفائدة في عام 2015.

وفي عام 2004 ، كانت قيمة U-6 أيضًا حوالي 10٪ عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة النقدية. وفقًا لمعيار U-6 ، يبدو أنه قد تم تخطى مستوى تقليص مشتريات الأصول.

نتائج قوية

والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو انخفاض عدد العاطلين عن العمل، حيث انخفض بمقدار 318 ألفًا ليصبح  8.4 مليون بعد أن كان 8.7 مليون في يوليو و 9.5 مليون في يونيو. الجزء المهم في هذا المجموع هو أن القيم المنخفضة لم تكن بسبب انخفاض عدد الأشخاص وعدم اعتبارهم عاطلين عن العمل. فقد شهد عدد غير المصنفين ضمن قوة العمل انخفاضًا للشهر الثالث على التوالي وانخفض بمقدار 49000 في أغسطس إلى 100 مليون. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع عدد المصنفين ضمن قوة العمل بمقدار 509.000 إلى 153.1 مليون في أغسطس من 151.6 مليون في يونيو. وبشكل عام، نما حجم قوة العمل إلى 161.5 مليون في أغسطس، بزيادة قدرها 190.000. وتُظهر كل هذه البيانات أن الأشخاص الذين يبحثون عن عمل في أغسطس قد تم توظيفهم، وعاد الأشخاص الذين لم يكونوا جزءًا من قوة العمل إلى سوق العمل.

بالنظر إلى هذا ، يبدو أن سوق العمل قوي جدًا، وعلى الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي متوسط، يبدو أنه يعود إلى اتجاهه على المدى الطويل. هذه العودة إلى الاتجاه تحدث بشكل أسرع مما اعتقده معظم الناس. ومع ذلك ، فإن عودة الاقتصاد إلى اتجاهه طويل الأجل لا يعد سببًا لتأخير عملية التقليص التدريجي.

لقد حان الوقت

إذا كان هناك أي شيء سيحدث ، فهذا هو الوقت المثالي لبنك الاحتياطي الفيدرالي لبدء خطة التقليص وعدم التأخير. حيث يتم  تداول الأسهم الأمريكية فى السوق عند أعلى مستوياتها على الإطلاق، وقد تجاهل في معظمه أي خطر قد يمثله تشديد الأوضاع المالية. إذا انتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر من ذلك، فإنه يوفر فقط لسوق الأسهم فرصة للتحرك هبوطيًا قبل عملية التقليص التدريجي، مما يخلق موقفًا يجب أن يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تجنبه. تصحيح سوق الأسهم ليس ممتعًا أبدًا، ولكن قد يكون من الأسهل التنقل من أعلى مستوى قياسي إلى نقطة ثابتة.

وبينما تباطأ الاقتصاد في الربع الثالث وخالف مؤشر الوظائف الرئيسية لشهر أغسطس التوقعات، إلا أن ذلك لم يغير الكثير من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي. الاقتصاد قوي للغاية ولم يعد بحاجة إلى سياسة نقدية فائقة التيسير.