هل يلوح انهيار في سوق الأسهم الأمريكية؟

تمت كتابة هذه المقالة حصريًا لموقع Investing.com. 

مع استمرار التضخم عند أحد أكثر مستوياته سخونة منذ عقود، كان هناك تركيز متزايد على العوائد الحقيقية والأرباح الحقيقية. لذلك، يبدو من المناسب استكشاف شيء مختلف، وهو العائد الحقيقي لتوزيعات الأرباح لمؤشر إس آند بي 500 

النتائج مثيرة ومدهشة. عندما نخصم القيمة الحالية لمؤشر أسعار المستهلك من عائد توزيعات الأرباح لمؤشر إس آند بي، وجدنا أنه يشير إلى وجود مشكلة مستقبلية في سوق الأسهم. 

عائد توزيعات الأرباح لمؤشر إس آند بي 500 يقترب من مستويات منخفضة قياسية، حتى عندما لا يتم تعديل التضخم. وهي المستويات التي لم نشهدها منذ أواخر التسعينيات. لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن تقييمات إس آند بي 500 تعكس نفس الفقاعة في السوق عند النظر إلى نسبة ربحية السهم للمؤشر. 

الأمر المذهل هو ما يحدث لعائد توزيعات الأرباح الحالي لمؤشر إس آند بي 500 عند تعديله حسب مؤشر أسعار المستهلك. 

يبلغ عائد توزيعات الأرباح "الحقيقي" لمؤشر إس آند بي 500 حاليًا (%4.9-)، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 1981. ولا يصل عائد توزيعات الأرباح الحقيقي عادةً إلى هذه المستويات. في الواقع، في العصر الحديث لم يحدث أن قل عن ذلك إلا في عامي 1974 و 1980. وفيما عدا ذلك ، لم يكن ليقل عن (%3.1-). هذا لأنه في كل مرة تنخفض فيها عائدات أرباح المؤشر، عند تعديله طبقا لمؤشر أسعار المستهلك، إلى أقل من (%2.5-)، يحدث تصحيح هائل لمؤشر إس آند بي 500، مما يؤدي إلى ارتفاع العائد بشكل حاد. 

في أعوام 1990 و 2000 و 2008 انخفض العائد الحقيقي للأرباح إلى -2.7% و -2.6% و -3.1% على الترتيب. وما حدث بعد ذلك لم يكن جيدًا. 

ومنذ صيف 1990 حتى الخريف من نفس العام، انخفض مؤشر إس آند بي 500 بنسبة %20 تقريبًا. ومن مارس 2000 حتى أكتوبر 2002 ، انخفض مؤشر إس آند بي 500 بأكثر من %47. ومن أغسطس 2008 حتى مارس 2009 ، انخفض مؤشر إس آند بي 500 بأكثر من %46 

لم يكن الوضع أفضل في عامي 1973 و 1974 عندما انخفض مؤشر إس آند بي 500 أيضًا بأكثر من %48. وبدا أن انخفاض 1980 قد تأخر ، ولم يحدث التراجع إلا في عام 1981، ولكن عندما حدث انخفض مؤشر إس آند بي 500  بنسبة %26 تقريبًا. 

كانت المرة الوحيدة التي لم تحدث فيها عمليات بيع مكثفة هي المرة التي انخفض فيها العائد الحقيقي لتوزيعات الأرباح إلى %2.5- أو أكثر 

2005.

خلال كل فترة انخفض فيها العائد الحقيقي للأرباح بشكل حاد، كان ذلك بسبب التضخم المرتفع للغاية والركود في الولايات المتحدة. هذا هو السبب على الأرجح في عدم تصحيح السوق في عام 2005، لأنه لم يكن هناك ركود. ومع ذلك، كان هناك ركود في الحالات الأخرى، لكن كان ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك هو العامل الأساسي. 

الآن، السبب الذي يجعل مؤشر إس أند بي 500 يتحمل هذا العائد الحقيقي المنخفض جدًا حاليًا هو أن المستثمرين ربما لا يزالون يعتقدون أن التضخم مؤقت وأن الارتفاع لن يستمر. إذا بدأ المستثمرون في الاعتقاد بأن التضخم ليس مؤقتًا، فقد يؤدي ذلك إلى مخاوف من ركود محتمل. 

من غير الواضح في هذه المرحلة، ما إذا كان الركود يلوح في الأفق ام لا. كان النمو في الربع الثالث في الولايات المتحدة أضعف بكثير مما كان متوقعًا، وهناك دلائل حاليًا على تباطؤ النمو العالمي. ومع ذلك، فإن المؤشرات الأولية تشير إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي حتى الآن قد انتعش بشكل حاد في الربع الرابع. 

إذا أصبح التضخم أكثر ثباتًا، وهو ما أدى في الماضي إلى الركود، فستكون عمليات البيع المكثفة في السوق وشيكة للغاية، تمامًا كما كان يحدث دائمًا.