تمت كتابة هذه المقالة حصريًا لموقع Investing.com
ألن يكون من المفارقات العجيبة أن ينهار التضخم في اللحظة ذاتها التي رفع فيها الاحتياطي الفيدرالي يده مستسلمًا وتوقف عن وصف التضخم بالمؤقت؟
قد يكون التضخم مستعدًا للانخفاض، وقد يظهر ذلك في وقت مبكر مع إصدار بيانات نوفمبر.
يعتبر النفط أحد أكثر المكونات ارتباطًا بمؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، وقد انخفض النفط بنحو 20٪ منذ 10 نوفمبر. كما تراجعت أسعار البنزين أيضًا وانخفضت بما يزيد عن 22٪.
وقد ارتبطت هاتان السلعتان ارتباطًا وثيقًا بمؤشر أسعار المنتجين (PPI) ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) على مدار سنوات عديدة. عادة، تتعرض معدلات التضخم لتقلبات كبيرة عندما تتحرك هذه السلع تحركات كبيرة.
التغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلك والنفط والبنزين
على مدار العشرين عامًا الماضية، كانت قيمة معامل الارتباط بين معدل التغيير السنوي في مؤشر أسعار المستهلك والنفط عند 0.76، وهي قراءة عالية جدًا (1 مثالية)، وعلى مدار 10 سنوات، ارتفع معامل الارتباط إلى 0.83 تقريبًا. لذا فإن الاحتمالات تشير إلى أن تحرك أسعار النفط لأسفل يجب أن يؤدى إلى إطلاق حركة هبوطية في معدل التغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلكين.
وكان الارتباط أقوى بالنسبة للبنزين، حيث بلغ معامل الارتباط حوالي 0.81 خلال العشرين سنة الماضية و0.87 خلال السنوات العشر الماضية.
التغير السنوي في مؤشر أسعار المنتجين والنفط والبنزين
يبدو أيضًا أن هذا التغيير في أسعار النفط والبنزين يلقي بثقله على نقطة تعادل معدلات التضخم لمدة 10 سنوات، والتي انخفضت أيضًا بنحو 25 نقطة أساس منذ 15 نوفمبر.
والأهم من ذلك، أن منحنى العائد قد انخفض بشكل كبير خلال الأسابيع القليلة الماضية، حيث ارتفعت مقدمة المنحنى وتراجع الجزء الخلفي منه. وقد أدى ذلك إلى انخفاض فروق عائد سندات الخزانة لأجل 10-2 سنوات إلى حوالي 85 نقطة أساس، في حين انخفض العائد على آجال 30 عامًا ناقص 5 سنوات إلى 65 نقطة أساس تقريبًا. من المحتمل أن يشير ذلك إلى انعكاس في التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.
معدل في فروقات العائد
إذا أخذ التضخم منعطفًا سيئًا وبدأ في التباطؤ بوتيرة سريعة، فسيخلق ذلك مجموعة جديدة كاملة من التحديات أمام المجلس الاحتياطي الفيدرالي، وذلك في نفس الوقت الذي بدأ فيه السوق في القلق بشأن تباطؤ النمو لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يشدد الأوضاع المالية من خلال تقليص مشترياته من الأصول.
قد يبدأ سوق الأسهم التراجع بسرعة وبقوة كرد فعل لطموحات بنك الاحتياطي الفيدرالي بتقليص شراء السندات، مما سيؤدي إلى حدوث فوضى كبيرة أثناء تنفيذ هذه العملية.
بالطبع، ستكون هذه هي المفارقة فى خضم تلك الأحداث. فقد كان الاحتياطي الفيدرالي يتبنى موقفًا متصلبًا لفترة طويلة جدًا بشأن التضخم ووصفه بأنه سيكون مؤقتًا وأن المعدلات ستعود إلى اتجاهاتها التاريخية. لكنه غير موقفه بعد ذلك، تمامًا بمجرد أن تغيرت الديناميكيات والخلفية الكلية وظهرت أدلة على التراجع المحتمل في بعض أهم أسباب التضخم.
في الوقت نفسه، قد يتزايد الخطر من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيضطر إلى عكس خططه المتعلقة بالتقليص التدريجي تمامًا. هناك جزء كبير من التضخم الذي شهدناه يأتي نتيجة قيود العرض. لكن الكثير منها جاء أيضًا من الانخفاضات الحادة في العديد من السلع الأساسية في عام 2020، تلاها انتعاش سريع، مما أدى إلى هذه المعدلات المرتفعة المبالغ فيها.
سيكون من أعجب المفارقات أنه في اللحظة التي يتراجع فيها الاحتياطي الفيدرالي عن وصف التضخم بالمؤقت، يتضح أن التضخم بالفعل مؤقت.
لذلك أعتقد أن أشياء غريبة يمكن أن تحدث.