ظل صناع السياسة الفيدرالية يشيرون خلال الأسبوع الماضي إلى استعدادهم لأن يكونوا أكثر جرأة في رفع أسعار الفائدة إذا لزم الأمر لمكافحة التضخم.
وأخذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، زمام المبادرة بتعليقه يوم الاثنين الماضي بأن الاحتياطي الفيدرالي سيفعل كل ما يلزم لكبح التضخم. وقال في حديثه في المؤتمر السنوي للسياسة الاقتصادية للجمعية الوطنية لاقتصاد الأعمال:
"سنتخذ الخطوات اللازمة لضمان عودة استقرار الأسعار. وعلى وجه الخصوص، إذا رأينا أنه من المناسب التحرك بقوة أكبر من خلال رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بأكثر من 25 نقطة أساس في اجتماع واحد أو عدة اجتماعات، فسنفعل بذلك، وإذا توصلنا إلى أننا بحاجة إلى التشديد إلى ما هو أبعد من الإجراءات الاعتيادية واتخاذ موقف أكثر تشددًا، فسنقوم بذلك أيضًا ".
ردد العديد من صانعي السياسة هذا الكلام، مما دفع الاقتصاديين إلى توقع زيادات أكبر بكثير في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بين عشية وضحاها.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفدرالي في شيكاغو تشارلز إيفانز، الذي يميل إلى الحمائم، إنه منفتح على رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في كل مرة. وقال ردا على سؤال في حدث في ديترويت: "نريد أن نكون حذرين، نريد أن نكون متواضعين وذكيين، وأن نصل إلى نقطة التعادل قبل فترة طويلة - ربما 50 نقطة ستساعد في ذلك، أنا منفتح على ذلك".
من بين الحمائم أيضًا، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، التي صرحت قائلة إن رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس والبدء في تقليص محفظة سندات الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يكون له ما يبرره خلال اجتماع مايو للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
كان لدى دالي الكثير من الأعذار حول خطأ توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بشأن التضخم. لم يكن تأثير اللقاح قويًا كما هو متوقع، واضطر الآباء إلى البقاء في المنزل لرعاية الأطفال، واستمرت مشكلات سلسلة التوريد، وتجاوز طلب المستهلكين التوقعات،... إلخ. ولكن السؤال الذي يطرح نفسه ببساطة لماذا لم يتخذوا إجراءات عاجلة. لقد أدرك الكثير من الناس الأمر بشكل صحيح، لكن للأسف لم يكن أي منهم من صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي.
جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ونائب رئيس اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، استخدم أيضًا ردًا "ذكيًا" في حديثه عن إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرال وقال:
"القرار الصحيح في لحظة معينة سيعتمد على الموقف. إذا كان من المناسب رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في الاجتماع، فأعتقد أنه ينبغي علينا القيام بذلك. إذا كان من المناسب القيام بـ 25، إذن يجب أن نفعل ذلك. لا أرى أي سبب لعدم فعل أحدهما ".
بدأ المحللون في إصدار توقعاتهم، والتي تراوحت بين زيادات بمقدار نصف نقطة في الاجتماعين المقبلين، تليها زيادات بمقدار ربع نقطة في الاجتماعات الأربعة المتبقية لهذا العام، إلى توقع آخر بأربع زيادات بمقدار نصف نقطة، تليها زيادتين بمقدار ربع نقطة. ومن شأن هذا التوقع الأخير أن يجعل الاحتياطي الفيدرالي يقترب من زيادة قدرها 3٪ بحلول نهاية العام.
ومع ذلك، فإن ديفيد مارش، رئيس منتدى المؤسسات المالية والنقدية الرسمية (OMFIF) والمراقب منذ فترة طويلة للسياسة النقدية، أثار احتمال أن تتراجع البنوك المركزية عن إثارة الركود من خلال رفع أسعار الفائدة أكثر من اللازم. فالحرب في أوكرانيا تجعل من الخطر بالنسبة لهم خلق صعوبات جديدة للسياسيين.
قد يستمر هذا الصراع، وقد تتخلى البنوك المركزية عن مواجهة التضخم.
كما كتب مارش الأسبوع الماضي في تعليق صادر عن منتدى المؤسسات المالية والنقدية الرسمية OMFIF:
"ستزداد احتمالية أن يقرر محافظي البنوك المركزية أن موجة تضخم أعلى من 5٪ هي أهون الشرين مقارنة بالركود".
على أية حال، هناك قلق متزايد من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى لن تكون قادرة على هندسة "هبوط سلس" للاقتصاد. هناك المزيد من الحديث عن "ركود النمو"، مما يعني تباطؤ النمو الاقتصادي وزيادة طفيفة في البطالة مع تطبيق البنوك المركزية المكابح النقدية.
قد تكون هذه السيناريوهات البديلة عبارة أمنيات. ما نعرفه على وجه اليقين هو أن التضخم آخذ في الازدياد ومن المرجح أن يستمر على هذا المسار – وقد دأب صانعو السياسات على التقليل من شأنه باستمرار.