من المرجح الآن أن أي شخص عاقل خائف حقًا من التضخم. وعكس عوائد سندات الخزانة المرتفعة بوضوح هذا الخوف.
وقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر مارس بنسبة 8.5٪ على أساس سنوي، على الرغم من أن المتفائلين الذين ينظرون إلى ما يسمى معدل التضخم "الأساسي" أشاروا إلى أنه جاء دون التوقعات عند 0.3٪، مما يشير إلى أن التضخم قد يكون قد بلغ ذروته.
كما ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الذي صدر الأسبوع الماضي بنسبة 11.2٪. وتعد هذه أسعار الجملة التي تغذي أسعار التجزئة. ويشير مؤشر أسعار المنتجين إلى أن أسعار المستهلك ستستمر في الارتفاع.
كذلك، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يوم الإثنين إلى ما فوق 2.88٪ عند نقطة واحدة بعد عطلة نهاية أسبوع لمدة ثلاثة أيام. وانخفض مرة أخرى في أواخر التداول لكنه لا يزال يظهر مكاسب بنحو 5 نقاط أساس في اليوم.
وتفوق الزيادة في عائد 10 سنوات عائد السنتين، مما يوسع الفارق بين الاثنين والمحللين الفنيين المزعجين الذين يرون مقاومة في نطاق 30-40 نقطة أساس لأنهم قلقون مما يعنيه إذا اتسع منحنى العائد إلى ما بعد ذلك مستوى.
وكان العائد على سندات الخزانة لمدة عامين أعلى من 2.45٪ في أواخر التعاملات يوم الاثنين، ومكاسب تزيد قليلاً عن 1 نقطة أساس في اليوم، وقد يشير اتساع الفجوة إلى فقدان الثقة في أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون قادرًا على كبح التضخم على المدى الطويل..
وفي بيئة منخفضة التضخم، يمكن للاقتصاديين -والمستهلكين- تجاهل مؤشر أسعار المنتجين والتقلبات في أسعار المواد الغذائية والطاقة الواردة في المعدل الرئيسي الذي تم تجريده في المعدل "الأساسي".
لكن ارتفاع أسعار النفط والغاز والمواد الغذائية والسلع الأخرى يدفع الآن زيادات الأسعار في جميع المجالات ويغير توقعات المستهلكين.
السندات لا تكذب ... التضخم لم يبلغ ذروته
كما أن للحكومة، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، وول ستريت، وكثير من وسائل الإعلام المالية مصلحة خاصة في تسليط الضوء على هذا الواقع. لكن سوق السندات لا يكذب، حتى لو تم تضليل بعض المستثمرين مؤقتًا من خلال التحليل المتفائل. وفي هذه البيئة، يكون المال على المحك.
وقد توقعت توقعات بنك جولدمان ساكس (NYSE:GS) أن يصل العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 2.7٪ بنهاية هذا العام قبل أقل من شهر. ولقد قفز، بالطبع، فوق تلك العلامة في الأسبوع الماضي.
ويقول محمد العريان، الرئيس التنفيذي السابق لشركة بيمكو والذي يشغل الآن منصب كبير الاقتصاديين لدى إليانز، إن التضخم لم يبلغ ذروته بعد وقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع هدفه من 2٪ لتجنب تمزيق مصداقيته. ومع ذلك، فإن رفع الهدف إلى 3٪ سيكون "مثيرًا للجدل بشكل لا يصدق"، وفقًا لهذا الخبير.
وقد احتفلت أوروبا بعطلة عيد الفصح يوم الاثنين، لكن المستثمرين ما زالوا في حيرة من أمر قرار البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي بالتأجيل عن تحديد موعد للتراجع عن التحفيز النقدي على الرغم من أن القراءة الأخيرة للتضخم في منطقة اليورو كانت 7.5٪.
واشترى المستثمرون السندات الحكومية في الاتحاد الأوروبي، مما أدى إلى خفض العوائد. كما انخفض العائد على السندات الألمانية القياسية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 0.77٪ بعد الإعلان.
ومع ذلك، انتقد أوتمار إيسينج، أول كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي ومؤسس عملة اليورو، القرار واتهم البنك المركزي بأنه "عاش في خيال" لأنه تجاهل بداية التضخم.
وكان إيسينج، وهو مسؤول سابق لدى بوندسبانك الألماني، يعبر عن نفور بلاده من التضخم بعبارات لا لبس فيها. وقال في مقابلة مع فايننشيال تايمز: "كان التضخم تنينًا نائمًا؛ لقد استيقظ هذا التنين الآن ".