هل النفط السلعة الأفضل في مواجهة الركود؟

تختبر أسعار الوقود المرتفعة بشكل قياسي همة المستهلكين الأمريكيين. إلى أي مدى يمكن أن يذهبوا، قبل وخز الفقاعة، هو ما يحاول المضاربون على ارتفاع النفط اكتشافه.

نظرًا لأن أسواق النفط الخام كانت على وشك إنهاء الأسبوع التاسع على التوالي عند نطاق يقل عن 115 دولارًا للبرميل، فقد أصبح الأمر واضحًا: سيتطلب الأمر فرض حظر الاتحاد الأوروبي الكامل على النفط الروسي أو قصة أخرى لاضطراب الإمدادات في هذا النطاق الموازي لاستعادة السوق. أي العودة إلى أو بعد ذروة غزو أوكرانيا التي بلغت 140 دولارًا تقريبًا.

باستثناء ذلك، لكي يسجل النفط الخام ارتفاعات جديدة لهذا العام، يجب التخلص من الطلب هذا الصيف، حيث يسافر الجميع برًا أو جوًا  ويخرجون في عطلات بحرية كما هو مخطط دون القلق بشأن الاقتصاد أو تفشي فيروس كورونا الجديد، لا سيما في الصين.

لكن الحقيقة هي أن الحظر الأوروبي على النفط الروسي قد أوقف الجميع الآن بسبب ذعر المجر بشأن أمن الطاقة.

في الولايات المتحدة، لا يعد وصول التضخم عند أعلى مستوياته في 40 عامًا هو السبب الوحيد الذي يفرض الخناق على المستهلك. فعلى الجانب الآخر، لا يتزعزع بنك الاحتياطي الفيدرالي في محاولته لفرض بعض من أقسى زيادات في أسعار الفائدة على الإطلاق لإعادة الأسعار تحت السيطرة. ويفرض هذا الوضع المزيد من الصعوبات خلال الأشهر المقبلة. وفي الوقت نفسه، أصبحت وول ستريت على أعتاب سوق هابطة، كما أن معدلات الرهن العقاري آخذة في الارتفاع أيضًا، مما يهدد بإفساد ملكية المنازل القياسية هذا العام.

التركيز على النفط: فيروس كورونا في الصين، وأسعار الوقود القياسية في الولايات المتحدة

بالكاد خرجت الصين من دائرة الخطر مع الاستجابة لتفشي كوفيد 2.0، مما يشير إلى أن بكين قد تخضع قريبًا لنوع من الحظر والإغلاق طويل الأمد المفروض على شنغهاي. ولا تزال البيانات حول الطلب على النفط في أكبر مستورد للسلعة في العالم رمادية: حيث انخفضت واردات الصين من النفط الخام في الأشهر الأربعة الأولى من عام 2022 بنسبة 4.8٪ عن العام الماضي، على الرغم من أن واردات أبريل وحدها ارتفعت بنسبة 7٪ تقريبًا.

اكتسب الحديث عن تدمير الطلب على النفط زخمًا هذا الأسبوع حيث وصل سعر الوقود إلى مستويات قياسية عند 4.50 دولار للغالون في بعض المضخات الأمريكية بينما ارتفع الديزل إلى مستويات مذهلة فوق 6 دولارات. بعد انخفاض دام يومين بنسبة 10٪ تقريبًا، بدأت صفقات شراء النفط الخام بقوة عند الانخفاضات، مما أدى إلى خفض خسائر السوق بمقدار النصف بحلول يوم الأربعاء.

لكن تركيز مستثمري الصفقات الكلية على الإجراءات المتشددة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي - وما إذا كان ذلك سيؤثر على الاقتصاد في النهاية - عاد ليطارد سوق النفط يوم الخميس. بعد قضاء النصف الأول من الجلسة في الاتجاه السلبي والنصف الثاني في الاتجاه المرتفع، استقر الخامان القياسيان للخام اليوم عند مستويات مختلطة ولم يتغيرا كثيرًا.

بحلول يوم الجمعة، وقت كتابة هذا التقرير، ارتفع خام برنت، وهو المعيار العالمي للنفط، بأكثر من 1٪ خلال اليوم، حيث كان يحوم عند أقل من 110 دولارات للبرميل. وارتفع خام غرب تكساس الوسيط، وهو مؤشر الخام الأمريكي، بالمثل، حيث تم تداوله دون 108 دولارات. لإنهاء الأسبوع بشكل إيجابي، ما زال الخامان بحاجة إلى الارتفاع بنسبة 3٪ أو أكثر لكل منهما.

ربما كان الأهم من ذلك هو الشعور المزعج بأن عقود شراء النفط الخام لم تعد قادرة على استبعاد التأثير السلبي للحديث عن التضخم والركود - على الرغم من أن الحكومة الأمريكية قد أعلنت عن أرقام جيدة للطلب على الوقود كل أسبوع بناءً على سحب مخزون البنزين ونواتج التقطير.

قال إد مويا، المحلل في منصة التداول عبر الإنترنت أودانا: " لا تزال أسعار النفط متقلبة حيث أصبحت توقعات الطلب على النفط الخام أكثر غموضًا".

لا يزال التضخم مرتفعا بشكل غير مريح وقد أدى إلى تسريع مخاوف النمو العالمي. كما تؤدي نغمة العزوف عن المخاطرة في وول ستريت إلى ارتفاع الدولار الأمريكي بشكل كبير مما يؤثر على أسعار النفط ".

في الواقع، حذرت وكالة الطاقة الدولية يوم الخميس من أن ارتفاع أسعار الضخ وتباطؤ النمو الاقتصادي من المتوقع أن يحد بشكل كبير من تعافي الطلب خلال الفترة المتبقية من العام وحتى عام 2023.

وقال مويا إنه بينما يظل العديد من تجار الطاقة منشغلين بالحظر الأوروبي المحتمل على الخام الروسي، يبدو أن الخوف من الاضطرابات الناجمة عن ذلك يفقد الزخم.

وقال "في بيئة السوق هذه، سيكافح النفط إذا مضت الصين قدما في عمليات الإغلاق على مستوى المدينة"، مضيفا أن فترات الشراء الطويلة في النفط الخام يجب أن تأمل في أن ترفع الرحلات البرية والرحلات البحرية الصيفية في الولايات المتحدة صورة الطلب.

هذا ويخشى الاقتصاديون من أن الاقتصاد الأمريكي، الذي يسير أخيرًا على طريق الصمود بعد الضرر الذي أحدثه جائحة فيروس كورونا الذي استمر عامين، قد يتجه نحو النمو السلبي مرة أخرى نتيجة ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية.

قال جون كيلدوف، الشريك في صندوق التحوط بشأن الطاقة في نيويورك أجين كابيتال: "المخاوف بشأن الاقتصاد مشروعة وحقيقية".

تمثل تكلفة الديزل الاقتصاد الحقيقي.ومع زيادة السعر عن 6 دولارات للغالون، يؤدي ذلك إلى اقتحام صافي أرباح الشركات وقد نكون على شفا تدمير كبير للطلب على الديزل ".

يضيف كيلدوف: "بالفعل، هناك عدد أقل من شاحنات أمازون (NASDAQ:AMZN) على الطريق لتسليم البضائع، في حين كان هناك ارتفاع كبير في الإنفاق على بطاقات الائتمان، مما يدل على أن المستهلك يتم استغلاله بسرعة. كل شيء عائد إلى المنزل ليخيم على الجميع مشكلة النفط طويلة الأجل ".

حتى الآن، يبدو أن القليل من هذه الأمور تثير قلق المضاربين على ارتفاع النفط حيث يظل خام غرب تكساس الوسيط مرتفعًا بنسبة 43٪ على مدار العام، مقابل مكاسب تزيد عن 40٪ لخام برنت.

قال فيل فلين، المحلل في مجموعة برايس فيوتشرز في شيكاغو وأحد أكثر المضاربين على النفط صخباً: "بعد ارتفاع كبير فوق بعض المتوسطات المتحركة الرئيسية وخطوط الاتجاه، تراجعت أسعار النفط قليلاً بسبب المخاوف بشأن النمو الاقتصادي العالمي والعملات المشفرة". في السوق.

"الحقيقة هي أننا نعتقد أن السوق سيصبح أكثر تركيزًا على ضيق العرض أكثر من تركيزه على تدمير الطلب."

وتغطي أوبك + ظهر الخام طويل الأمد أيضًا. حيث نجح التحالف العالمي لمصدري النفط في رفع أسعار النفط الخام من أدنى مستوياتها كلما اجتمع كل شهر، من خلال تقديم ارتفاعات طفيفة في الإنتاج أعلى بكثير من احتياجات السوق.

"الأصدقاء" والاحتياطي الفيدرالي

ومع ذلك، خفضت المملكة العربية السعودية، التي تقود منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) المكونة من 13 عضوًا والتي تهيمن على أوبك +، بشكل مفاجئ أسعار البيع الرسمية لشحناتها النفطية التي سيتم تحميلها في يونيو لشحنها إلى آسيا وأوروبا والبحر المتوسط.

لا تقدم أرامكو السعودية (تداول: TADAWUL:2222)، شركة النفط الحكومية في المملكة العربية السعودية، أسبابًا لرفع أو خفض أسعار بيع خامها. لكن أحدث خفض للتسعير جاء وسط تقارير عن قيام روسيا بخصم نفطها بشدة، المباع في السوق السوداء بسبب العقوبات التي فرضها الغرب. تتصدر روسيا الدول العشر المتبقية في أوبك + التي لا تخضع مباشرة للمملكة العربية السعودية.

وقال كيلدوف: "السعوديون قد يكونون أفضل أصدقاء لروسيا داخل أوبك + في المساعدة على تخفيف عقوبات الغرب على موسكو".

"لكن عندما يخفضون بشدة أسعار نفطهم في السوق السوداء، فإن الروس يتصرفون كـ" أعداء "للمملكة العربية السعودية، وهدفهم الرئيسي الآن هو الإبقاء على سعر برميل النفط أعلى من 100 دولار".

كما يشعر التجار مثل كيلدوف بالقلق بشأن المدى الذي سيذهب إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة.

وافق البنك المركزي حتى الآن على زيادة 25 نقطة أساس، أو ربع نقطة، في مارس و 50 نقطة أساس، أو نصف نقطة، في مايو. قام المتداولون في سوق المال بتسعير احتمال 83٪ بزيادة 75 نقطة أساس أو ثلاثة أرباع في يونيو. ونفى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في مقابلة نُشرت يوم الخميس، بشدة أن تكون هناك زيادة أكبر في الشهر المقبل، مشيرًا إلى تفضيله الاستمرار في الارتفاعات بمقدار 50 نقطة أساس لمدة شهرين آخرين على الأقل.

لكن باول قال أيضًا إن هناك شيئًا مثيرًا للقلق – وهو أن تحقيق هبوط ناعم للاقتصاد الأمريكي من ارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعتمد على عوامل خارجة عن سيطرة البنك المركزي. وقال إن تباطؤ نمو الأجور - وهو مكون رئيسي للتضخم الآن - لن يكون سهلاً.

"من الصعب جدًا تحقيق ذلك الآن، لسببين. الأول هو أن البطالة منخفضة للغاية، وسوق العمل ضيقة للغاية، والتضخم مرتفع للغاية".

بعد الانكماش بنسبة 3.5٪ في عام 2020 بسبب الاضطرابات التي فرضها جائحة الفيروس التاجي، توسع الاقتصاد الأمريكي بنسبة 5.7٪ في عام 2021، ونما بأسرع وتيرة له منذ عام 1982.

لكن التضخم نما بنفس سرعة نمو الاقتصاد، أو ربما أسرع قليلاً. ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مؤشر تضخم يتبعه بنك الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، بنسبة 5.8٪ في العام حتى ديسمبر و 6.6٪ في 12 شهرًا حتى مارس. تعكس كلتا القراءات أسرع نمو منذ الثمانينيات. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين، وهما مقياسان رئيسيان آخران للتضخم، بنسبة 8.3٪ و 11٪ على التوالي في العام حتى أبريل.

تبلغ نسبة تحمل بنك الاحتياطي الفيدرالي للتضخم 2٪ فقط سنويًا. أشار باول إلى أن إجمالي سبع زيادات في الأسعار - الحد الأقصى المسموح به بموجب جدول اجتماعات البنك المركزي هذا العام - كانت في الفتحة لعام 2022. ويمكن أن يتبع ذلك المزيد من تعديلات الأسعار في عام 2023 حتى تتحقق العودة إلى هدف التضخم 2٪. قالت.

قال كيلدوف: "ما أخشاه هو أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبالغ في الأمر".

مع تخلي الحكومة الفيدرالية عن الحوافز المادية المرتبطة بفيروس كورونا، سيكون هناك قدر أقل بكثير من السيولة في النظام في الأشهر المقبلة. إذا ضرب بنك الاحتياطي الفيدرالي النظام من خلال الزيادات المفرطة في أسعار الفائدة، فقد ينتهي بنا الأمر بقطع شرايين كاملة من الاقتصاد ".

إخلاء المسؤولية: يستخدم باراني كريشنان مجموعة من الآراء خارج قناعته الشخصية لتحقيق التنوع في تحليله لأي سوق. ومن أجل الحياد، فإنه يقدم أحيانًا وجهات نظر متضاربة لمتغيرات السوق. كما أنه لا يشغل أية مناصب في أسواق السلع والأوراق المالية التي يكتب عنها.