صعود الأسهم يُغضب الفيدرالي.. الأسواق تطالب بمزيد من التشدد

أنهت الأسهم يوم أمس على مستويات مرتفعة، مع ارتفاع مؤشر إس آند بي 500 بنحو 1.2٪. كان هذا الارتفاع غريبًا بشكل مثير للفضول لأن أسواق الصين قد تعرضت لاضطرابات في وقت سابق، مع انخفاض مؤشر هونج كونج بأكثر من 6٪ وارتفاع اليوان الصيني إلى أكثر من 7.30 مقابل الدولار. كانت هذه صفقة كبيرة، حيث زادت مقايضة التخلف عن السداد لمدة 5 سنوات في الصين، بمقدار 13 مؤشرًا لتغلق فوق 130، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2016.

وصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى القمة عند 3810 في سوق النقد أمس وضرب علامة تصحيح الموجة الثالثة 38.2٪. بالنظر إلى طبيعة الأفقية لهذا السوق منذ منتصف سبتمبر، فمن الممكن أن يكون هذا الوضع عبارة عن الموجة الرابعة من تسويات الاتجاه الأفقي. لكي ينجح ذلك الوضع، يجب أن يثبت المؤشر حول هذا المستوى النقدي البالغ 3800.

علاوة على ذلك، يمثل هذا المستوى البالغ 3800 تصحيحًا بنسبة 50٪ من ذروة 12 سبتمبر.

كما أنه يمثل ارتدادًا بنسبة 78.6٪ من ذروة 21 سبتمبر.

بالأمس، جاء المؤشر على بعد 6 نقاط من ملامسته لنطاق بولينجر العلوي، وهي إشارة على ذروة الشراء.

التضخم

هناك الكثير من الأسباب الوجيهة لتوقف مؤشر إس آند بي 500 عند هذا الحد. الأمر المثير للاهتمام هنا، أيضًا، هو أن توقعات التضخم على المدى الطويل تنفجر أعلى، مع ارتفاع صندوق التداول في البورصة RINF  بسرعة.

المثير للاهتمام هو أنك تدرك أن مخطط RINF يشبه إلى حد كبير نسبة إس آند بي 500 في سوق الأسهم الأمريكية (SPY) إلى سندات الخزانة طويلة الأجل (TLT) التي نشرتها بالأمس. ما قد يوحي به هذا بالنسبة لي هو أن سبب ارتفاع السوق هو ارتفاع توقعات التضخم.

تأخذ توقعات التضخم في الارتفاع مع ارتفاع أسعار الفائدة على السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى، لكن العوائد الحقيقية تظل كما هي، مما يتسبب في اتساع الفارق وزيادة توقعات التضخم. 

لذلك يخبرنا هذا الوضع بأمرين: إما أن التضخم سيخرج عن نطاق السيطرة مرة أخرى، أو أن المعدلات الاسمية قد ارتفعت كثيرًا، أو أن معدلات صندوق التداول في البورصة TIP لم تتقدم بما يكفي. تعتبر نسبة صندوق التداول في البورصة TIP إلى سندات الخزانة طويلة الأجل طريقة أخرى لقياس توقعات التضخم.

أعتقد أنه إذا اضطررت إلى الاختيار بناءً على الأنماط الفنية، فمن المحتمل أن يحتاج صندوق التداول في البورصة TIP  إلى البدء في الانخفاض لكبح توقعات التضخم، وبمجرد أن يبدأ صندوق التداول في البورصة TIP  في الانخفاض، فمن المرجح أن يعكس سوق الأسهم مساره. بالطبع، يمكن أن تبدأ سندات الخزانة طويلة الأجل أيضًا في الارتفاع، مما قد يؤدي أيضًا إلى إبطاء توقعات التضخم والأسهم.

المثير للسخرية هنا هو أن العناوين الرئيسية تقول إن السوق يرتفع بسبب توقع رفع أسعار الفائدة بشكل أبطأ. ولكن في الواقع، فإنه ينمو بناءً على توقعات معدلات تضخم أعلى، مما قد يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم بعمله في خفض التضخم. لماذا يرتفع السوق على معدلات تضخم أعلى؟ هذا أمر سهل لأن المبيعات والأرباح مشتقة بالقيمة الاسمية، وإذا اشتد التضخم، فستشتد المبيعات والأرباح، وهو أمر جيد للأسهم.

إنها طريقة أخرى للقول بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتوقف لأن السوق يطلب منه عدم التوقف، وفي كل مرة يرتفع فيها سوق الأسهم، يكون هذا مؤشرًا آخر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي على أنه ليس لديه سيطرة على التضخم. وسوف يحتاج البنك إلى رفع الأسعار أكثر.