الفيدرالي يكرر رسالته لكن السوق لا ينصت!

استعاد الدولار الأمريكي بعض خسائره مقابل اليورو يوم الثلاثاء في أعقاب التصريحات المتشددة من قبل العديد من صانعي السياسة الفيدرالية. ساعدت التعليقات الدولار على الاستقرار بعد وصوله إلى أدنى مستوى في 7 أشهر مقابل نظيره الأوروبي.

كان الانزلاق الأخير للدولار نتيجة شكوك المشاركين في السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يضطر إلى رفع أسعار الفائدة لأعلى من 5٪ للحد من التضخم. هذه الشكوك تغذيها البيانات التي تظهر تباطؤًا في نمو الأجور على الرغم من المكاسب القوية للوظائف في ديسمبر، فضلاً عن انخفاض نشاط الخدمات.

وبالتالي، يقدر المستثمرون الآن أن أسعار الفائدة ستصل إلى ذروتها عند أقل من 5٪ بقليل بحلول يونيو، قبل أن تبدأ في الانخفاض في النصف الثاني من العام. هذا على الرغم من أن جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة جي بي (EGX:AUTO) مورجان، أحد ألمع العقول في وول ستريت، قد حث البنك المركزي اليوم على رفع أسعار الفائدة إلى ما وراء 5٪.

الاحتياطي الفيدرالي يكرر رسالته لكن السوق لا ينصت

لا يزال عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي، يعتقدون أن أسعار الفائدة يجب أن تظل مرتفعة، مما يساهم في توقعاتهم غير المؤكدة.

وقال بوستيتش أثناء وجوده في نادي أتلانتا روتاري يوم الاثنين "علينا فقط أن نحافظ على تصميمنا". عندما سأله أحدهم عن المدة التي يتوقع أن تظل خلالها الفائدة أعلى من 5٪، أجاب بوستيتش بكلمتين اثنين: "مدة طويلة"

"أنا لست رجلاً يميل إلى التمركز. ولكنني أعتقد أننا يجب أن نتوقف قليلاً ونتمركز عند هذا الحد، ونترك السياسة تعمل".

قال فالنتين مارينوف، رئيس أبحاث واستراتيجيات العملات الأجنبية لمجموعة العشرة الكبار في بنك كريدي أجريكول، إن هذا المزيج لا يزال "إيجابيًا بما يكفي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي" لمواصلة رفع أسعار الفائدة.

وأضاف: "على هذا النحو، أعتقد أن أي تصحيح هبوطي في الدولار الأمريكي قد يكون تصحيحًا سطحيًا، حيث يستخدم المستثمرون انخفاضات الدولار الأمريكي قبل حديث باول ولإعلان مؤشر أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل".

سيظل التركيز على خطابات كبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مرتفعًا حيث يستعد المستثمرون للاستماع إلى رئيس مجلس الإدارة جيروم باول، في محاولة للحصول على رؤية أوضح تجاه خطط السياسة النقدية للبنك المركزي.

السوق يراهن على توقف الزيادة بعد تقرير الوظائف

شهد الدولار الأمريكي أكبر انخفاض في أكثر من ثلاثة أسابيع بعد أن رفعت بيانات الوظائف الأمريكية الآمال في رفع أسعار الفائدة بشكل أقل في المستقبل. أظهرت بيانات جديدة نمو الأجور أبطأ من المتوقع وانخفاض كبير في نشاط الخدمات الأمريكية، مما دفع مؤشر بلومبرج للدولار إلى أدنى نقطة منذ منتصف ديسمبر.

 يعتقد إريك نيلسون، المحلل الإستراتيجي في ويلز فارجو، أن بيانات الوظائف كانت قوية من حيث أرقام التوظيف، ولكن "الافتقار إلى ارتفاع آخر للأجور من المحتمل أن يبقي الدولار الأمريكي في موقف ضعيف في الوقت الحالي". ومع ذلك، يتوقع المحلل أن يستمر الدولار في الاتجاه الهبوطي خلال الشهر القادم.

أظهر التقرير أن الولايات المتحدة أضافت وظائف جديدة بمعدل نمو قوي في ديسمبر 2022، مما خفض معدل البطالة إلى أدنى مستوى له مقارنة بما قبل الوباء عند 3.5٪ وسط سوق عمل ضيق. أظهر تقرير التوظيف أيضًا ارتفاع الوظائف المنزلية بما يصل إلى 717,000 وظيفة الشهر الماضي، مما يشير إلى أن المعركة ضد التضخم لم تنته بعد.

تأتي الزيادة الهائلة بعد سلسلة من الانخفاضات في العمالة المنزلية، مما أثار التكهنات بأن نمو الوظائف غير الزراعية كان مبالغًا فيه. ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 223,000 وظيفة في ديسمبر، وهي أصغر زيادة منذ عامين. وفقًا لخبراء الاقتصاد، فإن نمو الوظائف الحالي في الولايات المتحدة يزيد عن ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 100,000.

التركيز يتحول إلى مؤشر أسعار المستهلكين CPI

قال صانعو السياسة في الاحتياطي الفيدرالي إن أي تغييرات محتملة في السياسة النقدية تعتمد على بيانات التضخم الجديدة، والتي ستصدر في 12 يناير. إن الزيادة المحتملة بمقدار 25 نقطة أساس ستمثل انخفاضًا كبيرًا في وتيرة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بعد تقديم أربعة زيادات متتالية بمقدار 75 نقطة متتالية خلال العام الماضي.

قال بوستيك إنه إذا دعمت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين تباطؤ التضخم الذي شوهد في تقرير الوظائف الشهري الجديد، فسيتعين على البنك المركزي أن يفكر في زيادة بمقدار 25 نقطة أساس "بجدية أكبر وأن يتحرك في هذا الاتجاه".

"في النهاية، أريد أن نصل إلى رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. سيكون التوقيت المحدد لذلك معتمدًا على البيانات المنتظرة."

وبالمثل، قالت ماري دالي، رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إن زيادات سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس و 50 نقطة أساس مطروحة "على طاولة" اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي يستمر يومين في 1 فبراير. وهكذا يعتقد كل منهما أن فائدة بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن ترتفع إلى نطاق 5-5.25 ٪ من 4.25-4.5 ٪ الحالية من أجل كبح التضخم.

وأضافت دالي أن تحقيق ذلك بطريقة تدريجية يسمح للبنك المركزي بالاستجابة بشكل مناسب للبيانات الجديدة والتعامل مع التأثيرات المتأخرة لتكاليف الاقتراض المرتفعة على الاقتصاد الأمريكي الأوسع.

لم يُظهر اجتماع السياسة السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر أي علامات على تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في عام 2022، على عكس توقعات السوق الحالية بأن يبدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة بحلول النصف الثاني من عام 2023. وبالنظر إلى العلاقة بين أسعار الفائدة الفيدرالية والعملات العالمية، لن تؤثر سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي لعام 2023 على الدولار الأمريكي فحسب، بل ستؤثر أيضًا على سوق العملات العالمية، بما في ذلك الأسواق الناشئة أيضًا.

الملخص

بعد أن أشار تقرير الوظائف الأخير إلى تباطؤ نمو الأجور، الأمر الذي غذى الرهانات بأن يتحول الاحتياطي الفيدرالي إلى الارتكاز، يحول المستثمرون الآن تركيزهم نحو البيانات المنتظرة لمؤشر أسعار المستهلكين، والتي من المقرر أن تصدر اليوم. قد يؤدي انخفاض أقوى من المتوقع في التضخم على أساس سنوي وشهري إلى اندفاع آخر في الأسهم ودفع الدولار نحو أدنى مستوياته في عدة أشهر.

***

شين نيجل هو EIC الخاص بموقع ذا توكينست. يمكنك الاطلاع على النشرة الإخبارية المجانية من ذا توكينست، خمس دقائق اقتصادية، والاطلاع على تحليل أسبوعي لأهم الاتجاهات في مجال التمويل والتكنولوجيا.