غلب الاستقرار على أداء الأسواق والأصول بشكل عام في نهاية تداولات هذا الأسبوع، اليوم الجمعة، حيث أحجم المستثمرون عن المراهنات الكبيرة قبل سلسلة اجتماعات لبنوك مركزية الأسبوع المقبل، تشمل اجتماع الفيدرالي الأمريكي والمركزي الأوروبي وبنك إنجلترا. وبطبيعة الحال لهذه القرارات أهمية قصوى في تحديد وجهة الأسواق الفترة القادمة، والتي قد تستمر حتى نهاية العام الحالي.
أشياء لا تفوتها.. كيف تجني الأموال من تداول الذهب؟
عام 2023 هو عام الذهب، والسؤال الأهم متى نشتري ومتى نبيع وكيف نحفظ أموالنا ونضمن الربح؟ ويساعدكم في حل هذا السؤال خبير التداول د. هشام محمد يونس في ويبينار مجاني مقدم من إنفستنج السعودية يوم الثلاثاء 31 يناير الساعة 18:30 بتوقيت الرياض.
سيتم التركيز على التحليل الأساسي والفني على ميتاتريدر 4.
تبدد عوامل ارتفاع التضخم.. هل تتوقف البنوك المركزية هنا؟
تتزايد الأدلة على أن كثيرا من عوامل الارتفاع الكبير في التضخم العام الماضي تتبدد. وصلت أسعار الغاز في أوروبا الآن إلى مستويات شهدت آخر مرة قبل الحرب الروسية - الأوكرانية في أواخر شباط. وانخفضت تكلفة شحن صندوق حديدي بطول 40 قدما من شنغهاي إلى لونج بيتش ما يقارب 8300 دولار في مثل هذا الوقت من العام الماضي إلى 1500 دولار. اتجهت أسعار السيارات المستعملة إلى الاتجاه المعاكس، حتى في المملكة المتحدة حيث كانت تفرض قيمة أعلى عليها من السيارات الجديدة.
هل يعني هذا تعسفا أقل من البنوك المركزية في العالم في 2023؟ ليس بشكل مباشر. بعد ضخ كثير من المحفزات في الاقتصاد أثناء الأيام الأولى من الجائحة ثم الفشل في تحديد ثبات ارتفاع الأسعار حتى وقت متأخر، سيبدأ محددو أسعار الفائدة العام كما أنهوه، في حاجة ماسة إلى استعادة المصداقية بالحديث بحزم عن محاربة التضخم.
لم يتعاون محافظو البنوك المركزية رسميا في 2022. لكنهم قد يكونون فعلوا ذلك أيضا. عندما بدأ جاي باول برفع أسعار الفائدة الربيع الماضي، كان البنك المركزي الأوروبي ينتظر ليرى ما سيحدث واختار بنك إنجلترا زيادات متواضعة في أسعار الفائدة بلغت ربع نقطة، ويميل محافظو البنوك المركزية "ومراقبوهم" إلى تفضيلها. بحلول الخريف، تبع البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا خطى الاحتياطي الفيدرالي ورفعا أسعار الفائدة بزيادات ضخمة بمقدار 0.75 نقطة مئوية. في وتيرة غير معتادة من التشديد صدمت المستثمرين في كل مكان.
الجميع يسير خلف الفيدرالي
استطاع الوصي النقدي للولايات المتحدة جعل البقية يتماشون معه من خلال قوة الدولار الهائلة. محافظو البنوك المركزية مكرهون على الاعتراف بالضغط الذي تمارسه أسواق الصرف الأجنبي. لكن مدى انخفاض كل العملات الرئيسة تقريبا أمام الدولار الأمريكي أخافهم، انخفض اليورو 16 في المائة تقريبا في وقت ما من 2022، وانخفض الجنيه الاسترليني أكثر من 20 في المائة، والين بربع تقريبا. كان ردهم هو اتباع الاحتياطي الفيدرالي وزيادات ضخمة في أسعار الفائدة.
إذا تحول البنك المركزي الأمريكي من زيادة أسعار الفائدة بنصف نقطة إلى ربع نقطة مبكرا العام المقبل، فسيفسح المجال للآخرين لأن يحذوا حذوه. يكمن الخطر في استمرار سوق العمل المحمومة في الولايات المتحدة وعدم تخفيف الاحتياطي الفيدرالي سياسته. سيشعر الآخرون مجددا بالحاجة إلى مضاهاة قدرته، على الرغم من أن اقتصاداتهم في وضع أضعف بكثير.
الخطر الكبير لعام 2023 هو أن محددي أسعار الفائدة يشعرون بالخوف من أن يفقدوا ماء وجوههم لدرجة أنهم يتخذون إجراءات لدعم ما يقولونه، فهم لا يتكلمون بحزم فحسب بل يفرضون عدة زيادات كبيرة في أسعار الفائدة. ستدفع الزيادات السريعة في تكاليف الاقتراض بالاقتصادات إلى الركود حتما. كما قد تثير موجات من الاضطراب المالي التي تجعل ذعر سوق السندات الحكومية البريطانية في الخريف الماضي يبدو كومضة.
هل تخلى الفيدرالي عن منصبه؟
قال مازن عيسى، كبير محللي الصرف الأجنبي في TD Securities: «لم يعد بنك الاحتياطي الفيدرالي في مقعد السائق - وأنت ترى ذلك يحدث عبر مساحة الصرف الأجنبي». بمجرد أن يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سينهي وتيرته البالغة 0.75 نقطة مئوية في ديسمبر، «قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي فعليًا التنازل عن قيادة السياسة لأقرانه العالميين».
استحوذت البنوك المركزية في أماكن أخرى على العباءة، وأبرزها البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان. من المتوقع أن يلتزم البنك المركزي الأوروبي بارتفاعات كبيرة للغاية في أسعار الفائدة بينما يتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة لبنك اليابان، قد لا يزال رفع أسعار الفائدة بعيدًا بعض الشيء، لكن تخفيف ديسمبر لسياسته المتمثلة في تثبيت عائدات السندات طويلة الأجل بالقرب من الصفر أدى إلى تأجيج التكهنات بأن عصر السياسة النقدية الفائضة للغاية في اليابان يقترب من نهايته.
ماذا عن التضخم؟
أشار رامي أبو زيد، مدير إدارة بحوث الأسواق في ATFX Global Market، إلى أن الأسواق تحتسب اضطرار الفيدرالي في حال حدوث ركود، للعودة لتخفيض الفائدة هذا العام، معتبرين أن التضخم قد بلغ ذروته بالفعل.
لكنه يرى أن معدلات التضخم ستبقى مرتفعة لفترة أطول، وبعيدة عن مستهدفات البنوك المركزية حتى وإن تباطأت الاقتصادات الرئيسية، وهو ما لا تحتسبه الأسواق.
وقال إن التضخم الحالي مركب بشكل كبير، إذ يعود إلى أزمة سلاسل الإمداد، ومن ثم الأزمة الأوكرانية التي زادت الأمر سوءا، إضافة إلى السياسة التيسيرية السابقة.
من ناحية أخرى، اعتبر أن التراجعات الأخيرة للدولار لا تزال في إطار التصحيح، ولا تعكس اتجاه العملة الأميركية بشكل واضح.
وقال إن الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى، يرغبون في رؤية تراجعات متتالية في معدلات التضخم، واقترابها على الأقل من المستوى المستهدف، قبل إيقاف سيناريو تشديد السياسة النقدية.
الفيدرالي يجب أن يفاجئ الأسواق
قال الخبير الاقتصادي، محمد العريان، في مقابلة صحفية، بأنه يجب على الفيدرالي الأمريكي أن يرفع سعر الفائدة بأكبر مما تتوقعه الأسواق في أولى اجتماعاته هذا العام، لأن التضخم قد يوقف اتجاهه النزولي في الأشهر المقبلة إذا ما تم التوقف عن رفع الفائدة بقوة.
وأوضح العريان بأنه يؤيد رفع الفائدة بنحو 50 نقطة أساس خلال اجتماع فبراير المرتقب، وبخاصة وأنه من المتوقع أن يستقر التضخم قرب مستوى 4% في النصف الثاني من العام الجاري. كما أنه يفضل الانتهاء من التشديد النقدي الآن والاقتصاد قوي، بدلا من الانتظار حتى يكون الاقتصاد ضعيفا وسيكون التشديد النقدي صعب للغاية في هذا التوقيت.
وقال العريان إن هناك أسبابا مؤيدة ومعارضة لتحرك الفيدرالي الأمريكي بنحو 25 نقطة أساس، مما يجعل اجتماع فبراير صعبا بالنسبة لواضعي السياسات بقيادة محافظ الفيدرالي الأمريكي جيروم باول.
الفيدرالي.. 25 نقطة فقط
في آخر مذكراته المنشورة للعملاء، قام بنك الاستثمار الأمريكي سيتي بنك Citi Bank بخفض توقعاته للوتيرة التي سيرفع بها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة خلال اجتماعه المقبل بيومي 31 و 1 فبراير.
وأوضحت المذكرة أن اقتصاديي سيتي بنك أصبحوا يتوقع ن الآن قيام الفيدرالي الأمريكي بإبطاء وتيرة التشديد النقدي مرة أخرى، والاكتفاء برفع أسعار الفائدة بواقع 25 نقطة أساس فقط، بعدما كانت تشير توقعاتهم السابقة إلى رفعها بواقع 50 درجة كما بالاجتماع السابق في شهر ديسمبر.
ورغم تغييره لتوقعاته، إلا أن سيتي بنك قد أشار إلى أنه يجب أيضا أن تضع الأسواق ضمن احتمالاتها إمكانية قيام الفيدرالي الأمريكي برفع أسعار الفائدة بوتيرة أكبر.
الفائدة الأوروبية
صرح جيديميناس سيمكوس، عضو البنك المركزي الأوروبي؛ بأنه يجب ان يواصل المركزي الأوروبي في رفع أسعار الفائدة بنسبة 0.50%، وسط تزايد الضغوط على نمو الأجور، وتوقع أن تتجاوز الزيادات في الأجور المتوسطات التاريخية بمنطقة اليورو.
وأضاف سيمكوس أنه من غير المتوقع أن يصل معدل الفائدة لذروته قبل حلول الصيف، لأن التضخم الأساسي لا يزال يُظهر قوته، مشيرا إلى أن المركزي الأوروبي لم ينته بعد من السيطرة على التضخم.
وصرح عضو البنك المركزي الأوروبي جبريال مخلوف، بأن منطقة اليورو بحاجة إلى مواصلة زيادة أسعار الفائدة في اجتماع الأسبوع المقبل، وذلك من خلال اتخاذ خطوة مماثلة لقرارات المركزي الأوروبي بديسمبر الماضي؛ أي رفع الفائدة بما يعادل 50 نقطة أساس.
وأوضح عضو المركزي الأوروبي أن قرارات السياسة النقدية في المستقبل يجب أن تظل معتمدة بشكل أساسي على البيانات الاقتصادية نظرا لحالة عدم اليقين السائدة، مضيفا بأن التضخم في منطقة اليورو ما زال مرتفعا.
بنك إنجلترا
قال أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، بأن هناك حالة تفاؤل أكبر في الوقت الحالي بشأن احتمالات تراجع التضخم هذا العام.
وأشار بيلي إلى أن النتيجة الأكثر احتمالًا في الوقت الراهن هي أن التضخم سيتراجع بسرعة كبيرة في العام الجاري، وأن هذا التراجع ربما قد يبدأ في نهاية الربيع، وسيرتبط هذا الانخفاض بتسعير الطاقة، وفق سي إن بي سي.
كما كرر محافظ المركزي في إنجلترا توقعاته بأن يشهد اقتصاد بريطانيا ركودًا، وأن كان ضحلًا مقارنة بالمعايير التاريخية.
وفيما يتعلق بالتوقعات المرتبطة بمعدل الفائدة، أشار بيلي إلى أن بنك إنكلترا لم يحدد مستهدفًا لذروة التشديد النقدي، لافتا إلى أن الأسواق تتوقع حاليًا أن معدل الفائدة لن يتجاوز مستويات 4.5% وهو أقل من التقديرات السابقة، كما يتماشى مع توقعات البنك.
وأضاف: لم أؤيد في اجتماع ديسمبر 2022 معدل الفائدة عند مستويات 4.5%، لكنكم لاحظتم أننا لم نشير إلى التعليق الذي قدمناه في اجتماع نوفمبر 2022 والخاص بأن السوق -من وجهة نظرنا- يتجاوز الحدود فيما يتعلق بتوقعاته.
وتوقعت الأسواق قبل اجتماع نوفمبر تشرين الثاني أن ذروة التشديد النقدي ستكون عند مستويات 6%، تزامنًا مع الاضطرابات التي صاحبت حكومة ليز تراس.
لكن الأسواق تتوقع حاليًا مستويات فائدة تتراوح ما بين 3.5% و4% في الاجتماع المقبل.
---
ابق مطلعًا على السوق..واجعل أخبار الاقتصاد قريبة منك دائمًا
تقدم إنفستنج خدمة اقتصادية شاملة من بيانات حية وأخبار متدفقة وتنبيهات فورية ومحافظ خاصة وأدوات لمتابعة استثمارك على موقعنا أو تطبيقنا.
يمكنك متابعتنا على جميع وسائل التواصل الاجتماعي:
اليوتيوب: https://www.youtube.com/@investingcomsa
الفيس بوك: https://www.facebook.com/investingcomSA