ما هي العلاقة بين سوق الأسهم الأمريكية حالياً وكارثة جبل إيفرست في شهر مايو عام 1996؟، تلك الفاجعة الشهيرة التي قضى فيها ثمانية متسلقين نحبهم عندما تقطعت بهم السبل بسبب عاصفة ثلجية أجبرتهم على البقاء في منطقة الموت التي تبدأ من 3000 قدم من قمة الجبل، وهو ارتفاع لا يكفي فيه ضغط الأكسجين للحفاظ على حياة الإنسان لفترة طويلة، وهذا يشبه ما يحدث الآن في البورصة الأمريكية، في الهواء ضعيف في التقييمات الحالية لسوق الأسهم.
إما عن طريق الاختيار أو بدافع الضرورة، تتبع المستثمرون أسعار الأسهم إلى ارتفاعات مذهلة، حيث سمحت لهم السيولة أو "الأكسجين" بالصعود إلى منطقة يعرفون أنهم لا ينبغي أن يذهبوا إليها ولا يمكنهم العيش فيها لفترة طويلة، لا شك أنهم يتسلقون سعيًا وراء قمة الجشع، على افتراض أنهم سيكونون قادرين على النزول دون عواقب وخيمة، لكن الأكسجين ينفد في النهاية ويتأذى أولئك الذين يتجاهلون المخاطر.
عندما بدأت الأسهم الأمريكية في الارتفاع في أكتوبر الماضي، كان لديها تقييم أقل بكثير، مع وجود رقم أعلى يعني أنه يتم تعويض المستثمرين بشكل أكبر عن استثماراتهم في الأسهم، وبحلول ديسمبر، بدأ الهواء ينحسر حيث انخفض السعر إلى 18 نقطة، وانخفضت علاوة مخاطر الأسهم إلى 225 نقطة أساس، وفي الأسابيع القليلة الماضية، فقدت التداولات العديد من المتسلقين الذين تقدموا أكثر في منطقة الموت.
ولكن، عندما بدأ عام 2023، قرر المتسلقون الباقون على قيد الحياة القيام بمحاولة أخرى لتسلق قمة الجبل، وهذه المرة اتخذوا طريقًا أكثر خطورة مع الأسهم الأكثر مضاربة في الطريق، على أساس خاطئ يتمثل في توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع سعر الفائدة، ليتم اتباعه عن طريق التخفيضات في وقت لاحق من العام.
بدأ المستثمرون في التحرك بشكل أسرع وأكثر نشاطًا، وتحدثوا بثقة أكبر عن هبوط ناعم للاقتصاد الأمريكي، ونظرًا لأنهم وصلوا إلى مستويات أعلى، فهناك حديث متداول الآن عن سيناريو "عدم الهبوط"، ومهما يعني ذلك، فإن الحيل التي تلعبها منطقة الموت في العقل تبدأ عندما يشعر المستثمر أنه يرى أشياء غير موجودة على الحقيقة في السوق.
والآن، فإن نسبة السعر إلى الربح هي 18.6، بينما علاوة مخاطر الأسهم عند 155 نقطة أساس، مما يعني أننا في أرق من السوق الصاعدة التي تحركها السيولة بالكامل والتي بدأت في عام 2009، ولا شك أن اندفاع السوق الهابطة الذي بدأ في أكتوبر من أسعار معقولة قد تحول إلى جنون مضاربات على أساس توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة.
والواقع، أن السيولة المالية التي عززتها في الغالب البنوك المركزية الصينية واليابانية ساعدت في تعزيز العرض النقدي بمقدار 6 تريليونات دولار منذ شهر أكتوبر الماضي، مما أدى إلى توفير المزيد من الأكسجين الذي يحتاجه المستثمرون للبقاء على قيد الحياة في منطقة الموت لفترة أطول قليلاً.