هل فشلت سياسة سقف سعر النفط الروسي؟ 3 معلومات سريعة رئيسية للمتداولين

• تواجه سياسة أقصى سعر لمجموعة السبع تحديات مع تحولات سوق النفط

• التخلف عن التطبيق يقوض من سياسة الحد الأقصى للأسعار على أسعار النفط الروسية

• تدفقات الإيرادات الجديدة والضرائب المتزايدة تحد من تأثير سقف الأسعار على عائدات النفط الروسية

مرت ستة أشهر منذ أن بدأ سريان الحد الأقصى لأسعار صادرات النفط الروسية لمجموعة السبع. وأصدرت وزارة الخزانة الأمريكية، التي ساعدت في صياغة السياسة، مؤخرًا تقريرًا مرحليًا خلص إلى أن سياسة أقصى سعر تعمل على الرغم من أن مصممي السياسة قد يجادلون، على الورق، بأن السياسة كانت ناجحة، إلا أن سوق النفط قد خضع لبعض التحولات المهمة التي تبطل أهداف السياسة مع تأثيرات جديرة بالملاحظة على السوق.

الأهداف

كان لسياسة الحد الأقصى لأسعار النفط هدفان معلنان هما: 1 - خفض عائدات روسيا. 2-الاحتفاظ بما يكفي من النفط الروسي في السوق لمنع ارتفاع أسعار النفط العالمية. وقد تم تصميم تلك السياسة بحيث لا تتمكن شركات الشحن والتجارة والتأمين في مجموعة السبع من تقديم الخدمات إلا لمبيعات النفط الروسي دون مواجهة عقوبات إذا كان هذا النفط يُباع بالسقف الأقصى للسعر أو أقل منه. وقد تم تحديد الحد الأقصى للسعر عند 60 دولارًا للبرميل في ديسمبر 2022. ولاحظت وزارة الخزانة بحماس أنه بعد غزو روسيا لأوكرانيا، كان النفط الروسي يبيع بأكثر من 100 دولار للبرميل، بل وصل إلى 140 دولارًا للبرميل في السوق الفورية في ربيع عام 2022.

تأثير السعر

ومع ذلك، بحلول نوفمبر 2022 (قبل دخول الحد الأقصى للسعر حيز التنفيذ)، بلغ متوسط ​​خام الاورال في روسيا 57.49 دولارًا للبرميل فقط. وبحلول منتصف ديسمبر، انخفض إلى 48.69 دولارًا للبرميل. ومع ذلك، انخفض متوسط ​​سعر خام برنت أيضًا بمقدار 10 دولارات للبرميل خلال تلك الفترة حيث تراجعت أسعار النفط العالمية وسط التوقعات الاقتصادية السيئة.

ولا يمكن لمجموعة الدول السبع إلا أن تقول إن سياسة الحد الأقصى للسعر قد خفضت سعر النفط الروسي إذا قارنته بسعر النفط الروسي في بداية الغزو والعقوبات التي أعقبت ذلك على الفور. وإذا قارنوها بسعر النفط الروسي مباشرة قبل دخول سياسة الحد الأقصى للسعر حيز التنفيذ، فلن يكون لها أي تأثير في خفض سعر النفط الروسي.

وفي الواقع، كشف تحليل حديث أجراه مركز أبحاث الطاقة والهواء النظيف أن سياسة الحد الأقصى للسعر لا تُبقي حتى أسعار النفط الروسي دون مستوى سقف السعر لأنه في أبريل، كانت شحنات النفط الروسي تُباع بانتظام مقابل الأسعار فوق سقف السعر. ويشير القائمون على الدراسة إلى وجود نوع من التخلف عن تطبيق سياسة أقصى سعر.

مصادر عائدات النفط الروسية

في الوقت الذي بدأت فيه أوروبا والولايات المتحدة فرض عقوبات على النفط الروسي، أنشأت روسيا صناعة الشحن والتأمين الخاصة بها لاستخدامها في نفطها. وهذا يعني أن العملاء مثل الهند والصين يمكنهم شراء النفط الروسي دون الاعتماد على السفن الغربية أو شركات التأمين أو الخدمات التجارية لشراء ونقل النفط الروسي، مما يمكنهم من تجنب سقف السعر تمامًا.

ويقدم هذا تدفقًا جديدًا تمامًا للإيرادات لروسيا. ومن غير الواضح مقدار الأموال التي تجنيها روسيا من هذه الخدمات الإضافية، لكنها ليست مبلغًا ضئيلًا. كما قامت الحكومة الروسية مؤخرًا برفع الضرائب التي تفرضها على صادرات النفط، لذا فإن الحكومة تجني الآن أموالًا أكثر مما اعتادت عليه من بيع نفطها. وهذا أيضًا يجعل سقف السعر أقل فعالية في تحقيق هدفه المتمثل في الحد من عائدات النفط الروسية.

الاستنتاج

يجب على التجار مراعاة النقاط التالية:

في الوقت الحالي، تعتقد مجموعة السبع أن سياسة الحد الأقصى للسعر تعمل، لذا قد لا يكون لديهم الدافع لتطبيق عقوبات أكثر صرامة أو تغيير السياسة. ومع ذلك، إذا تغير ذلك ورأوا أن هناك حاجة لسياسة أكثر صرامة، فيمكنهم محاولة تقليل كمية النفط الروسي في السوق. وهذا من شأنه أن يتسبب في ارتفاع أسعار النفط.

وإذا استمرت كمية النفط "الخاضع للعقوبات" التي يتم بيعها بأسعار مخفضة في السوق في دفع أسعار السوق إلى الانخفاض، فقد يكون الدافع وراء أوبك هو الاستجابة بتقييد العرض. وقد قال عبد العزيز بن سلمان، وزير النفط السعودي، مؤخرًا لـ "المضاربين" أن "يحذروا" من موعد اجتماع أوبك + القادم. وفي الوقت الحالي، يراهن التجار على انخفاض الأسعار، لذلك يجب أن يكون المتداولون حذرين من خفض الإنتاج "المفاجئ" في يونيو.

فلا تأخذ كلام روسيا على محمل الجد. حيث تقول روسيا غالبًا إنها ستفعل شيئًا ما ثم تفعل العكس. وقد يكون هذا هو الحال مع إنتاج النفط. فقد صرحت روسيا أنها ستخفض إنتاجها النفطي بمقدار 500 ألف برميل في اليوم. ومع ذلك، فقد حافظت على مستوياتها السابقة من صادرات النفط. وتظهر البيانات أن صادرات النفط الروسية زادت 1.2 مليون برميل يوميا عن العام الماضي. ومن الممكن أن تكون روسيا قد خفضت الإنتاج، كما قالت، وأنها قادرة على الحفاظ على هذه المستويات العالية من الصادرات لأنها لم تعد تشحن النفط إلى ألمانيا عبر خط أنابيب دروجبا، وقطعت تشغيل المصافي (TADAWUL:2030) المحلية، لكننا لا نفعل ذلك. ولا أعرف على وجه اليقين في الوقت الراهن. وإذا تم الكشف عن أن روسيا لم تخفض في الواقع إنتاجها، فإن أسعار النفط ستنخفض.