دعمت أخبار تضخم أسعار المستهلكين الصادرة هذا الأسبوع التوقعات بقرب نهاية لعبة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي. ولكن الحسابات الأساسية تشير إلى أن التضخم مستمر، بينما تزداد الاحتمالات بأن البنك المركزي سوف يوقف سياسته الخاصة بتشديد السياسة النقدية.
ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة في يونيو بأبطأ وتيرة منذ مارس 2021، مما يوفر المزيد من الدعم للتوقعات بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يتوقف عن رفع أسعار الفائدة. لا يزال هبوط التضخم الأساسي ثابتًا نسبيًا، مما يترك مجالًا أكبر للحذر مقارنة بمراجعة التضخم الرئيسي، والذي يعد أقل نظرًا لانخفاض أسعار المواد الغذائية والطاقة.
لكن النظر إلى مجموعة واسعة من مقاييس التضخم يشير إلى أن التضخم قوي.
تعمق التحيز مؤخرًا (التغير على أساس شهري في الاتجاه لمدة عام واحد) لمتوسط التغيير لمدة عام واحد في الرسم البياني أعلاه. هذا دليل يجعلنا نتوقع أن معدلات التضخم ستظل قوية على المدى القريب.
وفي الوقت نفسه، لا تزال السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي متشددة إلى حد ما، بناءً على نموذج بسيط يقارن المعدل المستهدف لصناديق الاحتياطي الفيدرالي بالبطالة والتضخم. مع تراجع التضخم بوتيرة قوية، قد يكون البنك المركزي مقتنعًا بأنه يمكنه إيقاف رفع أسعار الفائدة مؤقتًا والسماح للفائدة المرتفعة الحالية بفرض ضغط هبوطي على الأسعار.
يستمر عائد الخزانة لمدة عامين والذي يتسم بالحساسية تجاه سعر الفائدة، والذي يتم تداوله دون المعدل المستهدف للصناديق الفيدرالية، في تقدير التوقعات بأن السعر المستهدف للصناديق الفيدرالية يقترب من الذروة إذا لم يكن قد بلغها بالفعل.
تظهر العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي احتمالات عالية لرفع سعر الفائدة مرة أخرى في اجتماع السياسة المالية في 26 يوليو، تليها احتمالات عالية إلى حد ما للتوقف عن رفعها في اجتماعي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اللاحقين.
على الرغم من أن التوقعات بشأن التوقف المؤقت عن رفع أسعار الفائدة تزداد قوة، إلا أن أحد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حذر أمس من أنه من السابق لأوانه إعلان الانتصار على التضخم وافتراض أن رحلة رفع أسعار الفائدة قد انتهت. تنصح رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، بأنه "على الرغم من أنه لا يوجد شك في أن الأخبار الجيدة بشأن التضخم هي أخبار جيدة حقًا، إلا أنه من السابق لأوانه حقًا إعلان النصر على التضخم".
هذا واضح تمامًا: أحدث أرقام التضخم تزيد من احتمالات اقتراب دورة رفع أسعار الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي من بلوغ الذروة. المفاجآت الصعودية لأرقام التضخم الواردة قد تخرج التفاؤل عن مساره، ولكن في الوقت الحالي، يقرأ الجمهور أوراق الشاي ويزداد ثقته بأن اللعبة النهائية في الأفق.
وتعليقًا على تقرير التضخم لشهر يونيو، كتب الاقتصاديون في جولدمان ساكس (NYSE:GS) يوم الأربعاء: "يتوافق تقرير اليوم مع وجهة نظرنا بأن تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي في مراحله الأخيرة".