قد يكون الارتفاع العالمي في أسعار الفائدة قد وصل إلى ذروته، وهي وجهة نظر ساعدت على ارتفاع معظم أسواق السندات الأجنبية من العام حتى الآن، بناءً على مجموعة من صناديق الاستثمار المتداولة حتى إغلاق يوم أمس (9 أغسطس).
قاد الارتفاعات: صندوق فان إيك ج. ب مورجان للسندات بالعملة المحلية للأسواق الناشئة. فقد ارتفع الصندوق بنسبة 8٪ تقريبًا في عام 2023. وهذا أعلى بكثير من السندات الحكومية في الأسواق المتقدمة باستثناء الولايات المتحدة مع عدم وجود تحوط بشأن العملة (صندوق SPDR® Gold Shares (NYSE:GLD) بلومبرج لسندات الخزانة الدولية) ومحفظة السندات الأجنبية مع التحوط من العملة (أسهم صندوق مؤشر فانجارد-توتال للسندات العالمية) وتفوق أداء صندوق العملات المحلية للأسواق الناشئة أيضًا على السندات الأمريكية من الدرجة الاستثمارية (أسهم صندوق مؤشر فانجارد-توتال للسندات) بفارق واسع.
الجانب السلبي بشأن السندات الأجنبية في عام 2023: هو الأوراق المالية ذات الدخل الثابت قصيرة الأجل التي تصدرها الحكومات في الأسواق المتقدمة عبر SPDR® Bloomberg Short Term International Treasury Bond ETF (NYSE:BWZ)، والتي تسجل حاليًا خسارة طفيفة منذ عام حتى تاريخه.
بالنسبة للمستثمرين الأذكياء الذين يفضلون التعديلات التكتيكية، فإن احتمال استغلال الارتباط المنخفض بين أسواق الدخل الثابت الأجنبية والأمريكية على المدى القصير أمر مغري. لنأخذ على سبيل المثال الارتفاع الأخير في السندات الحكومية للأسواق الناشئة (VanEck J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (NYSE:EMLC)). والجدير بالذكر أن الارتفاع الحاد يتناقض مع الأداء المستقر للسندات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري (Vanguard Total Bond Market Index Fund ETF Shares (NASDAQ:BND)).
مرة أخرى، حدث الارتفاع الأخير في القطاعات الأكثر خطورة ذات الدخل الثابت أيضًا في SPDR صندوق بلومبرج للسندات ذات العائد المرتفع، مما يشير إلى أنه لا يزال بإمكان المستثمرين الأمريكيين الحصول على فرصة دون المغامرة في خارج البلاد.
هل يجب على المستثمرين الأمريكيين امتلاك السندات الأجنبية؟ إنه سؤال شهد نقاشات مكثفة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى وجود إجماع ضئيل، إن وجد، حول كيفية أو ما إذا كان يجب التحوط من مخاطر العملة، والتي يمكن أن تهيمن على الأداء والمخاطر للمستثمرين المقيمين في الولايات المتحدة بدرجة أعلى بكثير عند التعامل مع السندات الأجنبية مقارنة بالأسهم الأجنبية.
ويخلص فانجارد إلى أن "الاحتفاظ بنسبة كافيةٍ من السندات الدولية (30٪ من إجمالي أسهم الدخل الثابت) هو وسيلة كافية للمستثمرين لتحسين العوائد المعدلة وفقًا للمخاطر داخل محافظهم".
ربما، على الرغم من أن صندوق فانجارد Vanguard Total International Bond Index Fund ETF Shares (NASDAQ:BNDX) يتحوط من مخاطر الفوركس، الأمر الذي يطرح السؤال التالي: هل هذا ينفي معظم (أو جميع؟) مزايا التنويع الدولي للسندات الأجنبية؟
نعم، أو هكذا يبدو الأمر، استنادًا إلى الأداء في السنوات الأخيرة لصندوق مؤشر فانجارد توتال (EPA:TTEF) للسندات الأمريكية (BND) مقابل صندوق مؤشر فانجارد توتال للسندات العالمية (BNDX).
لكي نكون منصفين، تظهر أسواق السندات العالمية أكثر من مجرد اختلافات تافهة من حيث المخاطر والأداء على المدى القصير، وربما على المدى الطويل أيضًا، اعتمادًا على كيفية تعريفك للدخل الأجنبي الثابت.
لكن عامل سعر الفائدة، الذي يبدو أنه مدفوع بشكل متزايد بالقوى العالمية، يميل إلى تعزيز النتائج. في المقابل، يمثل تقليل معامل بيتا لسوق السندات العالمية عند البحث عن مزايا التنويع تحديًا أكبر مقارنة بتنويع الأسهم العالمية.