الدولار الأمريكي يبدأ عصر جديد.. هل يرتفع؟

• تسببت التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب في انخفاض الدولار بنسبة 3%، مما أدى إلى تحويل تركيز السوق من التضخم إلى مخاطر النمو.
• ومع ارتفاع التكاليف وتباطؤ الصادرات، تتلاشى الثقة في الدور العالمي للدولار.
• ومع انهيار مستويات الدعم الرئيسية، يبدو من المحتمل حدوث هبوط أعمق - ما لم يتدخل الاحتياطي الفدرالي.

هل تبحث عن المزيد من الأفكار التجارية القابلة للتنفيذ لتجاوز تقلبات السوق الحالية؟ اشترك هنا لفتح إمكانية الوصول إلى الرابحين في ProPicks AI.

غيّر مؤشر الدولار (DXY) اتجاهه هذا الشهر بعد أن أعلن دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية جديدة على العديد من الواردات.

فبعد إعلان ترامب في 2 أبريل/نيسان، انخفض مؤشر DXY بنسبة 3% تقريبًا في غضون 24 ساعة فقط، حيث هبط إلى 101.27. وقد أدى ذلك إلى القضاء على جميع المكاسب التي تحققت منذ انتخابات نوفمبر 2024، وكان ذلك أكبر انخفاض ليوم واحد منذ عام 2023. منذ بداية العام، فقد المؤشر 5.35% ولا يزال يتجه نحو الانخفاض. وهذا يدل على أن التوقعات الاقتصادية المعتادة لا تتحقق.

عادة، من المتوقع أن ترفع التعريفات الجمركية التضخم ، مما قد يؤدي إلى اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي موقفًا أكثر صرامة - وهو أمر من شأنه أن يعزز عادةً مؤشر الدولار. وبدلاً من ذلك، رأى السوق أن التعريفات الجمركية تشكل خطرًا على النمو الاقتصادي وبدأ في الابتعاد عن الدولار.

والأمر الأكثر بروزًا هو أن وضع "الملاذ الآمن" الذي لطالما كان الدولار "ملاذًا آمنًا" أصبح الآن موضع تساؤل. في العادة، عندما تنخفض أسواق الأسهم بشكل حاد، نتوقع أن يرتفع الدولار. ولكن في الأيام التي تم فيها الإعلان عن التعريفات الجمركية، انخفضت المؤشرات الأمريكية الرئيسية بنسبة 5% تقريبًا، ولم يرتفع مؤشر الدولار.

ووصف دويتشه بنك ذلك بأنه علامة على "تزايد انعدام الثقة المؤسسية في الولايات المتحدة"، بينما قال {{0|البنك الاسترالي الوطني}} إن الدولار لم يعد يبني الثقة كعملة احتياطية، حتى أثناء الأزمات.

عالق بين الضغوط والتباطؤ

يخلق التأثير الاقتصادي للتعريفات الجمركية توازنًا صعبًا. فهي تدفع الأسعار للارتفاع من خلال جعل الواردات أكثر تكلفة، وفي الوقت نفسه تبطئ الاقتصاد من خلال تقليل الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري. وقد وصلت التعريفات الجمركية على الصين إلى 54%، كما تواجه دول أخرى مثل الاتحاد الأوروبي وفيتنام إجراءات صارمة. وتواجه جميع الواردات الآن تعريفة جمركية بنسبة 10% على الأقل.

وفقًا لمؤسسة الضرائب، يمكن أن تكلف هذه السياسات الأسر الأمريكية ما بين 1900 دولار إلى 4700 دولار إضافية سنويًا. ومن المتوقع أن ينخفض الدخل بنسبة 1.9%، وقد تنخفض أرباح الشركات في S&P 500 بنسبة 2% إلى 3%. كما خُفّضت توقعات النمو من 2.3% إلى 1.8%. ونتيجة لذلك، تتوقع الأسواق الآن تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة ، مما يزيد من الضغط على الدولار.

في الربع الأول من عام 2025، سحب المستثمرون الأجانب 42 مليار دولار من السندات الأمريكية - وهو أكبر تدفق لرؤوس الأموال إلى الخارج منذ عام 2022. في الوقت نفسه، تتعرض صادرات أمريكية بقيمة 330 مليار دولار لضغوط بسبب الرسوم الجمركية الانتقامية.

تُظهر بيانات صندوق النقد الدولي تحولاً في الاحتياطيات العالمية: تزيد البنوك المركزية من حيازاتها من اليورو واليوان، بينما تتراجع حصة الدولار كعملة احتياطية. فمن 59% في نهاية عام 2024، من المتوقع أن تنخفض إلى أقل من 55% بحلول عام 2030. ويصف دويتشه بنك (ETR:DBKGn) هذا الاتجاه بأنه إضعاف لدور الدولار باعتباره "مخزنًا للقيمة".

تأثيرات أعمق من التعريفات الجمركية لعام 2018

تعكس هذه التطورات صدى الحروب التجارية التي بدأها ترامب خلال فترة ولايته الأولى بين عامي 2018 و2020. ومع ذلك، فإن التعريفات الحالية أوسع نطاقًا. في ذلك الوقت، ارتفع متوسط معدل التعريفة الجمركية من 3.4% إلى 19.3%؛ أما هذه المرة، فقد ارتفع من 2.5% إلى 16.5%.

في عام 2018، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 4.1%. والآن، تعمق الانخفاض إلى 6%. كما انخفض الاستثمار الأجنبي المباشر أيضًا بنسبة 12%. وأشار محللون في JPMorgan إلى أن التعريفات الجديدة تبدو غير مخطط لها ومشتتة في مختلف القطاعات، مما يزيد من حالة عدم اليقين بشكل عام.

ويتمثل الهدف الرئيسي لترامب من هذه التعريفات في إعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة. ولكن في ظل الظروف الاقتصادية الحالية، يبدو هذا الهدف غير واقعي. فمتوسط الأجور في الساعة في قطاع التصنيع الأمريكي يبلغ 28.50 دولارًا أمريكيًا - أي أربعة أضعاف ما هو عليه في المكسيك. وعلاوة على ذلك، فإن بناء قدرات جديدة في قطاعات رئيسية مثل أشباه الموصلات والبطاريات قد يستغرق من 3 إلى 5 سنوات.

وحتى الرسوم الجمركية على السيارات في كندا عطلت صادرات بقيمة 4 مليارات دولار من ميشيغان. وفي الوقت نفسه، فإن التأثير على عملات الأسواق الناشئة متباين. فالعملة CNY/USD تفقد قيمتها، ولكن الضغط على USD/MXN و USD/TRY يتراجع. هذا التباين يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على استقرار الأسعار.

في سيناريو الحالة الأساسية للسوق - الذي تم تعيين احتمال بنسبة 60% - من المتوقع أن يبقى مؤشر DXY ضمن نطاق 99-103 حتى عام 2025 ثم ينخفض تدريجيًا إلى نطاق 92-95 بحلول عام 2027.

وتشمل المخاطر الصعودية الرئيسية الأزمات الجيوسياسية، وعودة التضخم إلى الارتفاع، وتزايد تشدد الاحتياطي الفدرالي. على الجانب السلبي، تتمثل التهديدات الرئيسية في الرسوم الجمركية الانتقامية الجديدة، والركود المحتمل، والمخاوف المتزايدة بشأن العجز المالي الأمريكي.

التوقعات الفنية

بعد الانخفاض الحاد الذي شهده الشهر الماضي، حاول مؤشر DXY الاستقرار حول مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.618 عند 104. ولكن خلال فترة من عدم اليقين، كافح الدولار لاستعادة قوته. ومع الإعلان عن فرض رسوم جمركية واسعة النطاق في أبريل/نيسان، فقد المزيد من قوته ليهبط إلى ما دون مستوى الدعم 104 مقابل سلة من ست عملات رئيسية.

بعد انخفاضه إلى 101.27 الأسبوع الماضي، تمكن الدولار من البقاء فوق مستوى الدعم الرئيسي الثاني عند 102.36، والذي يتوافق مع مستوى تصحيح فيبوناتشي 0.786 بفضل بعض عمليات الشراء التفاعلية. ومع ذلك، لا يزال الهيكل هشًا من الناحية الفنية. إذا انخفضت الإغلاقات اليومية إلى ما دون هذا المستوى، فقد ينزلق المؤشر نحو مستوى الدعم النفسي عند 100.

ومن المحتمل أن تؤدي هذه الحركة إلى تسريع الانخفاض، كما تشير المتوسطات المتحركة قصيرة الأجل ومؤشرات الزخم. في هذه الحالة، قد يكمل المؤشر دورته الحالية بالتراجع نحو منطقة توسع فيبوناتشي في نطاق 94-97.

من ناحية أخرى، إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على أن مخاطر التضخم تفوق مخاوف الركود واتخذ موقفًا أكثر تشددًا، فقد يدعم ذلك انتعاش الدولار. في هذه الحالة، قد يجد مؤشر DXY دعمًا حول مستوى 102 ويبدأ في التحرك صعودًا. في ظل هذا السيناريو، من المحتمل أن يكون النطاق 104-105 بمثابة منطقة مقاومة رئيسية خلال أي محاولة انتعاش.

عصر جديد للدولار الأمريكي

من المرجح أن تؤدي التعريفات الجديدة التي فرضها ترامب إلى تغيير الديناميكيات الأساسية التي شكلت الدولار تقليديًا. فمنذ الإعلان عن هذه التعريفات، بدأت الأسواق في إيلاء اهتمام أقل للعوامل المعتادة مثل التضخم أو أسعار الفائدة أو الموازين التجارية. وبدلاً من ذلك، تحول التركيز إلى قضايا أوسع نطاقًا - مثل آفاق النمو، وثقة الشركات، والمكانة الاقتصادية العالمية للولايات المتحدة.

في الوقت الذي يتم فيه التشكيك في وضع الدولار كملاذ آمن، يواجه اتجاهه الصعودي طويل الأجل ضغوطًا كبيرة. في بيئة اليوم، يبدو أن المستثمرين يزنون المخاطر السياسية بشكل أكبر إلى جانب المخاوف التقليدية المتعلقة بالاقتصاد الكلي.

***

تأكد من الاطلاع على InvestingPro للبقاء على اطلاع على اتجاه السوق وما يعنيه ذلك بالنسبة لتداولك. وسواء كنت مستثمرًا مبتدئًا أو متداولاً متمرسًا، فإن الاستفادة من InvestingPro يمكن أن تفتح لك عالمًا من الفرص الاستثمارية مع تقليل المخاطر في ظل خلفية السوق الصعبة.

اشترك الآن وافتح على الفور إمكانية الوصول إلى العديد من الميزات التي تتفوق على السوق، بما في ذلك:

• ProPicks AI: الأسهم الرابحة المختارة بالذكاء الاصطناعي ذات السجل الحافل.