أنهت الأسهم تعاملاتها على مستوى منخفض أمس، بعد توجهات أكثر تشددًا من المتوقع من جانب الاحتياطي الفيدرالي لعامي 2024 و2025. ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن تصل أسعار الفائدة إلى 5.1% بحلول نهاية عام 2024، مما يشير إلى 50 نقطة أساس فقط فيما يتلعق بتخفيض أسعار الفائدة العام المقبل.
ويعد ذلك انحرافًا كبيرًا عن توقعات السوق في منتصف مايو. ففي ذلك الوقت، كانت أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية لشهر ديسمبر 2024 يتم تداولها عند 2.86%.
كما يتم تداول أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.8٪ ومن المرجح أن تستمر في الارتفاع نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 5.1٪ مع مرور الوقت، وهو ما يزيد عن 200 نقطة أساس.
ومن المهم ملاحظة أنه: مع بدء أسعار الفائدة الحقيقية في الارتفاع في منتصف شهر مايو، انخفض عائد أرباح ناسداك، مما أدى إلى تقارب المقياسين. وكانت سوق الأسهم تراهن على العديد من التخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2024 وانخفاض مماثل في العائدات الحقيقية.
وتبين أن هذا الرهان مضلل. ولعدة أشهر، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أن سياسته ستكون "أعلى لفترة أطول".
وأشار البنك إلى أن خفض أسعار الفائدة ليس لن يحدث في أي وقت قريب. وإذا كان هناك أي تخفيضات في أسعار الفائدة، فإنها ستكون مجرد تعديلات لخفض التضخم، في حين ستظل أسعار الفائدة الحقيقية مقيدة.
في 11 مايو، كان الفارق بين عائد أرباح مؤشر ناسداك والعائد الحقيقي للسندات لأجل 10 سنوات 2.7%؛ والآن تقلص هذا الفارق إلى 1.7% فقط، أي بفارق 100 نقطة أساس.
وفي الوقت الذي قد لا يبدو فيه هذا الأمر مهمًا، ضع في اعتبارك أن عائد أرباح مؤشر ناسداك سيحتاج إلى زيادة إلى 4.7٪ من 3.7٪ الحالية للعودة إلى انتشار 11 مايو.
ويتطلب هذا انخفاض نسبة السعر إلى الربحية في ناسداك من 27.0 الحالية إلى 21.3، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 21.1٪. ومن شأن هذا الانخفاض أن يعيد المؤشر إلى أدنى مستوياته منذ 13 مارس.
يبدو أن سوق الأسهم قدمت رهانًا غير صحيح على اتجاه أسعار الفائدة. فإذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع، فمن المنطقي أن نتوقع أن عائد أرباح ناسداك سيحتاج إلى زيادة مماثلة، مما يؤدي إلى انخفاض مضاعف التقييم.
بالإضافة إلى ذلك، صرح باول مرتين بالأمس أن سعر الفائدة المحايد قد يكون أعلى مما كان متوقعًا في البداية، مما يشير إلى أن أسعار الفائدة قد تحتاج إلى الارتفاع أكثر من مرة في المستقبل.
وأوضحت تعليقاته خلال المؤتمر الصحفي أنه لا توجد خطة بسعر ثابت؛ سأفسر ذلك على أنه رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي على كل جزء جديد من البيانات عند وروده وليس لديه في النهاية أي فكرة عما سيأتي بعد ذلك.
ستاندرد آند بورز 500: هل سيشهد المزيد من الهبوط في المستقبل؟
من وجهة نظر التحليل الفني، يبدو أن النموذج الماسي لمؤشر إس أند بي 500 قد تم كسره. وإذا كان هذا هو الحال، فيمكننا أن نرى وصول المؤشر إلى 4,330 بسرعة كبيرة.
وفي حالة اختراق مستوى 4330، فمن المحتمل أيضًا أن يشير ذلك إلى اختراق خط العنق لنموذج الرأس والكتفين، مما يشير إلى المزيد من احتمالية الاتجاه الهبوطي.
اختراق عوائد السندات الأمريكية
في الوقت نفسه، شهد العائد الحقيقي على السندات لأجل 10 سنوات اختراقًا ملحوظًا اليوم، متجاوزًا مستويات المقاومة وأنهى فترة من التماسك استمرت لمدة شهر.
في الوقت نفسه، شهدت أسعار الفائدة لمدة عامين أيضًا اختراقًا، مما أدى إلى إنهاء فترة التوحيد التي دامت ستة أشهر تقريبًا عند 5.1%. ويبدو أنه مستعد للارتفاع إلى 5.25%، وهو الآن على بعد ثماني نقاط أساس فقط، بعد أن أغلق عند 5.17%.
أشباه الموصلات تختبر مستوى الدعم الحرج
يقع صندوق التداول في البورصة فان إك لأشباه الموصلات (ناسداك:SMH)، الذي يركز على أشباه الموصلات، حاليًا عند مستوى دعم حرج يبلغ 143.50 دولارًا. كما أن هناك فجوات كبيرة غير مملوءة تصل إلى 129 دولارًا. كما يعد مستوى 143.50 دولارًا بمثابة عتبة مهمة؛ ومن شأن الاختراق تحت هذا المستوى أن يشير إلى تحول هبوطي لصناديق الاستثمار المتداولة.
وفي الوقت نفسه، تبدو شركة أدفانسد مايكرو ديفايسيز (ناسداك:AMD) ضعيفة وتستقر عند مستوى الدعم عند 100 دولار. ومن المحتمل أن يؤدي كسر الدعم إلى الانخفاض إلى حوالي 93 دولارًا وربما إلى 81 دولارًا.
ما التالي بالنسبة لأسهم شركة ألفابت؟
وفي الوقت نفسه، يبدو أن لدى شركة ألفابت (ناسداك:GOOGL) نمط وتد صاعد وقد تشكل فجوة عملاقة لم يتم سدها مطلقًا عند 122 دولارًا، بالإضافة إلى نموذج آخر عند 111 دولارًا ومؤشر القوة النسبية المنحدر.
