تحليل هام للدولار والنفط مع أهم التوقعات..هل ينهي الدولار رالي النفط؟

وفي عموده الأخير حول شراء النفط بين المتداولين المؤسسيين، أشار كيمب إلى أنه خلال الأسابيع الأربعة الماضية، اشترى المتداولون ما مجموعه 183 مليون برميل من العقود الآجلة للنفط الخام والوقود. وبذلك يصل الإجمالي إلى 525 مليون برميل. والأهم من ذلك أن نسبة الرهانات الصعودية إلى الرهانات الهبوطية على النفط والوقود ارتفعت إلى ما يقرب من 8:1. ووفقا لكيمب، فهذه علامة على أن أسعار النفط قد تبدأ في عكس مكاسبها قبل وقت طويل.

وتخطئ وول ستريت في فيهم الأمر - قال جي بي مورغان (NYSE:JPM) هذا الأسبوع إن خام برنت، المؤشر العالمي للنفط، قد يصل إلى 150 دولارًا للبرميل. ويتوقع محللون آخرون للسلع الأولية أن يصل سعر برنت إلى 100 دولار قبل نهاية هذا العام. لكن المتنبئين في البنوك الاستثمارية غالبا ما ينشغلون بمطاردة السوق بطريقة يتجاهلون بها القوى المضادة. وتظل أحد أكبر المخاطر التي تهدد ارتفاع أسعار النفط هي بنك الاحتياطي الفيدرالي ونظام رفع أسعار الفائدة على المدى الطويل وتأثيره على الاقتصاد في نهاية المطاف.

الدولار الأمريكي يلتقط أنفاسه بعد ارتفاع دام 8 أسابيع؛ ولا يزال الاتجاه صعوديًا

بالمثل، يمكن أن يعيد النفط اختبار مستوى 90 دولارًا

متابعة إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتحولات في سوق السندات، ومراكز المضاربة لمعرفة اتجاه السوق في المستقبل

يعد الدولار والنفط من أكثر السلع تداولاً في العالم وكلاهما مكتظ على الجانب الطويل، مع رسوم بيانية تشير إلى الحاجة إلى تصحيحات ذات معنى.

لكن السؤال الحقيقي هو: هل سيشهد كل من الدولار الأمريكي والنفط أكثر من مجرد تحركات بسيطة للأسفل والتي لن يتم محوها في الجلسة التالية؟

الدولار الآن

رسوم بيانية مقدمة من SKCharting.com، مع بيانات مدعومة من Investing.com

في وقت كتابة هذا التقرير، كانت العقود الآجلة لمؤشر الدولار - والتي تعكس أداء العملة الأمريكية في أزواج مثل اليورو/دولار أمريكي التي يقودها اليورو، والدولار الأمريكي/ين ياباني التي يقودها الين والدولار الأسترالي/دولار أمريكي التي يقودها الدولار الأسترالي تتراوح عند 106. وكان ذلك انخفاضًا مجمعًا بنسبة 0.6% على مدى جلستين بعد صعود يوم الأربعاء إلى أعلى مستوى له خلال 10 أشهر عند 106.84.

ولكن بدلاً من الضغط لأسفل بدرجة أكبر لاختبار 105 - وهو المستوى الذي من شأنه أن يبطل بشكل فعال ثلاثة أسابيع من ارتفاع الدولار الذي دام ثمانية أسابيع، مما يمنحه الطاقة لإعادة تجميع صفوفه والارتفاع أكثر - تشير دراسات الرسم البياني التي أجراها موقع Investing.com إلى أن مؤشر الدولار  قد يرتفع بسرعة في الاتجاه الآخر قريبا.

يقول سونيل كومار ديكسيت، كبير الاستراتيجيين الفنيين لدى SKCharting.com، الذي تعاون معنا في الدراسة، إن المؤشر يمكن أن يقفز بدلاً من ذلك إلى 107، مضيفًا:

"قد يكون التراجع الحالي لمؤشر الدولار مجرد استراحة للدولار، وليس ضعفًا فعليًا."

لاحظ ديكسيت أن مؤشر الدولار (DXY) قد تخلى عن بعض المكاسب من أعلى مستوياته يوم الأربعاء لينخفض ​​إلى 106.02 ويغلق جلسة الخميس عند 106.17، أعلى بشكل هامشي من المتوسط ​​​​المتحرك لخمسة أيام، أو المتوسط ​​المتحرك الأسي، عند 106.13.

"ومن المرجح حدوث المزيد من الانخفاض في ظل الانهيار المستدام الذي يجب أن يستهدف منطقة فيبوناتشي 38.2٪ عند 105.39 في أعقاب توزيع الزخم.

ومع ذلك، فإن الثبات فوق 106.26 قد يوفر لمؤشر الدولار إمكانية استعادة ارتفاعاته عند 106.84، وفوقها تقع منطقة فيبوناتشي 50٪ عند 107.18 كنوع من المقاومة الاستراتيجية."

تشير الرسوم البيانية لمؤشر الدولار إلى أن المستوى 107 قد يكون أول جدار صلب حقيقي للدولار منذ فترة.

لكن ديكسيت يشير أيضًا إلى أنه قد تكون هناك تقلبات متغيرة حيث إن الاتجاه الصعودي قد ترك اتجاه الارتفاع عموديًا إلى حد كبير ومستعد لمزيد من التقلبات.

"يعد مستوى فيبوناتشي 50% هو البوابة الأولى والمهمة لاستئناف موجة صعودية أخرى في مؤشر الدولار حيث تم تأسيس هذه المنطقة بقوة من خلال الاتساق في حركة السعر.

غالبًا ما يُنظر إلى هذه المنطقة على أنها بمثابة إحداثيات لديها القدرة إما على تعزيز استمرار الاتجاه أو قلب الاتجاه تمامًا.

ما الذي يدفع الدولار؟

تتحرك جميع أزواج الدولار الثلاثة الأكثر سيولة - يورو/دولار أمريكي، ودولار أمريكي/ين ياباني، ودولار أسترالي/دولار أمريكي - لصالح العملة الأمريكية.

والسبب الرئيسي وراء ذلك هو التشدد الملحوظ الذي يتبناه بنك الاحتياطي الفيدرالي في مقابل البنوك المركزية العالمية الأخرى والأداء المتفوق نسبياً لاقتصاد الولايات المتحدة مقارنة باقتصاد أوروبا واليابان وأستراليا.

وكان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة 11 مرة بين مارس 2022 ويوليو 2023، مضيفًا إجمالي 5.25 نقطة مئوية إلى معدل الذروة السابق البالغ 0.25٪ فقط.

وفي الوقت الذي ترك فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة الذي انعقد في سبتمبر، فقد حافظ البنك على التوقعات بأنه قد يقوم برفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية قبل نهاية العام، إما في نوفمبر أو ديسمبر.

وأشار أيضًا إلى أن رفع أسعار الفائدة يمكن أن يستمر حتى عام 2024 إذا اقتضى ذلك التضخم، والذي بلغ 3.7٪ سنويًا مقابل الهدف البالغ 2٪.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إن التضخم الناجم عن الطاقة كان أحد أكبر مخاوف البنك المركزي، مع ارتفاع أسعار النفط بنحو 30٪ في ثلاثة أشهر فقط. وفي الوقت نفسه، تم بيع السندات الأمريكية دون توقف لمدة خمسة أشهر حتى الآن، مع وصول العائد على سندات الخزانة القياسية لآجل 10 سنوات إلى أعلى مستوياته منذ 16 عاما، مما أدى إلى رفع سعر الدولار.

وقال باول في مؤتمر صحفي بعد اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في 20 سبتمبر "نحن مستعدون لرفع أسعار الفائدة إذا تطلب الأمر ذلك. حقيقة أننا قررنا الحفاظ على سعر الفائدة في هذا الاجتماع لا تعني أننا قررنا التوقف عن رفع أسعار الفائدة، أو أننا لم نتوصل في هذا الوقت إلى موقف السياسة النقدية الذي نسعى إليه".

وفي الوقت نفسه، نما الاقتصاد الأمريكي بنسبة 2.1% في الربع الثاني، أي أقل بقليل من 2.2% في الربع الأول. ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 1.5% في عام 2024 وبنسبة 2.4% في عام 2025.

وفي المقابل، رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماعه في سبتمبر، لكنه أشار أيضاً إلى أن هذه الزيادة ستكون آخر زيادة في نظام التشديد الحالي، مما يعزز فكرة أن السلطات النقدية في أوروبا مستعدة للاستقرار على أسعار فائدة أقل لفترة أطول. ومن المتوقع أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 0.7% فقط في عام 2023، وبنسبة 1.0% في عام 2024، وبنسبة 1.5% في عام 2025.

ارتفع اليورو مقابل الدولار في الجلستين الماضيتين، مع وصول زوج يورو/دولار إلى 1.0586 في وقت كتابة هذا التقرير. ولا يزال هذا المستوى أعلى بنسبة أقل من 1% من أدنى مستوى خلال 8 أشهر الذي سجله يوم الأربعاء عند 1.0488.

وقال ديكسيت "إن انتعاش اليورو بعد مستوى 1.06 قد يتعثر حيث تعد منطقة 1.0610 و1.0660 هي مناطق التحدي".

وكان الين أيضًا في وضع ضعيف حيث يحافظ بنك اليابان على سياسة نقدية متساهلة للغاية. ومن المتوقع أن ينمو الاقتصاد الياباني بنسبة 0.5% في عام 2024 و0.4% في عام 2025.

"يتحرك زوج دولار أمريكي/ين ياباني بسرعة نحو مستوى 150، وفوق ذلك سيأتي أعلى مستوى في أكتوبر 2022 عند 151.90. وبعد ذلك يمكن أن يصل إلى 153.90. وستكون نقطة التحول والدعم الموثوق بها عند 148.50."

وبالمثل، لم يعلن بنك الاحتياطي الأسترالي عن أي تغييرات في أسعار الفائدة أو تشديد السياسة في سبتمبر. ويرجح الاقتصاديون توقف بنك الاحتياطي الأسترالي عن رفع أسعار الفائدة لمدة عام تقريبًا حيث تحاول أستراليا تعزيز اقتصادها الضعيف.

ما الذي يمكن أن يتغير بالنسبة للدولار؟

قد يبدأ ارتفاع قيمة الدولار في التباطؤ إذا جاء أداء البيانات الاقتصادية الأميركية أقل من التوقعات (والعكس هو ما يحدث الآن)؛ أو أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن نهاية نظام أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول أو تبدأ البنوك المركزية الأخرى في تشديد أسعار الفائدة.

كما قد يوقف خطر الركود الأمريكي إذا استمرت عمليات البيع في سوق السندات تقدم الدولار.

وقد يؤدي الإغلاق الجزئي للحكومة الأمريكية بحلول نهاية هذا الأسبوع إلى تثبيط ارتفاع الدولار، مما يدفعه للانخفاض نحو 105.39.

النفط على وضعه الحالي

كان سعر خام غرب تكساس الوسيط، أو المعروف اختصارًا باسم WTI، يحوم تحت مستوى 91.65 دولارًا للبرميل في وقت كتابة هذا التقرير.

استقر خام غرب تكساس الوسيط عند 91.71 دولارًا في الجلسة السابقة، منخفضًا 1.97 دولارًا، أو 2.1٪، في أكبر موجة بيع في يوم واحد منذ ما يقرب من شهرين. وقبل ذلك، وصل إلى 95.04 دولارًا، وهو أعلى مستوى له منذ أغسطس 2022. وفي يوم الأربعاء وحده، قفز خام القياس الأمريكي بنسبة 3.7%.

قال ديكسيت:

"نظرًا لأن الزخم الصعودي لخام غرب تكساس الوسيط يأخذ استراحة من مستوى 95 دولارًا، وهو أقل بدولار واحد من مستوى المقاومة 96 دولارًا، فقد أجبرت ظروف التشبع الشرائي على إعادة التوازن، مما تسبب في التراجع إلى المتوسط ​​المتحرك الأسي على مدى 5 أيام عند 91.40 دولارًا.

من المرجح أن توسع هذه المعايرة انخفاض خام غرب تكساس الوسيط إلى نطاق بولينجر اليومي الأوسط عند 89.50 دولارًا، تليها منطقة الدعم الأفقية عند 88.20 دولارًا.

تشير هذه المستويات إلى إمكانية تعرض خام غرب تكساس الوسيط لخسارة 3٪ أخرى أو أكثر. ولكن مثل الدولار، قد تصبح تجارة النفط الطويلة المزدحمة أكثر صعوبة بدلاً من ذلك. سيناريو ديكسيت المضاد لخام غرب تكساس الوسيط:

"يمكن أن يساهم الثبات فوق المتوسط ​​​​المتحرك لخمسة أيام، المتمركز ديناميكيًا عند 91.50 دولارًا، في استئناف الاتجاه الصعودي الذي يستهدف مرة أخرى مستوى المقاومة 96 دولارًا."

ما الذي يدفع النفط؟

اكتسب خام غرب تكساس الوسيط أكثر من 25 دولارًا أمريكيًا من أدنى مستوياته في مايو والتي تراجعت عن 64 دولارًا أمريكيًا لخام غرب تكساس الوسيط. وكان هذا الارتفاع إلى حد كبير استجابة لضغوط الإنتاج التي فرضتها المملكة العربية السعودية وروسيا في محاولتهما "لموازنة" السوق - أو بالأحرى إحداث خلل كبير في التوازن بين نقص الإمدادات وركود الطلب بحيث لا يكون أمام الأسعار خيار سوى الارتفاع.

كما استفاد المحركان الرئيسيان لتحالف أوبك + – الذي يربط منظمة البلدان المصدرة للبترول المكونة من 13 عضوًا بقيادة السعودية مع 10 منتجين مستقلين للنفط بتوجيه من روسيا – من التواطؤ الضمني من قبل منتجي النفط الأمريكيين.

في الوقت الذي تمنع فيه قوانين مكافحة الاحتكار شركات الطاقة الأمريكية من المشاركة في مخططات شبيهة بمخططات منظمة أوبك والتي تتعارض مع روح المنافسة في السوق الحرة، فإن شركات النفط الأمريكية، التي أغرتها السعودية بمحاولة إعادة برميل النفط إلى ما فوق 100 دولار، قامت بتقييد الإنتاج أيضًا كلما أمكن ذلك في عام 2018 تحت اسم إعادة الأموال النقدية إلى المساهمين.

ومع ذلك، فقد ارتفع الطلب على الخام الأمريكي على المستوى الدولي، حيث بدأ في ملء بعض الأسواق الدولية التي تعاني من نقص الخدمات بسبب الضغط السعودي الروسي. وأدى ذلك إلى انخفاض مستويات المخزون في مركز كوشينغ بولاية أوكلاهوما الذي يعمل كنقطة تسليم وتخزين مركزية للخام الأمريكي. وينطبق هذا بشكل خاص على ارتفاع شحنات خام أمريكي جديد يسمى خام غرب تكساس الوسيط ميدلاند - والذي يمكن مقارنته بلزوجة الزيوت العربية والروسية الأثقل مقابل الدرجة الخفيفة عادة لخام غرب تكساس الوسيط.

كما غذت أرباح المنتجات المكررة الارتفاع، مع التركيز بشكل خاص على "فارق السعر"  لزيت التدفئة الذي يقيس الفرق بين سعر شراء برميل النفط الخام وسعر زيت التدفئة. وتم تداول فرق سعر زيت التدفئة إلى أعلى مستوى له منذ تسعة أشهر عند 58.17 دولارًا للبرميل في أغسطس. وقال بوب ياوجر، محلل الطاقة في ميزوهو، في تصريحات نقلتها MarketWatch، إن سعر النفط ارتفع إلى 25 دولارًا وظل "كبير الحجم" فوق 50 دولارًا للبرميل حتى منتصف سبتمبر، قبل أن يتراجع إلى أدنى مستوى له في شهرين عند 40.595 دولارًا يوم الأربعاء.

ولاحظ ياوجر: "كما واصل المضاربون الاندفاع على شراء النفط الخام، حيث أظهرت ما يسمى بيانات التزامات المتداولين الصادرة عن الحكومة صافي عقود المضاربة الطويلة عند 294.396 عقدًا اعتبارًا من الأسبوع المنتهي في 19 سبتمبر". ويتوقع ياوجر أن يرتفع هذا الرقم أكثر عندما يتم إصدار التحديث التالي للأسبوع المنتهي في 26 سبتمبر.

ما الذي يمكن أن يتغير بالنسبة للنفط؟