الذهب وعوائد السندات والدولار: من ينهار أولًا؟

 من خلال متابعة ثلاث نقاط وهي: الدولار الأمريكي، ونسبة الذهب مقابل الفضة ومنحنى العائد على السندات لمدة 10 سنوات - سنتين، قد تكون الأسواق الواسعة عند نقطة اتخاذ قرار مهم.

ومن المؤكد أن هناك الكثير من المؤشرات التي نود استخدامها لقياس الاقتصاد الكلي، إلا أن المؤشرات الثلاثة التالية ستكون كافية لتوضيح الهدف من هذه المقالة، وهو أن التغيير قادم وأن طبيعة هذا التغيير لن تختلف في إمكاناته.

• الأمر 1: مكافحة الدولار الأمريكي، حيث يرتفع التضخم عندما يكون أداء الذهب أقل من أداء الفضة.
  
  

• الأمر 2: الدولار الأمريكي ونسبة الذهب/الفضة يتجهان نحو الأعلى بشكل جامح.
  
  

أفضل ما في الأمر، ومن أجل الحفاظ على صعوبة التحليل (أي تجنب التحليل بعقلية القوالب الجاهزة)، هو أن المؤشر الثالث، وهو منحنى العائد لمدة 10 أعوام أو عامين، يمكن أن ينحدر في ظل أي من الحالتين، سواء كان بالتضخم أو الانكماش. 

لنبدأ بمنحنى العائد، الذي كان ينحدر نتيجة للانعكاس الثانوي الشديد (الأسهم الزرقاء) منذ شهر يوليو. قد ارتفع المنحنى إلى أعلى هذا الأسبوع. ومن المرجح أن تحدد النقطة المميزة باللون البرتقالي الاتجاه التصاعدي لأداة الانحدار إذا تم حذفها.

وفي وضعه الحالي، لا يزال المنحنى مقلوبًا، ولكن يجب أن يبدأ الانحدار في مكان ما، ويبدو لي أن هذا الحد الثانوي يشبه ذلك في مكان ما.

الرسم البياني لانتشار عائدات (10 أعوام- عامين)

فيما يلي نظرة طويلة المدى لمنحنى العائد كمرجع. كما تجدر الإشارة إلى أن الانحدار في عام 2020 بدأ انكماشيًا (انخفضت العائدات قصيرة الأجل بشكل أكبر من العائدات طويلة الأجل) حيث اندفعت الجموع إلى سيولة الدولار الأمريكي وأذون الخزانة وما يعادلها من سندات الخزانة قصيرة الأجل بشكل أصعب مما تكهنوا به في عقود سندات الخزينة طويلة الأجل.

ثم كما نعلم جميعا، فإن مشكلة التضخم المتوقعة تجسدت بعد ذلك بوقت قصير، مما أدى إلى ارتفاع المنحنى مع ارتفاع العائدات طويلة الأجل بشكل كبير بسبب مخاوف التضخم. ثم ارتدى بنك الاحتياطي الفيدرالي المتأخر زي التشدد وبدأ في تشديد السياسة النقدية بشكل صارم، مما أدى إلى عودة المنحنى إلى مستوى التسطيح، حيث ازدهرت مرحلة الاعتدال، التي توقعناها في الربع الرابع من عام 2022. وسينتهي ذلك بمنحدر منحنى.

وبغض النظر عما إذا كان المنحنى يؤدي إلى تفاقم التضخم أو الانكماش أم لا، فسوف يؤدي الانحدار في نهاية المطاف إلى تآكل الاقتصاد في أفضل تقدير، حيث يتلخص التفسير الكلاسيكي في أن المنحنى يتسطح مع الازدهار ويزداد انحداراً مع الكساد.

الرسم البياني لمنحنى العائد

إليكم صورة استمرارية (لعائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا) التي لا أمل من النظر إليها والتأمل في تفسيراتها ودلالاتها والحديث عن الاندفاع!

TYX الرسم البياني الشهري ل

وبالمضي قدمًا، فإن الفرسان (المحتملين) للسيولة الكلية متمثلين في الدولار الأمريكي ونسبة الذهب/الفضة، الآن في وضع اتخاذ القرار بشأن ما إذا كانوا سيتحركون معًا للأعلى أو للأسفل معًا. وعندما يرتفع الذهب مقابل الفضة وترتفع العملة الاحتياطية أيضًا، تتم الإشارة إلى ضغوط السيولة.

USD (DXY) أخرج النقطة 4، مما أدى بشكل فعال إلى القضاء على الاتجاه الهبوطي المتوسط ​​على الرسم البياني اليومي مع ارتفاع أعلى إلى أعلى مستوى في مارس (النقطة 4). ولكنه في منطقة ذروة الشراء وعرضة للتراجع، وهو ما يحدث بالفعل. وإذا كان هذا فخًا تصاعديًا للدولار الأمريكي (انخفاض الدولار الأمريكي) إلى درجة أن انهيار يوليو كان فخًا هبوطيًا، فمن المحتمل أن يشكل احتفالًا بنكهة تجارة التضخم (منتجي السلع/الموارد الثمينة، المعادن حيث تؤدي الفضة إلى الذهب والأسواق الناشئة وآسيا وما إلى ذلك).

الرسم البياني اليومي لمؤشر الدولار الأمريكي

ولكن إذا فشلت الفضة في قيادة الذهب وبدلًا من ذلك، تجمع نسبة الذهب مقابل الفضة نفسها وتتحرك صعودًا للقضاء على الانحراف السلبي الحالي مقابل الدولار الأمريكي، عندها ستتوقف جميع الرهانات التضخمية لفترة من الوقت وسيكون سيناريو الذعر المؤقت من الانكماش قيد التنفيذ.

إليكم نسبة الذهب/الفضة اليوم (الجمعة) بعد أن تأثرت مع الدولار الأمريكي بسبب بعض أخبار التضخم التي صدرت في وقت سابق. لكن تلك الشمعة الانعكاسية التصاعدية خلال اليوم جنبًا إلى جنب مع انخفاض الدولار الأمريكي وانعكاسه تحافظ على الأقل على قوى تدمير السيولة.

الرسم البياني اليومي لنسبة الذهب مقابل الفضة

يجب أن أشير إلى أنني لا أقوم بالتنبؤات أو الترويج لنتيجة مفضلة. وأنا ببساطة أنتظر إجابات السوق على شكل هذه المؤشرات القادمة وغيرها. كذلك، فإن إزالة الرموز التعبيرية المتجهمة من شأنه أن يشكل تحذيرًا، والرموز التعبيرية للبراز ستثير القلق حقًا، والرموز التعبيرية للأيدي التي تصلي، حسنًا، إنها تتحدث عن نفسها. وإذا ظهر الخوف من الانكماش، فسوف يُنظر إليه على أنه مرحلة مؤقتة لمرحلة التضخم التالية، والتي قد تكون أكثر حدة من أي وقت مضى.

ومن ناحية أخرى، فإن السؤال المطروح في الأمد القريب هو تدمير السيولة أم تخفيف وطأة الأسواق والانتعاش بنكهة "تجارة التضخم"؟

كما يتجه منحنى العائد 10-2 سنوات نحو الانحدار، وعلى هذا النحو، من المحتمل أن يكون أحد هذين الخيارين. ومن بين الآثار الأخرى التي قد تترتب على ارتفاع التضخم هو الركود التضخمي في نهاية المطاف، حيث تتعثر الاقتصادات بينما ترتفع الأسعار الرئيسية. وقد لا يكون ذلك في صالح العديد من قطاعات سوق الأسهم، ولكنه ربما يفضل الذهب، وربما حتى فيما يتعلق بالسلع الأكثر دورية من الناحية الاقتصادية.

وكما يُظهر استمرارية 30 عامًا بوضوح، فقد خرجنا عن الاتجاه السائد في العقود العديدة الماضية (هذا الاتجاه، على الرغم من عدم ظهوره في الرسم البياني أعلاه، إلا أنه يمتد إلى أوائل الثمانينيات)، وأي شخص يتظاهر بذلك حدد بوضوح 100٪ أن ما يحدث الآن هو تعريف أكثر بقليل من الأيديولوجية أو التحيز أو العقيدة.

ولكن من خلال متابعة إشارات متعددة مثل الإشارات الثلاثة المذكورة أعلاه وغيرها، يمكننا أن نزيد من احتمالات المستقبل. ففي الواقع، لقد حققت NFTRH هذه الخطوة بالفعل، منذ الربع الرابع من عام 2022 في هذه المرحلة الأخيرة من السوق، وعلى الرغم من تعرضها للضرب مؤخرًا، إلا أنها لم تنكسر في مرحلة السوق ذات النكهة "المعتدل".

انظر إلى الأمام، وليس إلى الوراء، وإليك نصيحة لتجنب التفكير التلقائي في بيئة كلية تغيرت بشكل جذري خلال العام الماضي. وسوف ترشدك إشارات السوق. فكل ما في الأمر هو أنه لم يعد من الممكن الآن استقراء الإشارات على طول سلسلة متصلة مما كان، ولكن ما لم يعد موجودًا. إنها مفتوحة على مصراعيها يا عزيزي.