المضاربون على الانخفاض يحصلون على أملهم: انهيار السوق

تعتبر معظم التحليلات التي يتم نشرها عن السوق مجرد تكرار للمغالطات الشائعة حول ما يحرك السوق ويؤثر عليه، أو مجرد إخبارنا بما يحدث في السوق في هذه اللحظة مع توقع استمرار ذلك في المستقبل، أو ببساطة الاحتفاظ بالتوقعات. ونفس المنظور طوال الوقت بغض النظر عما يفعله السوق بينما تدعي تلك التحليلات أن السوق على خطأ. وأنا أشعر بالإحباط الشديد عندما أقرأ  مراراً وتكراراً.

في الواقع، ربما يشعر معظمكم بنفس الشعور بداخلك عند الاستماع أو قراءة الكثير مما يقال عن السوق. لكن، في بعض الأحيان، لا يمكنك تحديد ما هو غير مناسب تمامًا. لذا، اسمحوا لي أن أقدم لكم مثالاً حدث لي في الأسبوع الماضي.

• ففي الأسبوع الماضي، عندما كنت أقرأ قسم التعليقات، عثرت على التعليق التالي:

"لا أعتقد أن مؤشر إس أند بي سينخفض ​​إلى ما دون 410 حتى يشهد السوق تباطؤ الاقتصاد وارتفاع معدلات البطالة. وسوف تتطلع إلى الأمام لمدة 6 أشهر بحثًا عن علامات على ذلك وتؤدي إلى انخفاض السوق عندما ترى ذلك يحدث في المستقبل. شاهد المؤشرات الرائدة مثل أرقام البطالة والناتج المحلي الإجمالي وبالطبع تقارير الأرباح.

أنا ببساطة لم أستطع مساعدة نفسي وشعرت بأنني مضطر تمامًا للرد على هذا التعليق. ولذلك كتبت الرد التالي:

"بادئ ذي بدء، هل تعتقد حقا أن سوق الأوراق المالية على بصيرة أو لديه المعرفة الكلية حتى يتمكن من رؤية المستقبل؟ أم أن الأمر ببساطة هو تخلف الأساسيات عما يحرك سوق الأسهم - ومعنويات السوق؟ وهذا يجعل الأمر يبدو وكأن السوق هو ما يتطلع إلى المستقبل.

أعرف أيهما هو النهج الأكثر منطقية بالنسبة لي. ونعم، أعلم أن "الجميع" يكرر ذلك طوال الوقت. لكن لا أحد يفكر حقًا أيضًا. كما أستطيع أن أؤكد لكم أن هذه مغالطة صريحة، ومع ذلك فهي متجددة عادة.

ولقد كتبت عن هذا من قبل إذا كنت مهتمًا بفهم سبب اعتقادي أن هذا الأمر غير معقول.

وسؤالي الثاني لك هو هل تعتقد حقًا أن أرقام التوظيف أو الناتج المحلي الإجمالي هي "مؤشرات رائدة؟" إنها أرقام حول ما حدث في الماضي. كيف يمكن أن تكون "مؤشرًا رائدًا؟"

• وكان هذا الرد الذي تلا ذلك:

"أعني أن إسرائيل قد تكون في بداية الحرب العالمية الثالثة، فكيف يمكن للسوق التنبؤ بذلك؟ لا، ما أقوله هو أن كل الأشياء متساوية، ولا توجد مفاجآت خارجية، وأن السوق سوف يتفاعل الآن مع العوامل الأساسية التي تعد مؤشرات لما يحدث للأرباح والناتج المحلي الإجمالي والاقتصاد والمستهلك والبطالة. وعندما ترى هذه الأشياء الأساسية تحدث في المستقبل فإنها تخفض السعر الآن.

وربما هذا هو السبب وراء عدم قيام السوق بخصم ما يمكن أن تفعله أسعار الفائدة المرتفعة. ولقد كان من الخطأ والمبالغة في الخصم دفع السوق إلى القاع. ثم صححت خطأها، بسبب الاقتصاد القوي وسوق الوظائف الساخنة والأرباح الجيدة.

والآن بدأت في تجاهل الأخبار السيئة مرة أخرى ومكافحة الاتجاه الهبوطي. وحتى الأخبار الجيدة تفشل في اختراق الاتجاه الهبوطي، وهناك الكثير من الأخبار الجيدة. فهل تتذكر كيف انخفض السوق قبل 11 سبتمبر؟ ماذا عرفت؟ ماذا تعرف الآن عن الحرب في غزة؟”

• وهذا كان ردي:

"حسنًا، هذه مشكلة أخرى لدي. لا أعتقد أن الأحداث الخارجية مهمة مثلك. وعلى سبيل المثال، على الرغم من محاولة الكثيرين إلقاء اللوم في هذا الانخفاض على حرب الشرق الأوسط، فإن معظم الناس يتجاهلون حقيقة أننا ارتفعنا بنسبة 2.7٪ عندما افتتح السوق تعاملاته بعد الحرب قبل أن نبدأ في الانخفاض.

لذلك، على الرغم من أننا نقول أن الارتباط لا يشبه السببية، إلا أن الارتباط يمثل مشكلة مع "تسبب" حرب الشرق الأوسط في هذا الانخفاض. وهذا ما لم يرغب الناس فقط في الاحتفاظ بغماماتهم. أعني من يهتم بالحقائق في ضوء القصة الجيدة. :)

ثانيا، فيما يتعلق بأسعار الفائدة.. حسنًا، كانت أسعار الفائدة في نفس المكان تقريبًا عندما كان سعر السوق حوالي 4600 SPX كما كانت عندما كان سعر السوق حوالي 3500 SPX. لذا، يجب أن أرمي ذلك من النافذة أيضًا.

أما فيما يتعلق بأحداث 11 سبتمبر، حسنًا، فهناك مغالطة أخرى يمكننا الاستغناء عنها. فقد كان السوق بالفعل في حالة انخفاض طويل لمدة عام ونصف قبل وقوع أحداث 11 سبتمبر. فهل تقول إن السوق علم في عام 2000 عندما تجاوزنا أن أحداث 11 سبتمبر قادمة؟

وعلاوة على ذلك، فقد قمت بتحدي الآلاف من الأشخاص حول ما إذا كان بإمكانهم اختيار أحداث 11 سبتمبر من مخطط لا يحتوي على تواريخ. ولم ينجح أي شخص في القيام بذلك. ليس واحد!!! وأنت تعرف لماذا؟ لأن هذه العوامل والأحداث الخارجية ليست ذات معنى في أي مكان كما يعتقد الناس خطأً.

كذلك، لا يدرك معظمهم حتى أننا ارتفعنا بنسبة 15% بدءًا من اليوم المحدد الذي غزت فيه روسيا أوكرانيا. . . آمل أن أكون واضحًا بشأن موقفي فيما يتعلق بوجود الكثير من مغالطات السوق التي يتم نشرها وتجشؤها عبر قاعات جنوب أفريقيا والعديد من المواقع الإعلامية الأخرى.

• وما لم أتطرق إليه هو هذا الجزء من تعليقه:

"أن كل الأشياء متساوية، ولا توجد مفاجآت خارجية، وأن السوق سوف يتفاعل الآن مع العوامل الأساسية التي تعد مؤشرات لما يحدث للأرباح والناتج المحلي الإجمالي والاقتصاد والمستهلك والبطالة."

وهذا هو جوهر الخطأ في معظم التحليلات اليوم. فهو يشير إلى أنه "طالما ظلت جميع الظروف كما أريد لها أن تكون"، فإن السوق سوف يتبع عددًا لا يحصى من العوامل لتحديد الاتجاه الذي سيسير فيه. فهل ترى المشكلة مع هذا النوع من منظور السوق؟

وهذا يذكرني بنكتة قديمة قالها لي أحد أصدقائي منذ سنوات عن الاقتصاديين. وهي أن اثنين من الاقتصاديين وقعا في حفرة عميقة. وكان كل منهما ينظر إلى أعلى وأسفل جدران الحفرة بحثًا عن مخرج. ولقد حاولوا تسلق الجدار، ولكن دون جدوى. وفجأة، أشرقت على ذهن أحد الاقتصاديين فكرة، ويلتفت إلى الاقتصاديين الآخرين، ويقول: "افترضوا سلمًا".

ولسوء الحظ، فإن الكثير مما نقرأه اليوم يعتمد على مغالطات مثل تلك التي ناقشتها أعلاه. وهذا ينطبق على المعلقين وكذلك المؤلفين. لا، السوق ليس مخطئًا إذا كان يتحرك في اتجاه لا تعتقد أنه صحيح. بل أنت مخطئ. ومع ذلك، هذه هي الطريقة التي ينظر بها معظم العالم إلى السوق. لكن، تذكر، أن معظم العالم كان يعتقد ذات يوم أن العالم مسطح.

وهذا يذكرني بشيء سيقوله جيسي ليفرمور إن:

"المضارب الحصيف لا يجادل أبدًا مع الشريط. والأسواق لا تخطئ أبدًا، والآراء غالبًا ما تكون مخطئة».

ويعيدني هذا أيضًا إلى ما كتبه روبرت بريشتر في كتابه النظرية الاجتماعية للتمويل (وهو كتاب أوصي به بشدة)، والذي أقتبسه كثيرًا أن:

"مهمة المراقبين، كما يرونها، هي ببساطة تحديد الأحداث الخارجية التي تسببت في حدوث أي تغيرات في الأسعار. وعندما يبدو أن الأخبار تتزامن بشكل معقول مع حركة السوق، فإنها تفترض وجود علاقة سببية. وعندما لا تكون الأخبار مناسبة، فإنهم يحاولون ابتكار هيكل السبب والنتيجة لجعلها مناسبة.

وعندما لا يتمكنون حتى من ابتكار طريقة معقولة لتحريف الأخبار لتبرير تحركات السوق، فإنهم يعزون تحركات السوق إلى "علم النفس"، وهو ما يعني أنه على الرغم من وفرة الأخبار والعديد من الطرق المبتكرة لتفسيرها، فإن مخيلتهم ليست كذلك. فهي مذهلة بما يكفي لتلفيق قصة سببية ذات مصداقية.

وفي أغلب الأحيان يكون من السهل على المراقبين أن يؤمنوا بالسببية الإخبارية. فالأسواق المالية تتقلب على نحو مستمر، والأخبار تتوالى باستمرار، وفي بعض الأحيان يتطابق العنصران بالدرجة الكافية لتعزيز الانحياز العقلي لدى المعلقين نحو السبب والنتيجة الميكانيكيين.

وعندما تفشل الأخبار والسوق في التطابق، فإنهم يتجاهلون التناقض. ويبدو أن أولئك الذين يعملون في ظل نموذج الميكانيكا في التمويل لا يرون أو يهتمون بوجود هذه الحالات الشاذة الصارخة.

وعندما تتحدى معظم المستثمرين أو المحللين بهذه الحالات الشاذة، فغالبًا ما يكونون في حيرة من أمرهم ويتعثرون في العثور على إجابة. ويمكنك أن ترى المناقشة التي اقتبستها أعلاه كمثال. وكما ترى، هناك العديد من المعتقدات التي يحتفظ بها المستثمرون والمحللون. ولكن، كم شخصًا اختبر هذه المعتقدات بحقائق فعلية؟ ويؤسفني أن أقول إنه، عدد قليل جدا. ولو فعلوا ذلك، لما تمسّكوا بهذه المعتقدات عندما تكون هناك حقائق تتعارض تمامًا مع معتقداتهم. ولكن، كما قلت أعلاه، لماذا ندع الحقائق تقف في طريق القصة الجيدة؟

وللأسف، فإن الرد على تعليقي الأخير ذهب في طريق الهجوم الشخصي بدلا من تناول الحقائق والأسئلة التي طرحتها، لذلك لم أقتبس بقية «النقاش». ومن المؤسف أننا نرى هذا في كثير من الأحيان. وكما لاحظ سقراط بحكمة: "عندما يضيع النقاش، يصبح التشهير أداة للخاسر".

والآن، أنا لا أقول إنني سأكون على حق طوال الوقت من وجهة نظري. لكني أقول إنني أحافظ على منظور فكري صادق في كل ما أفعله. لذا، فإنني أتعامل مع السوق بناءً على منهجية مشتقة رياضيًا توفر لي معايير موضوعية فيما يتعلق بمدى صحة وجهة نظري الأساسية أو خطأها.

قد يتم إعداد مؤشر إس أند بي 500 لنيودايف

وفي الأسبوع الماضي، كانت توقعاتي هي أن مستوى الدعم 4165SPX سوف يستمر. وعندما لم يحدث ذلك، أخبرني بوضوح تام أنه يتعين علي الآن أن أكون أكثر حذرًا من وجهة نظري وأن الانتقال إلى 4800 SPX لم يكن احتمالًا كبيرًا كما اعتقدت في نهاية الأسبوع الماضي. ومع تحرك السوق نحو منطقة 4100 SPX، فقد أوضحت ما يعنيه ذلك في مقالتي الأخيرة.

والآن، في الأسبوع الماضي، تم سؤالي من قبل نفس المعلق أعلاه حول ما إذا كانت وجهة نظري تصاعدية أم هبوطية. ولسوء الحظ، أنا لا أنظر إلى السوق من خلال عدسة سوداء أو بيضاء بحتة. بل إنني أدرك أن الإجابة كلها مبنية على الإطار. وكما ترون، يمكنني أن أرى السوق تصاعديًا خلال الأسابيع أو الأشهر القادمة، ولكنه هبوطي بعد ذلك. فهل تعتقد أنني أخدم عملائي بشكل أفضل عندما أقول إنني هبوطي فقط أم تصاعدي فقط؟ بالطبع لا. وهذه ليست الطريقة التي يعمل بها السوق أيضًا.

والفرق بين الطريقة التي أرى بها السوق والطريقة التي ينظر بها الآخرون إليه هو أنني أحظى بدرجة أكبر من السياق للسوق عند استخدام تحليل موجات إليوت. وفي الواقع، فإن سياق السوق هو ما نفتقده بشدة في معظم التحليلات.

وفي حين يمكن لأي شخص أن يعلن بثقة أنه هبوطي لمجرد أن السوق ينخفض ​​حاليًا، فهل لديه أي تصور بشأن متى سيكتمل هذا الانخفاض؟ هل لديهم أي مؤشر حول موعد الاستعداد لانعكاس محتمل في السوق؟ الجواب عادة هو "لا"، لأنهم لا يملكون الأدوات اللازمة للقيام بذلك. وهذا هو أحد الأغراض الرئيسية لاستخدام تحليل موجة إليوت.

وكما نُقل عن بول تيودور جونز قوله إنه:

"أرجع الكثير من نجاحي إلى نظرية موجة إليوت. فهي تسمح للشخص بخلق فرص مكافأة مخاطرة مواتية بشكل لا يصدق"

ومع ذلك، فإن ما يفعله معظم المحللين هو أنهم يقدمون لك السوق كما يمثله حاليًا. لذلك، إذا انخفض، فإن السوق هبوطي وهم هبوطيون. وإذا كان صاعدًا، فهو تصاعدي وهم صعوديون. ولكن هدفنا كمستثمرين هو أن نكون قادرين على التفوق. والطريقة الوحيدة للقيام بذلك هي أن تكون قادرًا على تحديد النقاط في الوقت المناسب عندما يكون انعكاس السوق مناسبًا. كما يمكن لأي شخص مغفل أن ينظر إلى الاتجاه الهبوطي ويقول "أنا هبوطي".

اسمحوا لي أن أقدم لكم مثالا. قبل عام واحد، كان الجميع متشائمين بشكل رهيب، وكانوا يتوقعون أن يستمر السوق في الانخفاض إلى ما دون 3500 SPX، خاصة عندما صدر تقرير مؤشر أسعار المستهلك في 13 أكتوبر وكان أكثر سخونة مما توقعه معظم الناس. ومع ذلك، يشير تحليلنا إلى أن ظروف السوق كانت مهيأة للانعكاس.

وعلاوة على ذلك، حتى قبل أن يصبح هذا الانعكاس واضحا، حددت توقعاتي بأن الانعكاس سينقلنا إلى منطقة 4375-4505SPX. وبينما تجاوز السوق الهدف الذي حددناه قبل حدوث الانعكاس، كنت أحث المشتركين وعملاء مديري الأموال على جمع الأموال مع انتقالنا إلى المنطقة المستهدفة. وقد أردت أن أرى طبيعة الانخفاض الذي توقعته بعد ذلك لمعرفة ما إذا كان من الآمن العودة إلى السوق.

لذا، اسمحوا لي أن أشرح لكم كيف أرى سياق السوق الآن.

ومع الاختراق ما دون 4165SPX، والتوجه مباشرة إلى منطقة 4100SPX، يخبرني ذلك أن السوق ربما يقوم بإعداد انهيار سوقي في وقت أقرب قليلاً مما كنت أتوقعه. فهل أعتقد أن هذا سيحدث غدًا؟ حسنًا، ليس إلا إذا رأينا اختراقًا مباشرًا إلى ما دون 4000.

ولكن، في الغالبية العظمى من الوقت الذي يكون فيه السوق في هذا الوضع، نشهد عادةً ارتفاعًا كبيرًا، مما قد يؤدي إلى انهيار السوق. وآمل أن تكون جالسًا، ولكن إذا تطور هذا الإعداد، فإن هدفي هو منطقة 2900-3300SPX. صدق أو لا تصدق، ستكون هذه مجرد الخطوة الأولى في سوق هابطة لعدة سنوات.

وفي غضون ذلك، سأقول إن الدعم موجود الآن عند 4101SPX و4060SPX و3997SPX. وبينما أكتب هذا التحديث في عطلة نهاية الأسبوع، يبدو أن السوق جاهز مرة أخرى للانعكاس. وطالما بقينا فوق 4000SPX، أعتقد أننا نقترب من القاع على المدى القريب، والذي سيشكل بعد ذلك ارتفاعًا خلال الأسابيع أو الأشهر المقبلة. ولست متأكدًا تمامًا من المدة التي سيستغرقها الارتفاع، لكنني أستهدف منطقة 4350-4475SPX اعتبارًا من الآن. كذلك، سيعتمد الكثير على المكان الذي سنجد فيه القاع، وكيف يتشكل الارتفاع.

والآن، هل أتخلى تمامًا عن احتمالية أن يتجه السوق إلى 4800 SPX؟ الجواب هو أيضا لا. فأنا أحتفظ بهذه الإمكانية في الجزء الخلفي من ذهني. كما أريد أن أرى كيف سيتشكل هيكل السوق في الأسابيع والأشهر المقبلة قبل أن أكون مستعدًا لإخبارك بأن السوق قد ينهار، أو إذا كنا نتجه بالفعل إلى 4800 SPX.

بعبارات بسيطة، نظرًا لانخفاض السوق إلى منطقة 4100 SPX، فقد وفرت لنا الآن بيئة يمكنها إحداث انهيار في السوق من شأنه أن يوجهنا إلى منطقة 2900-3300 SPX قبل أن يبدأ ارتفاع آخر في السوق الهابطة لعدة سنوات. هل سيحدث ذلك فعلا؟ حسنًا، لا أستطيع أن أخبركم بذلك بدرجة عالية من الاحتمال حتى الآن. وسأحتاج إلى رؤية كيف سيتشكل الارتفاع التالي. لكن لا نخطئ عن ذلك. ومن المؤكد أن الانخفاض إلى 4100 SPX قد زاد من هذا الاحتمال.

كما أريد أن أنهي هذه الرسالة عن طريق اقتباس بعض الأجزاء العامة من تحديث تحليل السوق الذي كتبته إلى المشتركين والعملاء في نهاية الأسبوع الماضي (من الواضح أنني سأترك التفاصيل الفنية) أن:

"أي شخص يقرأ تحليلي على مدى السنوات العديدة الماضية يعرف جيدًا أنني كنت أتوقع سوقًا هابطة لعدة سنوات، وربما حتى لعدة عقود، وهو ما يمكن رؤيته بوضوح من الرسم البياني الشهري المرفق لمؤشر SPX. ومع ذلك، نظرًا لطبيعة الهيكل في أعلى مستويات السوق لعام 2021، لا يزال لدي أسئلة حول ما إذا كان ارتفاع عام 2021 يمثل أعلى مستوى للسوق الصاعدة. لذلك، فقد أعطيت السوق مساحة لتثبت لي أنه يمكننا الارتفاع إلى منطقة 5000 قبل أن يبدأ السوق الهابط الذي أتوقعه بشكل جدي.

ومع الانخفاض هذا الأسبوع إلى منطقة 4100 SPX، فقد خطونا خطوة أقرب للتأكيد على أن السوق الهبوطية طويلة المدى ربما تكون قد بدأت بالفعل. واستنادًا إلى الإجراء الذي سنشهده خلال الشهرين المقبلين، فقد يقدم السوق تأكيدًا نهائيًا...

كما أريد أن أتوقف لحظة لأشرح لك مدى صعوبة كتابة هذا التحديث بالنسبة لي. ففي الواقع، ترتجف يدي وأنا أكتب هذا المخطط التفصيلي لاحتمال حدوث انهيار في السوق بحلول عام 2024. وستكون تداعيات مثل هذا السوق الهابط الوشيك شديدة وهامة للغاية بالنسبة للعديد من أفراد مجتمعنا. وسوف يسبب الكثير من المعاناة على مدى العقد المقبل لأولئك الذين لم يتمكنوا من التنبؤ أو الاستعداد للبيئة التي سنتجه إليها.

وقد جعلتني كل هذه السنوات التي رأيت فيها هذا التطور أدعو أن أكون مخطئًا في هذا الرأي. لكنني عرفت في النهاية أنه سيأتي اليوم الذي سيؤكد فيه السوق هذه السوق الهابطة طويلة المدى. وربما نشهد تطور هذا الإعداد للتأكيد في الأشهر المقبلة...

وقد تم الآن تعيين معلماتنا للأشهر القليلة القادمة. حيث إن كيفية تشكل السوق خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر القادمة يمكن أن يكون لها تداعيات خطيرة للغاية على المدى القريب والبعيد على مستقبلنا المالي. ولذا، سأتخذ موقفًا حذرًا للغاية في تحليلي وتخطيطي المالي الشخصي.

ولكن، يرجى أن نضع في اعتبارنا أن هذا ليس مكتوبا على الحجر. ولا يزال هناك بديل قوي سأتتبعه والذي لا يزال بإمكانه إعادتنا إلى منطقة 4800SPX. ومع ذلك، يجب أن أجعل هذا البديل مهمًا،  في الوقت الحالي، على الأقل حتى يكون لدي مؤشرات أقوى على أن هذا هو ما ينوي السوق القيام به حتى عام 2024.

كما أتمنى مخلصًا أن أكون قد نقلت الجدية التي كتبت بها عن تحديث السوق هذا. ومن المحتمل أن تكون واحدة من أصعب المقالات التي اضطررت إلى كتابتها خلال مسيرتي المهنية التي استمرت 12 عامًا كمحلل للسوق. وفي حين أنه ليس من المؤكد أن هذا ما سيحدث في الأشهر المقبلة، إلا أن البيئة المناسبة لمثل هذا التراجع في السوق أصبحت الآن في مكانها الصحيح. ومن فضلك لا تتعامل مع ذلك باستخفاف حتى يقدم لنا السوق دليلاً إضافيًا على أن الاتجاه الهبوطي لن يتشكل."