مفاجأة الفائدة: الأسواق تخفض العائدات

أصبحت الظروف المالية مواتية بشكل ملحوظ خلال شهر نوفمبر، مع انخفاض توقعات الفائدة السوقية وتضييق هوامش الائتمان (شهر قياسي لعائدات السندات). وينسجم الميل إلى الركود في أوروبا مع ذلك الوضع. وتبدو الولايات المتحدة وكأنها قادرة على الوصول إلى هدفها. لكنها لم تصل إليه بعد. سوف ننتظر تقرير الرواتب الأمريكية الأسبوع المقبل قبل توقع المزيد من التحركات الهبوطية في العائدات

شهر قياسي لعائدات السندات – الأسواق تخفف الظروف المالية بشكل كبير

وبالرغم من نجاح العائدات في الارتفاع بعض الشيء، إلا أن المنحنى مستمر في الانحدار (الانعكاس). وفقًا لنموذج العلاوة الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي، هناك "خصم" قدره 25 نقطة أساس في السندات الأمريكية لأجل عامين، مما يشير إلى أنها أعلى بمقدار 25 نقطة أساس مقارنة بما تم خصمه من توقعات أسعار الفائدة في العامين المقبلين. ومع ذلك، فإننا نعتقد أن الخصم على سعر الفائدة الحالي سوف يتعمق أكثر بمجرد أن نصل إلى النقطة التي يقوم فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي فعليًا بخفض أسعار الفائدة. وهذا يجعلنا مرتاحين للحفاظ على العائد لمدة عامين مع خصم ضمني لتوقعات أسعار الفائدة المستقبلية. ومع ذلك، بالنسبة للاعبين الذين يؤمنون بالعائد الأعلى على المدى الطويل، فإن العائد على عامين منخفض جدًا، بما لا يقل عن 25 نقطة أساس (وهذه ليست وجهة نظرنا).

نفس نموذج بنك الاحتياطي الفيدرالي لأجل العشر سنوات مع علاوة محايدة على نطاق واسع. لقد كانت عند 50 نقطة أساس عندما كان العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات عند 5%. وتسبب التراجع إلى 4.5% في اختفاء العلاوة ، وأصبح العائد على السندات لأجل 10 سنوات أقل الآن. إن العلاوة الصفرية لا تحمل الكثير من المنطق نظريًا، ولكننا اعتدنا على الإشارة إلى العلاوات السلبية في السنوات الأخيرة، وخاصة خلال السنوات التي انخفضت فيها توقعات التضخم. ولا ينبغي أن تتحرك علاوة العشر سنوات بشكل سلبي، وهو ما يمثل حجة لبعض الاستقرار عند المستويات الحالية أو ما حولها لفترة ما. في المستقبل، فإن خفض أسعار الفائدة من شأنه أن يسمح للعائد لأجل 10 سنوات بالانخفاض مرة أخرى. هذه هي وجهة نظرنا الهيكلية المفضلة ونحن نتطلع إلى الشهرين المقبلين.

تستمر البيانات الكلية في الدفع في اتجاه انخفاض مخاطر التضخم وارتفاع مخاطر النمو. ويبدو أن السرد المفضل لدى المتحدثين باسم الاحتياطي الفيدرالي هو قبول أن سعر الفائدة على الأموال من المرجح أن يصل إلى ذروته. السؤال الحقيقي هو كم من الوقت سيبقى هناك؟ ستحظى محادثات يوم الجمعة في كلية سبيلمان في أتلانتا والتي شارك فيها الرئيس باول بمزيد من المتابعة، ولكن من غير المرجح أن يتخلى عن الكثير. لقد تراجعت الأسواق عن جزء كبير من التشديد في الأسابيع الأخيرة من خلال انخفاض أسعار السوق وتشديد فروق الائتمان. كان شهر نوفمبر شهرًا قياسيًا لإجمالي عوائد السندات. ولا يوجد سبب يدعو الرئيس باول إلى الرد بطريقة قد تدفع الأمور إلى أبعد من ذلك في هذا الاتجاه؛ على الأقل ليس الآن.

العائدات تلتقط أنفاسها بعد الارتفاع الأخير

أحداث اليوم وعرض السوق

ينصب التركيز اليوم بشكل مباشر على الولايات المتحدة وظهور رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول على وجه الخصوص. وقد لاحظت الأسواق بالفعل أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يحاولون تصحيح الأمور بعد أن أثارت تصريحات والر المزيد من التكهنات بخفض أسعار الفائدة. اليوم هو الفرصة الأخيرة لتوجيه التوقعات قبل بدء فترة الحظر التي تسبق الاجتماع.

ولكن لا تظل التوقعات تتأرجح بين كلمات بنك الاحتياطي الفيدرال وبين البيانات. سيُعلن اليوم عن بيانات مؤشر مدير الخدمات (ISM) الصناعي لشهر نوفمبر، حيث يتطلع الإجماع إلى قراءة 47.8 للمؤشر بعد 46.7 في أكتوبر. ومع ذلك، هناك إصدارات البيانات الأكثر أهمية في طور الإعداد للأسبوع المقبل، والتي تبلغ ذروتها في تقرير الوظائف الرسمي.

إخلاء المسؤولية: تم إعداد هذا المنشور بواسطة آي إن جي لأغراض المعلومات فقط بغض النظر عن وسائل المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تشكل المعلومات توصية استثمارية، كما أنها ليست نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو عرضًا أو التماسًا لشراء أو بيع أي أداة مالية. اقرأ أكثر