في أعقاب تقرير الأرباح الأخير لشركة أبل، نشرت صحيفة وول ستريت جورنال مقالاً يناقش كيف أصبحت شركة أبل (NASDAQ:AAPL) استثماراً كبيراً لشركة وارن بافيت، بيركشاير هاثاواي. ونظرًا للنجاح الذي حققه بافيت في توقعاته لشركة أبل، نعتقد أنه من المفيد فهم المنطق الذي دفع بافيت إلى تجميع مثل هذا المركز الكبير في شركة أبل.
لا يعلم معظم الناس أن تود كومبس، عضو فريق إدارة محفظة بيركشاير، هو المسؤول عن لفت انتباه بافيت إلى شركة أبل. ومع ذلك، لا يعود الفضل كله إلى كومبس. فقد عرض بافيت على كومبس تحديًا سلط الضوء في النهاية على القيمة التي تقدمها شركة أبل. ومن خلال هذا التحدي نفسه، سنقوم بمحاولة البحث عن شركة أبل القادمة.
مصدر الإلهام للتحدي الذي نطرحه بالإضافة إلى بعض الاقتباسات الواردة في هذا المقال مأخوذة من مقال نشرته صحيفة وول ستريت جورنال بعنوان أبل أفضل استثمار لبافيت.
يمكنك الحصول على بيانات لا نهائية والقيم العادلة لكل الأسهم إضافة لقوائم استثمار جاهزة ومضمونة الربح مع InvestingPro. اشترك بأقل من 37.5 ريال شهريًا لمدة عام واتخذ قراراتك المالية بناء على بيانات واضحة. للاشتراك: من هُنا
كود الخصم يمنحك خصم إضافي 10% على الباقات السنوية وباقة السنتين
حصة بيركشايرز الضخمة من شركة آبل
قبل العثور على سهم أبل التالي، يجدر بنا أن نتصور كيف نما استثمار بيركشاير في شركة أبل بمرور الوقت كنسبة مئوية من محفظة بيركشاير هاثاواي ومن إجمالي أسهم أبل القائمة.
يقارن الرسم البياني الشريطي أدناه بين النسبة المئوية لملكية بيركشاير في شركة أبل وبين النسبة المئوية لملكية أكبر أربعة صناديق استثمار مشتركة. لم يكن لبيركشاير أي مركز في شركة أبل في عام 2015 وتمتلك الآن أكثر من 5% من أسهم الشركة. فقط صندوق فانجارد هو الوحيد التي يمتلك مركزًا أكبر.
توضح الرسوم البيانية التالية الزيادة في عدد الأسهم التي تمتلكها بيركشاير وقيمة أسهمها. 
يُظهر الرسم البياني الدائري أدناه أن شركة أبل تمثل نصف محفظة بيركشاير تقريبًا. وثاني أكبر حيازة هي بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) بنسبة 10%.
بافيت لا يحب التكنولوجيا
ومن المفارقات أنه عندما بدأت شركة بيركشاير في شراء أسهم شركة أبل، كان وارن بافيت ينفر من أسهم التكنولوجيا. وعندما سُئل عن السبب، قال إنه لا يستثمر في الشركات التي لا يفهمها. وهو يعترف الآن بأن ذلك كان خطأ.
وعلى الرغم من أنه ربما كان من الخطأ عدم شراء المزيد من شركات التكنولوجيا في العقد الثاني من القرن الحالي، إلا أن بافيت كان قادرًا على تقدير ما كانت عليه شركة أبل. وعلى الرغم من تصنيفها كشركة تكنولوجيا واعتبارها كذلك على نطاق واسع، إلا أن بافيت استطاع أن يفهم شركة أبل من خلال تشبيهها بشركة سلع استهلاكية. وفقًا لمقال وول ستريت جورنال:
ولكن بالنظر إلى السهم، بدأ بافيت ينظر إليها كشركة سلع استهلاكية ذات قوة تسعير كامنة تُحسد عليها، بدلاً من اعتبارها شركة تكنولوجيا أو شركة لصناعة الأجهزة الإلكترونية، وذلك وفقًا لأشخاص تحدثوا إليه. وقد أوحى ولاء المستهلكين لمنتجات أبل، وخاصة آيفون، إلى بافيت بأنهم سيكونون على استعداد لدفع المزيد من المال مقابل الإصدارات المطورة من الهاتف في السنوات المقبلة، وهي طريقة مؤكدة لزيادة الأرباح.
تود كومبس- العقل المدبر المجهول
يقدم المقال الذي نشرته صحيفة وول ستريت جورنال تود كومبس، أحد مديري المحافظ الاستثمارية الأقل شهرة في شركة بيركشاير هاثاواي. ووفقًا للمقال، في عام 2016 تقريبًا، تحدى بافيت كومبس بأن يجد سهمًا يستوفي معايير محددة.
وكان من بين الأسهم التي وجد كومبس أنها تفي بالمعايير الأساسية وكبيرة بما يكفي لكي تشتريها بيركشاير سهم أبل. ومنذ أن بدأوا في تجميع أسهم أبل في عام 2015، حققت الشركة مكاسب بنسبة 650%، أي أكثر من أربعة أضعاف مؤشر إس آند بي 500 خلال الفترة نفسها.
ونظرًا لنجاح كومبس، اعتقدنا أنه سيكون من المثير للاهتمام استخدام المنطق الذي تحدى به بافيت كومبس وإجراء مسح مماثل. لنرى ما إذا كان بإمكاننا العثور على شركة أبل التالية.
منطق بافيت
والفقرة التالية من مقال وول ستريت جورنال هي المنطق الذي نقله بافيت إلى كومبس، مما أدى إلى ملكيتهما لشركة أبل.
في هذه المرة، طلب بافيت من كومبس تحديد سهم في مؤشر إس آند بي 500 يستوفي ثلاثة معايير. الأول: أن يكون مضاعف السعر/الأرباح منخفض إلى حد معقول لا يزيد عن 15، استنادًا إلى الأرباح المتوقعة للأشهر الـ 12 المقبلة. كما يجب أن يكون السهم من الأسهم التي كان المديرون متأكدين بنسبة 90% على الأقل من أنها ستحقق أرباحًا أعلى على مدى السنوات الخمس المقبلة. ويجب أن يكونوا واثقين بنسبة 50% على الأقل من أن أرباح الشركة ستنمو بنسبة 7% على الأقل سنويًا لمدة خمس سنوات أو أكثر.
ما جعل البحث أكثر صعوبة بعض الشيء هو أن الشركات التي استوفت المعايير كان يجب أن تكون قيمتها السوقية كبيرة بما يكفي لتتمكن بيركشاير من شراء ما يكفي منها لتحريك مؤشر محفظتها دون التأثير بشكل مفرط على الطلب على الأسهم.
بحث كومبس
بالإضافة إلى المعايير الواردة في تحدي بافيت، أضفنا نحن نمو المبيعات بنسبة 5% على الأقل على مدار السنوات الخمس الماضية. يساعدنا ذلك في تقليص قائمة الشركات إلى تلك التي تُظهر بالفعل نموًا قويًا في أرباحها. كما أزلنا أيضًا الشركات المالية والشراكات المحدودة وصناديق الاستثمار العقاري والأسهم العقارية لأن تقييماتها ومعدلات نموها لا يمكن مقارنتها باستخدام مقاييس التقييم التقليدية بسهولة. وأخيرًا، استبعدنا الشركات الصينية نظرًا لاحتمالية وجود آثار سياسية.
فيما يلي العوامل التي استخدمناها للبحث عن شركة أبل التالية.
- القيمة السوقية > 50 مليار دولار
- السعر إلى الأرباح الآجلة
- نمو الأرباح المتوقعة لخمس سنوات > 5%
- نمو المبيعات في السنوات الخمس الماضية > 5%
- لا توجد شركات مالية أو شراكات محدودة أو صناديق استثمار عقاري أو عقارات أو شركات صينية
كانت هناك العديد من الأسهم التي تفي بمعايير الحجم والأرباح ونمو المبيعات. ولكن هناك شركتان فقط تتمتعان بتقييمات رخيصة بما يكفي لتقييمهما كما هو موضح أدناه.
في الوقت الحالي، تمتلك بيركشاير 5.242 مليون سهم في تي-موبايل، وهو ما يمثل .20% من المحفظة. تفي تي-موبايل بمعاييرنا، ولكن النمو المتوقع لأرباحها على مدار 5 سنوات أقل بقليل من نسبة 7% التي حددها بافيت.
لا تمتلك بيركشاير شركة "إي أو جي" ولكن لديها شركات أخرى للتنقيب عن النفط والغاز، بما في ذلك أوكسيدنتال بتروليوم (NYSE:OXY) وشيفرون.
الملخص
يُعد وارن بافيت أسطورة الاستثمار وأحد أغنى الأشخاص في العالم. وهو يتبنى توجهًا استثماريًا يتسم بالقيمة مع أفق استثماري طويل الأجل.
وقد حققت محفظة بيركشاير هاثاواي، التي تمتلك أيضًا شركات خاصة، أداءً جيدًا بشكل استثنائي مقابل السوق، كما هو موضح أدناه. ومع ذلك، فإنها تمر بفترات طويلة من الأداء النسبي الضعيف مقابل السوق.
يُظهر الرسم البياني أنه على مدار الثلاثين عامًا الماضية، تضاعف عائد سعر بيركشاير ثلاث مرات من عائد سعر مؤشر إس آند بي 500. ومع ذلك، هناك أربع فترات ممتدة ملحوظة كان أداؤه فيها أقل من أداء السوق بشكل كبير. وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن بيركشاير تفوقت على السوق بسهولة في فترات الركود والتراجع أثناء فقاعة الدوت كوم والأزمة المالية. ويشهد ذلك على توجه الشركة نحو القيمة.