حمى الذهب القادمة؟ كيفية الاستفادة من التوسع القادم

هذه المقالة مكملة للجزء الأول، والذي يناقش الاستثمارات الضخمة التي من المُخطط إنفاقها على توسيع شبكة الطاقة وتحديثها لتسهيل الطلب من مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ومستخدمي السيارات الكهربائية.

مع وضع نظرية الاستثمار الكلي في الاعتبار، يمكننا استكشاف الصناعات والشركات التي قد تستفيد من توسيع شبكة الطاقة. يركز الجزء الثاني من المقالة على موردي الطاقة التقليدية التي ستغذي شبكة الطاقة. لا تقدم هذه المقالة الصناعات والشركات بأي ترتيب معين.

أثناء القراءة، يرجى الأخذ في الاعتبار أن اختيار أسهم شبكة الطاقة "الصحيحة" أمر صعب. على المدى القصير، تتماشى تدفقات الأموال من الأسهم والقطاعات وإليها وفقًا للأخبار الشائعة اليوم، بغض النظر عما إذا كانت صحيحة أم لا. يمكن أن تؤدي الأخبار والمشاعر التي تحفزها إلى تشويه تقييمات الأسهم أو الصناعة بشكل كبير وخلق ظروف تدعم ذروة الشراء أو ذروة البيع. ومع ذلك، على المدى الطويل، تتفوق الأرباح على الأخبار.

تقدم هذه المقالة وجهة نظر طويلة الأجل.

قبل البدء، نتناول سؤال أحد القراء فيما يتعلق بالكهرباء التي يحتاجها عمال تعدين بيتكوين. 

تعدين البيتكوين

بعد قراءة الجزء الأول، سأل أحد القراء عما إذا كان تعدين البيتكوين يساهم في الحاجة إلى توسيع شبكة الطاقة. الإجابة مختلطة. يتطلب تعدين البيتكوين الكثير من الكهرباء. ومع ذلك، كنسبة مئوية من إجمالي استخدام الطاقة، فهي ليست بالقدر نفسه الذي تستهلكه مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والمركبات الكهربائية.

لتحديد منظور حول كمية الكهرباء التي يستهلكها مُعدِّنو البيتكوين، نشارك بعض المقتطفات من تقرير حديث لبول هوفمان من بيست بروكرز.

يتم حالياً تعدين 450 عملة بيتكوين يومياً وهذا يكلف منشآت التعدين 384,481,670 كيلوواط/ ساعة من الطاقة الكهربائية. يصل هذا إلى 140,336,336 جيجاوات/ ساعة سنوياً، وهو ما يزيد عن الاستهلاك السنوي للكهرباء في معظم البلدان، باستثناء أكثر 26 بلداً استهلاكاً للطاقة.

عندما كان هذا الإنفاق على الطاقة ينتج عنه تعدين 340.82 بيتكوين حتى 20 أبريل 2024 قبل تخفيضها إلى النصف، كان لا يزال من المجدي اقتصاديًا تعدين البيتكوين في الولايات المتحدة باستخدام طاقة الشبكة بالكامل. لم يعد هذا هو الحال، وحقيقة أن منشآت التعدين في الولايات المتحدة لا تزال تعمل تشير إلى فكرة أنها تعتمد في الغالب على مصادر الطاقة المتجددة الخاصة بها و/أو لديها صفقات خاصة مع الموردين.

من تقرير هوفمان، يُظهر الرسم البياني الدائري الأول أدناه أن الولايات المتحدة تستهلك أكثر من ثلث الاستهلاك العالمي للطاقة المستخدمة في تعدين البيتكوين. على الرغم من أننا أهم مستخدم للطاقة في التعدين، إلا أن النسبة ضئيلة نسبيًا من إجمالي استهلاك الطاقة. وللعلم، يستخدم مُعدِّنو البيتكوين 1.34% من الكهرباء المحلية. وعلى الرغم من أنها نسبة صغيرة، إلا أنها لا تزال كمية هائلة من الكهرباء، كما يوضح الرسم البياني الثاني. ومع ذلك، فهذه النسبة ليست كافية بمفردها لتبرير التوسع الشامل للشبكة.

الغاز الطبيعي - "الوقود الذي يولد الطاقة"

وفقًا لتقرير إدارة معلومات الطاقة، يمثل الغاز الطبيعي 43.1% من توليد الكهرباء على نطاق المرافق المحلية في عام 2023. ولا عجب أنهم يطلقون عليه "الوقود الذي يُبقي الأنوار مضاءة".

يتوفر الغاز الطبيعي بكثرة في الولايات المتحدة. ونتيجة لذلك، يقترب سعره من أدنى مستوياته منذ 30 عامًا، كما هو موضح أدناه. بالإضافة إلى كونه مصدر رخيص للطاقة، فإن حرق الغاز الطبيعي أنظف من حرق الفحم أو المنتجات البترولية. إنه مصدر طاقة مربح من الجانبين بالنسبة لشركات المرافق.

إن الزيادة في احتياطيات الغاز الطبيعي على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية هي في المقام الأول نتيجة التكسير الهيدروليكي للنفط الصخري. يأتي حوالي ثلاثة أرباع الغاز الطبيعي في البلاد من الآبار الصخرية.

ووفقًا للمحلل روجر ريد من شركة ويلز فارجو فإن الطلب على الغاز الطبيعي قد يزيد بمقدار 10 مليار قدم مكعب يوميًا بحلول عام 2030. وإذا كان ذلك صحيحًا، فإن ذلك يمثل زيادة بنسبة 30% تقريبًا عما يستخدم حاليًا لتوليد الكهرباء في الولايات المتحدة.

ويوضح الرسم البياني أدناه، والمقدم من شركة ويليامز، أدوار المشاركين في المنبع والوسط الذين ينقلون الغاز الطبيعي إلى منازلنا ومدارسنا وشركاتنا. 

منتجو المنبع

فيما يلي قائمة بأكبر منتجي الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة، والمعروفين أيضًا باسم منتجي المنبع. ومن بين هذه الشركات، تقوم شركة إي كيو تي (بورصة نيويورك:EQT)، وشركة ساوث ويسترن للطاقة (بورصة نيويورك:SWN)، وشركة أنتيرو ريسورسز كورب (بورصة نيويورك :AR)، وشركة سي إن إكس (بورصة نيويورك:CNX) بالحفر لاستخراج الغاز الطبيعي بشكل أساسي. أما الشركات المتبقية فلها مصالح كبيرة في أنواع أخرى من الوقود بالإضافة إلى الغاز الطبيعي.

وترتبط أسعار أسهمEQT وSWN وAR وCNX ارتباطًا كبيرًا بأسعار الغاز الطبيعي. وعلى العكس من ذلك، لا ترتبط الأسهم الأخرى بأسعار الغاز الطبيعي بالقدر نفسه. وبالنظر إلى الارتباط العالي، فإن أسهمEQT وSWN وAR وCNX ستكون الأكثر استفادة إذا ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي. ومع ذلك، فإن الغاز الطبيعي متوفر بكثرة في الولايات المتحدة. وبناءً على ذلك، قد تشهد الأسعار ركودًا بالقرب من المستويات الحالية إذا واكب العرض الطلب المتزايد.

ولا نعتقد أن هذا القطاع سيستفيد بشكل مفرط من زيادة استخدام الغاز الطبيعي لتغذية شبكة الطاقة المتزايدة في الولايات المتحدة إلا إذا كانت تقديراتنا لا تشير إلى زيادة المعروض من الغاز الطبيعي.

شركات توزيع الغاز الطبيعي

سيستفيد موزعو الغاز الطبيعي، الذين يُشار إليهم باسم شركات التوزيع، بشكل متناسب من زيادة الطلب. تقوم هذه الشركات بنقل الغاز الطبيعي عبر خطوط الأنابيب من الآبار (المنبع) إلى المستخدمين النهائيين (المصب).

فكر في هذه الشركات على أنها شركات تُحصل رسوم مرور على طريق الطاقة السريع. فكلما زادت حركة الغاز الطبيعي عبر خطوط أنابيبها، زادت إيراداتها. على عكس المنتجين، فإن أسعار أسهم شركات النقل والتوزيع أقل ارتباطًا بأسعار الغاز الطبيعي وأكثر ارتباطًا بحجم الطاقة المنقولة.

وتدفع العديد من شركات خطوط الأنابيب الوسطى توزيعات أرباح مرتفعة، والتي يمكن أن تتقلب مع الأرباح. يتم تنظيم بعضها كشراكات محدودة مع التزامات ضريبية فريدة من نوعها لإعداد التقارير الضريبية.

وتمتلك شركة كيندر مورغان (بورصة نيويورك:KMI) أكبر شبكة للغاز الطبيعي في البلاد، حيث تستحوذ على حوالي 40% من الغاز الطبيعي المستهلك. وتشمل الشركات الكبيرة الأخرى شركة تشينيير للطاقة (بورصة نيويورك:LNG)، وشركات ويليامز (بورصة نيويورك:WMB)، وشركة إنرجي ترانسفير إل بي (بورصة نيويورك:ET)، وشركة إنتربرايس برودكتس بارتنرز إل بي (بورصة نيويورك:EPD)، وشركة إن بريدج (بورصة نيويورك:ENB). وبخلاف شركة KMI، تستمد هذه الشركات أيضًا إيراداتها من مصادر طاقة مختلفة.

فشركات كيندر مورغان (KMI)، ووان أوك (OKE)، وتارجا ريسورسس (بورصة نيويورك:TRGP) هي شركات تركز على نقل الغاز الطبيعي والغاز السائل بشكل أساسي.

ونظرًا لأن أرباح شركات المنتصف تعتمد أكثر على حجم الغاز الذي يتم نقله مقابل منتجي المنبع الذين يعتمدون أكثر على أسعار الغاز الطبيعي، فإننا نفضل شركات المنتصف. يقارن الرسم البياني أدناه الارتباطات بين أسهم شركات التنقيب والإنتاج الأربعة وثلاث شركات من شركات الغاز الطبيعي في المنتصف مقابل سعر الغاز الطبيعي على مدار العامين الماضيين.

الطاقة النووية

عادت الطاقة النووية إلى الرواج مرة أخرى. فبعد أن كانت غير مفضلة في أعقاب كارثة تشيرنوبل، ومؤخراً فوكوشيما، بدأت الدول تعيد اكتشاف فوائدها. وكما يوضح الرسم البياني أدناه من موقع Our World in Data، فإن الطاقة النووية ليست فقط واحدة من أكثر مصادر الطاقة أمانًا ولكنها الأنظف أيضًا.

ويوضح الرسم البياني أدناه، من موقع Statista، أن إنتاج الطاقة النووية ظل راكدًا لأكثر من 20 عامًا.

هناك ثلاث طرق رئيسية للاستثمار في الطاقة النووية: إنتاج اليورانيوم، وبناء وصيانة محطات الطاقة النووية، والمرافق العاملة في توليد الطاقة النووية.

ووفقاً للرابطة النووية العالمية (WNA)، هناك 60 مفاعلاً قيد الإنشاء، و110 مفاعلات أخرى مخطط لها، 13 منها في الولايات المتحدة. وفي هذا السياق، يوجد حوالي 440 مفاعل نووي في العالم. والجدير بالذكر أن بعض هذه الزيادة ستحل محل المحطات القديمة التي يجري إحلالها. وإذا تبنى العالم الطاقة النووية حقاً، فمن المرجح أن يزداد عدد المفاعلات الجديدة بشكل كبير.

وفي حين يتم الآن تسييل الغاز الطبيعي وشحنه دولياً، فإن معظم الغاز الطبيعي يتم توزيعه وسيجري توزيعه داخل الولايات المتحدة. وعلى العكس من ذلك، يمكن أن يستفيد عمال مناجم اليورانيوم وشركات البناء النووية بشكل أكبر من توسيع شبكات الطاقة على مستوى العالم.

منتجو اليورانيوم

يوضح الرسم البياني أدناه من كاميكو (بورصة نيويورك:CCJ) أن سعر اليورانيوم قد تضاعف ثلاث مرات في السنوات القليلة الماضية ولكنه لا يزال أقل من أعلى مستوياته القياسية.

بلغ إنتاج اليورانيوم ذروته في الولايات المتحدة منذ حوالي أربعين عامًا. ووفقًا لإدارة معلومات الطاقة، تستحوذ كندا وكازاخستان الآن على أكثر من نصف وارداتنا.

تتمثل أكبر أربع شركات من أكبر منتجي اليورانيوم المتداولين في البورصات الأمريكية هم مجموعة بي إتش بي (بورصة نيويورك:BHP)، وكاميكو (بورصة نيويورك:CCJ)، و نكست جين إنيرجي ، وشركة اليورانيوم للطاقة (بورصة نيويورك:UEC). وتنتج كل من CCJ وUEC وNXE اليورانيوم بشكل أساسي. من ناحية أخرى، تنتج شركة BHP مجموعة متنوعة من السلع.

منذ عام 2021، عندما بدأت أسعار اليورانيوم في الارتفاع بقوة، تفوقت أسهم منتجي اليورانيوم النقي الثلاثة بشكل كبير على أسهم شركة BHP. وبالنظر إلى هذه العوائد الكبيرة، يجب على المستثمرين توخي الحذر على المدى القصير على الرغم من التوقعات المتفائلة على المدى الطويل بشأن المزيد من المنشآت النووية.

بناء المفاعلات النووية وصيانتها

من المتوقع أن يتم تشغيل الوحدة الرابعة من محطة فوغتل النووية في جورجيا في وقت لاحق من هذا العام، ومن المتوقع أن تولد الوحدة الرابعة من محطة فوغتل النووية في جورجيا أكثر من 1100 ميجاوات من الطاقة. ويأتي ذلك بعد الوحدة الثالثة التي بدأ تشغيلها في عام 2023. وقد بدأ بناء الوحدتين في عام 2009. وستتجاوز التكلفة الإجمالية للوحدتين 34 مليار دولار. وخلال عملية البناء، أفلس المقاول الرئيسي، شركة وستنجهاوس.

ونحن نشارك هذه المعلومة مع القراء لأن بناء مفاعل جديد يستغرق وقتاً طويلاً ومكلفاً للغاية، وكما اكتشف مستثمرو وستنجهاوس أن الأمر قد يكون محفوفاً بالمخاطر. وعلاوة على ذلك، يمكن أن تستغرق عملية التصاريح والموافقة سنوات. ولكن إذا تم ذلك بشكل صحيح، فإنه يكون مربحًا للغاية.

تمتلك بروكفيلد رينيوابل بارتنرز (بورصة نيويورك:BEP) وكاميكو (CCJ) الآن شركة ويستنجهاوس.

وبالإضافة إلى بروكفيلد، يمكن لشركات أخرى الاستفادة من بناء محطات جديدة. إحدى هذه الشركات هي جي إي فيرنوفا (GEV)، التي تمتلك جي إي هيتاشي للطاقة النووية (GEH). وفقًا لموقعها الإلكتروني

تجمع شركة GEH بين خبرة جنرال إلكتريك في التصميم وتاريخها في تقديم المفاعلات والوقود والخدمات على مستوى العالم مع خبرة هيتاشي المثبتة في بناء الوحدات المتقدمة لتقدم للعملاء في جميع أنحاء العالم الريادة التكنولوجية المطلوبة لتعزيز أداء المفاعلات وإنتاج الطاقة والسلامة بشكل فعال.

وتعتبر شركة كوانتا للخدمات (بورصة نيويورك:PWR) مستفيداً آخر من النمو في عدد المحطات النووية. وهي معتمدة من قبل اللجنة التنظيمية النووية لإصلاح المحطات النووية الفرعية وساحات التحويل.

نحن نعتقد أن شركتي GEV و PWR قد تقدمان للمستثمرين عوائد واعدة على المدى الطويل، حيث إنهما تعملان في المنشآت النووية ومجموعة واسعة من عمليات توليد الطاقة التقليدية.

توليد الطاقة النووية

تحصل العديد من المرافق على الكهرباء من المحطات النووية. ومن بين أكبر هذه الشركات ديوك، ودومينيون، وإن آر جي، وسوثرن كومباني (بورصة نيويورك:SO)، وكونستيليشن. وفي حين أن نفقات هذه الشركات على بناء وخدمة المنشآت النووية واسعة النطاق، إلا أن فوائد هذه الطاقة النظيفة والآمنة ستعود عليها بفوائد مستقبلية. يجب على المستثمرين الموازنة بعناية بين النفقات الرأسمالية الأولية لبناء منشأة نووية مقابل الفوائد العائدة على الاستثمار على المدى الطويل.

يُظهر الرسم البياني أدناه من معهد الطاقة النووية (NEI) أن الولايات المتحدة تمتلك 93 مفاعلًا نوويًا تقع غالبيتها العظمى في النصف الشرقي من البلاد.

ملخص

سيغطي الجزء الثالث من المقالة مصادر الطاقة البديلة وملخصات عن الصناعات والشركات الأخرى التي قد تستفيد من توسيع شبكة الطاقة وتحديثها.