لقد مررنا بهذا الموقف من قبل. فالأسواق تُسعّر احتمالات كبيرة بأن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي قريبًا في خفض أسعار الفائدة لتكتشف خلاف ذلك. فهل هذه المرة مختلفة؟ هذا هو الرهان مرة أخرى.
من المؤكد أن هناك العديد من الأسباب المقنعة لافتراض أن خفض أسعار الفائدة بات قريبًا. هناك تقرير تضخم جديد مشجع. وهناك إشارات بأن الاقتصاد الأمريكي يتباطأ هو عامل آخر يدعم الاتجاه الحمائمي للسياسة النقدية.
تقوم العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي الآن بتسعير مرتفع الاحتمال (أكثر من 90%) بأن البنك المركزي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة النقدية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 18 سبتمبر.
وقد ارتفع هذا الاحتمال بشكل حاد من 65% تقريبًا في 3 يوليو. (وفي الوقت نفسه، من غير المتوقع إجراء أي خفض في الاجتماع القادم في 31 يوليو).
كما يقوم عائد السندات الأمريكية لأجل عامين، الحساس للسياسة بتسعير سعر الفائدة المستهدف لأموال الاحتياطي الفيدرالي.
ويوم الجمعة، انخفض هذا الاستحقاق الرئيسي إلى 4.19%، وهو أدنى مستوى منذ أواخر مارس، مسجلاً أكثر من 100 نقطة أساس أقل من النطاق الحالي المستهدف لأموال الاحتياطي الفيدرالي الذي يتراوح بين 5.25 و5.50%.
وفي الوقت نفسه، يشير نموذج أموال الاحتياطي الفيدرالي الذي قمت بتطويره لصالح تي إم سي للأبحاث أيضًا إلى انخفاض العائد المستهدف. وباستخدام البيانات حتى 8 يوليو، يقدر هذا النموذج العائد المستهدف الأمثل عند 4.75% تقريبًا، مما يشير إلى أن خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس هو الأمثل.
سيتم قراءة تقرير اقتصادي مهم هذا الأسبوع على نطاق واسع للحصول على أدلة جديدة حول توقعات السياسة النقدية: تقرير مبيعات التجزئة الأمريكي لشهر يونيو (الثلاثاء، 16 يوليو). وفقًا لبيانات استطلاع Econoday.com، يتوقع الاقتصاديون أن يتحول الإنفاق إلى سلبي بشكل طفيف للمقارنة الشهرية.
إذا صحت بيانات التجزئة الضعيفة ستوفر المزيد من الأدلة على استمرار التباطؤ الأخير في إنفاق المستهلكين، والذي بدوره سيدعم وجهة نظر الجمهور بأن خفض سعر الفائدة يلوح في الأفق القريب.