تعرضت الأسهم الأمريكية لضربة أخرى يوم أمس مع تراجع تداول المناقلة، وانعكس ذلك على الأسهم اليابانية عندما انخفض مؤشر 225}} نيكاي{{178| . ومنذ ذلك الحين، انتعش مؤشر نيكاي بنسبة 10.2%، ليمحو تقريبًا الانخفاض الذي بلغ 12.4% يوم الاثنين والذي دفعه إلى منطقة السوق الهابطة. هذا الصباح، تُظهر وول ستريت علامات الاستقرار، حيث ارتفع مؤشر العقود الآجلة لمؤشر إس آند بي 500 بنسبة 1.5%.
والأمر الأهم الذي يجب فهمه هو إلى أي مدى سيستمر التراجع وما هي نقطة التعادل لأن ذلك سيخبرنا متى سيحدث الأسوأ. وبالنظر إلى الفروقات السعرية بين السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات والسندات اليابانية لأجل 10 سنوات، نجد أننا عند نقطة انعطاف نوعًا ما بالنسبة لتداول المناقلة بالين هذه لأن الفارق السعري يبلغ حوالي 2.9%. من المحتمل أن يؤدي كسر الدعم عند هذه المنطقة 2.9% إلى مزيد من تضييق الفارق السعري وتحرك الين نحو الأسفل..
إذا استقر فرق السعر، فإن زوج الدولار/ ين سوف يستقر. بهذه البساطة.
دعوات التخفيضات الطارئة سخيفة
لم ينخفض مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 10% حتى الآن، ويدعو الناس إلى تخفيضات طارئة في أسعار الفائدة. نعم، إذا انخفض مؤشر إس آند بي 500 بنسبة 10%، سيبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة بين الاجتماعات بمعدل 75 نقطة أساس. بالله عليكم. إن أسوأ شيء يمكن أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي هو خفض أسعار الفائدة في هذه المرحلة لأنه سيخلق مخاطر أخلاقية أكثر مما هو موجود بالفعل وسيؤدي إلى انهيار هوامش أسعار الفائدة، مما سيجعل الحركة الأخيرة لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني أسوأ.
قد ينخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أكثر من ذلك بكثير قبل أن ينتهي هذا الأمر، وسيظل كثيرًا عن مستوى أكتوبر 2023، عندما ارتفع بدون سبب سوى حقيقة أن الظروف المالية قد خفت مع ذوبان التقلبات الضمنية. وقد ساعد الدولار الأمريكي/الين الياباني في تسهيل بعض تلك الظروف، والآن يتم الآن تخفيف تلك الظروف، بل إننا نشهد اتساع الفارق في العوائد المرتفعة. ويعني ذلك أن الظروف المالية آخذة في التشديد مرة أخرى.
وفي الوقت نفسه، فإن تشتت التقلبات قد تراجع، حيث وصل مؤشر الارتباط الضمني إلى 38 يوم أمس. كم تبدو تلك القراءة غبية الآن، بعد أن كانت أقل من ثلاثة في 12 يوليو؟
على أي حال، هذا كل شيء بالنسبة لهذه الجلسة المختصرة. إذن، هل يمكن أن ترتد السوق في وقت ما هذا الأسبوع؟ بالتأكيد، هل سيبدو الأمر جيداً، نعم، ليوم أو يومين؟ لكن بنك اليابان رفع أسعار الفائدة؛ وهذا لن يتغير. ويبدو أن الاحتياطي الفيدرالي عازم على خفض أسعار الفائدة في مرحلة ما؛ وهذا لن يتغير. ونحن أيضًا لم نتطرق إلى حقيقة أن الأموال التي كانت تتدفق من السندات إلى الأسهم تتراجع الآن أيضًا.