على مدار العقد الماضي، خضع قطاع الأدوية لعملية إعادة هيكلة كبيرة. وعلى الجانب الإيجابي، أدت البيانات الضخمة والتعلم الآلي والتحليلات التنبؤية إلى تبسيط خطوط أنابيب الأدوية، مما أتاح تجزئة التكنولوجيا بشكل أكبر في دورات إنتاج الأدوية الجديدة.
ووفقًا لشركة ماكنزي آند كومباني، توسعت تكنولوجيا لقاح mRNA وحدها من 11% إلى 21% من خط أنابيب التطوير بعد C19. وفي الوقت نفسه، أعادت أدوية GLP-1 تشكيل علاج السمنة إلى جانب العلاجات الجينية للأمراض النادرة. وفي المستقبل، من المتوقع أن تؤدي الأتمتة المدعومة بالذكاء الاصطناعي إلى خفض الجداول الزمنية للعمليات بنسبة 60٪ - 70٪، وفقًا لتحليل شركة برايس ووترهاوس كوبرز.
أما على الجانب السلبي، فقد أصبح المشهد الصيدلاني أكثر تنافسية مع ارتفاع الإنفاق على تجارب PI-PIII، خاصةً في قطاعات الدم والسرطان والعدوى. كما أثر التضخم ومشاكل سلسلة التوريد على هوامش الأرباح، وتفاقم ذلك بسبب نقص العمالة في مجال العلوم والتكنولوجيا والهندسة والرياضيات. فوفقًا لتقرير شركة سي بي أر إي لعام 2022، فاق عدد العاملين في مجال أبحاث علوم الحياة جميع المهن الأخرى في الولايات المتحدة بشكل كبير في العقدين الماضيين، بنسبة 79% مقابل 8% على التوالي.
وأخيرًا، أدى بند قانون تخفيض التضخم الذي يسمح للرعاية الطبية بالتفاوض على أسعار الأدوية إلى الضغط على كيفية تقييم شركات التكنولوجيا الحيوية لعوائد الأدوية. وفي ظل كل هذه التجارب، كان الوافد الجديد نسبيًا فايكينج ثيرابيوتيكس (ناسداك:VKTX) هو السهم الأكثر أداءً في مجال الأدوية الحيوية في عام 2024 بنسبة 244% من المكاسب منذ بداية العام وحتى تاريخه. وفي المقابل، حققت شركة ميرك أند كومباني (بورصة نيويورك:MRK) بنسبة 1.2% من العوائد منذ بداية العام وحتى تاريخه.
ولكن أيهما أكثر احتمالاً على المدى الطويل؟
شركة فايكينج ثيرابيوتيكس
تهدف هذه الشركة المتخصصة في اضطرابات الأيض والغدد الصماء في سان دييغو في المرحلة السريرية إلى معالجة شركة نوفو نورديسك (بورصة نيويورك:NVO) وشركة إيلي ليلي (بورصة نيويورك:LLY). ومن بين جميع الحالات الطبية، من الصعب العثور على حالة أكثر إضعافًا من السمنة، فهي لا تؤدي إلى حالات أخرى فحسب، بل تؤدي إلى تفاقم التغيب عن العمل والتغيب عن الحضور في بيئات العمل بشكل كبير.
ويعد VK2735 هو الدواء المرشح الرئيسي لشركة فايكينج ثيرابيوتيكس لمعالجة هذه المشكلة الضخمة التي تؤثر على واحد من كل ثلاثة بالغين في الولايات المتحدة. وبعد الانتهاء من المرحلة الثانية من تجربة VENTURE، التي كانت مزدوجة التعمية ومضبوطة بالدواء الوهمي وعشوائية، أظهر ناهض GLP-1/GIP المزدوج انخفاضًا في وزن الجسم بنسبة 14% بعد 13 أسبوعًا.
وبفضل ملف السلامة المواتي، توجد حاليًا نسخة فموية من VK2735 في المرحلة الأولى من التجربة. وبعيدًا عن السمنة، لدى فايكنج عقار VK2809 لعلاج مرض الكبد الدهني NASH (التهاب الكبد الدهني غير الكحولي) في المرحلة 2 ب، وعقار VK0214 لعلاج الاضطراب الوراثي النادر المرتبط بالكروم الكظرية وبيضاء الدماغ (X-ALD) في المرحلة 1 ب.
ومن بين الأدوية الأربعة، يُعد VK2735 المحرك الرئيسي لتقييم الشركة. وهذا ليس مفاجئًا بالنظر إلى إجمالي السوق القابلة للتوجيه (TAM) للأدوية المضادة للسمنة (AOMs) التي تصل إلى 100 مليار دولار بحلول عام 2030 (حوالي 16 ضعفًا)، وفقًا ل جولدمان ساكس (NYSE:GS). وعلى العكس من ذلك، فإن سهم VKTX يُقدم للمستثمرين مكافأة عالية ومخاطر عالية.
ولكن، بالنظر إلى حقيقة أن VK2735 يستغل نفس الآلية الهرمونية الموجودة في نوفو نورديسك وإيلي ليلي AOMs، يمكن القول بأن المخاطر ضئيلة للغاية. كما سيتم تحديد ذلك في نتائج المرحلة الثالثة.
ويبلغ سعر سهم VKTX حاليًا 66.25 دولارًا، ولا يزال سهم VKTX أقرب إلى متوسطه خلال 52 أسبوعًا البالغ 40.09 دولارًا من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا البالغ 99.41 دولارًا للسهم. واستنادًا إلى 9 مدخلات للمحللين تم تجميعها من قبل ناسداك، فإن متوسط السعر المستهدف لسهم VKTX هو 113.22 دولارًا للسهم. ومع 90 دولارًا كتقدير منخفض، فإن هذا يجعل من VKTX حالة مقنعة للدخول في التعرض.
شركة ميرك أند كومباني.
على الرغم من أن أداء السهم كان ضعيفًا، إلا أن شركة الأدوية العالمية هذه شهدت عامًا مثمرًا. حيث استحوذت شركة ميرك أند كومباني (بورصة نيويورك:MRK) استحوذت على شركة أبكيوتيكس، وهي شركة ناشئة في المرحلة ما قبل السريرية تعمل على تحسين سلامة وفعالية الأجسام المضادة للأدوية المترافقة مع الأدوية، مقابل 208 مليون دولار.
وقبل ذلك بشهر، في شهر مارس، استحوذت شركة ميرك على شركة هاربون ثيرابيوتيكس (ناسداك:HARP) لتعزيز خط إنتاجها في مجال الأورام بقيمة 680 مليون دولار. وفي يوليو، استمرت فورة الاستحواذ على شركة آيبيو بقيمة 3 مليارات دولار، لمعالجة الوذمة البقعية السكرية والضمور البقعي الوعائي الجديد المرتبط بالعمر. وأخيرًا، اشترت شركة ميرك في الشهر نفسه شركة إلانكو أكوا بيزنس التابعة لشركة إلانكو في قسم صحة الحيوان واللقاحات الجديدة القائمة على الحمض النووي.
وترسم عمليات الاستحواذ هذه صورة واضحة لتوسع ميرك وتنويعها. وفي أرباح الربع الثاني، أعلنت شركة الأدوية العملاقة عن مبيعات بقيمة 16.1 مليار دولار، بزيادة 7% عن نفس الربع من العام الماضي. وكان دواء KEYTRUDA لعلاج السرطان مسؤولاً عن الجزء الأكبر من الإيرادات التي بلغت 7.3 مليار دولار، بزيادة 21% على الرغم من تأثير صرف العملات الأجنبية.
وقد رفعت شركة ميرك توقعاتها لعام 2024 إلى نطاق مبيعات يتراوح بين 63.4 و64.4 مليار دولار. وعلى الرغم من أن شركة ميرك لم تقدم بعد مجموعة واسعة من الأدوية التي تغطي جميع القطاعات الرئيسية. ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه حتى من دون المنظمة الأمريكية للأدوية الخاصة بها، يمكن لشركة ميرك الاعتماد على الارتفاع السريع للسرطانات الشائعة. ففي عام 2024 وحده، توقعت جمعية السرطان الأمريكية حدوث مليوني حالة سرطان جديدة و611 ألف حالة وفاة بالسرطان.
ويبلغ سعر سهم MRK حاليًا 114.57 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وقد انخفض بنسبة 12.65% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، أو ارتفع بنسبة 1.2% منذ بداية العام وحتى تاريخه. وفي مقابل متوسط 52 أسبوعًا البالغ 117.73 دولارًا، يبلغ متوسط السعر المستهدف لسهم MRK 143.45 دولارًا. ومع التقدير المنخفض الذي يبلغ 125 دولارًا فوق مستوى السعر الحالي، تقدم MRK أيضًا تعرضًا مغريًا ولكن مع خندق صيدلاني أوسع بكثير.
ومع حصة سوقية تبلغ 11.14% مقارنةً بمنافسيها اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024، فإن شركة ميرك لا تتخلف إلا عن شركة جونسون أند جونسون (بورصة نيويورك:JNJ) (15.43%) وشركة بروكتر أند جامبل (بورصة نيويورك:PG) (14.98%).