سيشهد هذا الأسبوع اجتماعات مهمة للبنك المركزي الأمريكي، حيث سيعقد البنك المركزي بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، والبنك المركزي بنك إنجلترا يوم الخميس، والبنك المركزي بنك اليابان يوم الجمعة.
وفي حين أن الاحتياطي الفيدرالي سيستحوذ على معظم التركيز في الولايات المتحدة، قد يكون اجتماع البنك المركزي الياباني أكثر أهمية، لا سيما إذا أشار إلى احتمال رفع أسعار الفائدة إذا استمر الاقتصاد في التطور كما هو متوقع.
هذا الأسبوع هو أيضًا أسبوع الضرائب، لذلك من المحتمل أن نشهد إعادة ملء حساب الخزانة العام (TGA) بعد التراجع الذي شهده الأسبوع الماضي. انخفض حساب الخزانة العامة للخزانة بشكل حاد قبل مكاسب هذا الأسبوع، مما أدى إلى زيادة أرصدة الاحتياطي على مدار الأسبوع. وأضاف ذلك سيولة إجمالية إلى السوق في حين ظلت الأوضاع المالية للهوامش مستقرة.
ومع ذلك، قد يجلب هذا الأسبوع تغييرًا، حيث يمكن أن ترتفع هيئة الأوراق المالية والسلع بما يصل إلى 200 مليار دولار - وهو أمر شائع في المواعيد النهائية للضرائب - مما سيؤدي إلى إلغاء جزء كبير من زيادة السيولة الأسبوع الماضي وأكثر من ذلك، مما قد يؤدي إلى انخفاض الاحتياطيات من 3.4 تريليون دولار إلى حوالي 3.2 تريليون دولار.
عندما تنخفض الاحتياطيات، نرى تشديد شروط الهامش، مما يؤثر سلبًا على السيولة. كما أننا ندخل أيضًا في الوقت الذي تبدأ فيه الكيانات التي ترعاها الحكومة في تحويل النقد إلى تسهيلات إعادة الشراء العكسي، مما يزيد من انخفاض الاحتياطيات وتشديد شروط الهامش.
وبشكل عام، من المتوقع أن تتقلص ظروف السيولة بشكل عام من الآن وحتى نهاية شهر سبتمبر، مدفوعة بارتفاع إجمالي السيولة في نهاية الشهر، والأهم من ذلك، نشاط إعادة الشراء العكسي في نهاية الربع الأخير. من الممكن، بحلول نهاية الربع، أن تنخفض أرصدة الاحتياطي إلى أقل من 3 تريليونات دولار للمرة الأولى منذ ديسمبر 2022.
قد يكون هذا مهمًا بشكل خاص لأننا نعلم أن تجارة المناقلة (carry trade) للين المتراجعة في معظمها. إذا كانت تجارة المناقلة بالين مصدرًا للسيولة للسوق على مدار الأشهر العديدة الماضية، فقد يساعد ذلك في تفسير سبب استمرار ارتفاع سوق الأسهم على الرغم من وصول الأرصدة الاحتياطية إلى ذروتها في مارس 2024.
وبالنظر إلى هذه الديناميكيات، يبدو من المحتمل أن أرصدة الاحتياطي قد تتقلص أكثر في غياب التمويل من تجارة المناقلة بالين، مما يجعل من المحتمل أن نرى انخفاضًا في توافر أشياء مثل الهامش. قد يفسر هذا أيضًا ضعف السيولة لـ S&P 500 E-mini خلال الأسبوعين الماضيين.
في بعض الأحيان، تتزامن التغييرات في السيولة مع تداول العقود الإلكترونية المصغرة، على سبيل المثال، من عقود سبتمبر إلى عقود ديسمبر. ومع ذلك، في هذه الحالة، تدهورت السيولة الإجمالية في قمة الدفاتر منذ بداية شهر يوليو.
وهذا يساعد في تفسير بعض من حركة الأسعار غير المنتظمة التي شهدناها الأسبوع الماضي، والتي لم تكن منطقية. يمكن أن يُعزى الانخفاض الحاد الذي أعقب إصدار مؤشر أسعار المستهلك ، والذي أعقبه الارتفاع المفاجئ المفاجئ في وقت لاحق من ذلك اليوم، إلى ديناميكيات السيولة هذه.
من المحتمل أن تكون SMH من المحتمل أن تكون المجموعة الأكثر أهمية التي يجب مراقبتها هذا الأسبوع، حيث إنها تقترب الآن من مستوى تصحيح 61.8% واتجاه هابط. حدث نمط مماثل مع الانخفاض الذي بدأ في 11 يوليو، عندما ارتد المؤشر إلى مستوى 61.8%.
ستكون هذه المنطقة، حول مستوى 238$، حاسمة لأنه إذا تمكن مؤشر SMH من الاختراق والارتفاع على الرغم من كل هذه الرياح المعاكسة للسيولة، فسيكون ذلك مفاجئًا للغاية.
قد تعطينا Nvidia (NASDAQ:NVDA) بالفعل دليلًا على ذلك. على الرغم من ارتفاع مؤشر SMH يوم الجمعة، إلا أن Nvidia أنهت تداولات يوم الجمعة دون تغيير. كما ارتدت Nvidia أيضًا إلى مستوى 61.8%، وكما ذكرت من قبل، فإن المستوى الرئيسي الذي يحتوي على الكثير من جاما هذا الأسبوع يقع حول 120 دولارًا، مما يجعله نقطة مقاومة قوية. إذا لم تتمكن Nvidia من اختراق مستوى 120 دولارًا هذا الأسبوع، فلا أعتقد أن السوق لديه مجال كبير للتحرك لأعلى.