رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول هو راقص بارع. فهو بارع في الدوران.
وقد قام بحركة راقصة أخرى من هذا القبيل يوم الجمعة في تصريحات معدة مسبقًا لخطاب [بدأ في الساعة 19:00] أمام قادة الأعمال في دالاس. فقد قال إن "الاقتصاد لا يرسل أي إشارات تدل على أننا بحاجة إلى التعجل في خفض أسعار الفائدة".
هذا ما كنا نقوله منذ أن بدأ باول وشركاؤه رقصة التيسير النقدي الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر عندما خفضوا سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية (FFR) بمقدار 50 نقطة أساس، وهو ما كنا نعتقد أنه كان مبكرًا جدًا.
وقد فعلوا ذلك مرة أخرى في 7 نوفمبر/تشرين الثاني، حيث خفضوا سعر الفائدة الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس. ولكن الآن، يتصدى باول لتوقعات السوق بإجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة في أي وقت قريب. يوم الخميس الماضي، في مؤتمره الصحفي، ادعى أن سعر الفائدة الفيدرالي لا يزال مقيدًا للغاية ويجب تخفيضه إلى سعر الفائدة المحايد.
ربما لا يزال معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يعتقدون ذلك، لكنهم ربما لم يعودوا في عجلة من أمرهم للقيام بذلك. لذلك قد لا يكون الأمر قد انتهى في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17-18 ديسمبر. وفي الوقت نفسه، يُظهر "نموذج السكينة" الجديد الخاص بنا أن كلاً من معدلي البطالة و التضخم يشير إلى أن معدل سعر الفائدة الفيدرالي الحالي هو المعدل المحايد (الرسم البياني).
على أي حال، لم تتفاعل عوائد سندات الخزانة الأمريكية أجل عامين ولا عوائد سندات الخزانة الأمريكية أجل 10 سنوات كثيرًا مع محور باول الأخير لأن المستثمرين ذوي الدخل الثابت قد اكتشفوا بالفعل أن اندفاع الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة لم يكن منطقيًا نظرًا لقوة الاقتصاد وثبات التضخم مؤخرًا.
ونتوقع أن يكون كلا العائدين في نطاق يتراوح بين 4.25% و4.75% خلال الفترة المتبقية من العام الحالي وربما في العام المقبل (الرسم البياني).
من ناحية أخرى، تخلت أسعار الأسهم عن بعض المكاسب التي حققتها بعد الانتخابات الأسبوع الماضي، لا سيما يوم الجمعة بعد دوران باول (الرسم البياني).
لقد فوجئنا بأن نسبة الثور/الدب (BBR) ارتفعت إلى 2.91 فقط خلال أسبوع 12 نوفمبر، والذي تضمن الارتفاع الكبير الذي أعقب الانتخابات (الرسم البياني). كنا نظن أن BBR قد يقفز فوق 3.00 ويقترب من 4.00.
ارتفعت نسبة الثيران بالفعل إلى 60.3%، وهي نسبة قريبة من أعلى مستوياتها القياسية السابقة، ولكن نسبة الدببة ظلت مرتفعة نسبيًا عند 20.7%. وانخفضت النسبة المئوية في معسكر التصحيح إلى قراءة منخفضة بلغت 19.0%. ومن وجهة نظر متناقضة، قد تكون هذه إشارة إلى أن سوق الأسهم قد تشهد تصحيحًا الآن بعد أن أوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مؤقتًا. وعلى الرغم من ذلك، نتوقع أن يرتفع S&P 500 إلى 6100 بحلول نهاية هذا العام.