هل سهم تسلا على المسار الصحيح؟

منذ حدث Robotaxi في 11 أكتوبر، ارتفع سهم تسلا (NASDAQ:TSLA) بنسبة 38%، ويبلغ سعره حاليًا 291.60 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، وهذا يمثل عودة إلى مستوى سعر أوائل نوفمبر 2024. ولكن بعد تصحيح سوق الأسهم خلال الشهر الماضي، انخفضت أسهم TSLA بنسبة 23%.

كان هذا متوقعًا إلى حد ما، نظرًا لأن التحالف بين ترامب وموسك عزز سهم TSLA على المدى القصير، والذي تلاشى الآن. كما أن الانكشاف السياسي هو أيضًا سلاح ذو حدين، مما يؤثر في نهاية المطاف على مبيعات السيارات الكهربائية من تسلا.

وعلاوة على ذلك، فإن حقيقة أن الانكشاف السياسي قد تم إدراجه الآن في حسابات المستثمرين، كعنصر غير مستقر، قد يقلل من التعرض لسهم تيسلا. والآن بعد أن انخفضت أسهم TSLA نسبيًا، ما الذي يمكن أن يتوقعه المستثمرون بحلول نهاية عام 2025؟

تراجع العلامة التجارية لـ Tesla في أوروبا

من خلال صراحته السياسية، انضم إيلون ماسك إلى الاحتكاك بين إدارة ترامب والطبقة الحاكمة في الاتحاد الأوروبي وأجهزتها الإعلامية. ويبدو أن هذا الاحتكاك يظهر بالفعل بشكل سلبي على أرباح تسلا.

فوفقًا لرابطة مصنعي السيارات الأوروبية (ACEA (BIT:ACE)، انخفضت مبيعات تسلا في أوروبا الشهر الماضي، حيث انخفضت من 18,161 سيارة كهربائية في يناير 2024 إلى 9,945 سيارة كهربائية في يناير الجاري. وعلى وجه الخصوص، شهدت ألمانيا وفرنسا أكبر انخفاض، بنسبة 60% و63% على التوالي.

حدث هذا الانخفاض بنسبة 45% على الرغم من نمو مبيعات السيارات الكهربائية بنسبة 34% على أساس سنوي. إن أي انخفاض من هذا القبيل يعد كبيرًا، ولكنه أكثر خطورة بالنسبة لشركة Tesla عند حساب المنافسة الصينية الرخيصة. كانت هذه مجرد نافذة يحتاجها صانعو السيارات الصينيون في الاتحاد الأوروبي للحصول على حصة سوقية. ونتيجة لذلك، تمكنت حتى شركة SAIC Motors الصينية الأصغر حجماً من التفوق على تسلا بشكل كبير، حيث بلغت 22,994 وحدة.

هل تضررت مبيعات تسلا الإجمالية؟

اعتبارًا من تقرير التسليمات في 2 يناير، شحنت تسلا 495,570 وحدة في الربع الرابع من عام 2024، ليصل إجمالي مبيعاتها إلى 1,789,226 وحدة لعام 2024 بأكمله، وهو ما يمثل انخفاضًا من 1,808,581 وحدة تم تسليمها في عام 2023. وعلى سبيل المقارنة، قامت أكبر شركة صينية لصناعة السيارات BYD (SZ:002594) بتسليم 1,764,992 مليون سيارة كهربائية كهربائية نقية و2,485,738 سيارة هجينة قابلة للشحن (PHEV).

في شهر يناير وحده، باعت BYD 300,538 سيارة كهربائية جديدة، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 50% تقريبًا عن العام الماضي. وبالنسبة للربع الرابع، تفوقت BYD على مبيعات تسلا بنسبة 13% تقريباً. ومن الجدير بالملاحظة أيضاً أن فئة السيارات الهجينة تكتسب زخماً باعتبارها الحل الأكثر عملية وبأسعار معقولة. وليس لدى تسلا أي موطئ قدم في هذا السوق. حيث يتم التضييق عليها من قبل كل من السيارات الهجينة الصينية وتويوتا اليابانية (NYSE:TM) في هذا القطاع، حيث يتم إعطاء الأولوية للمركبات الكهربائية الخالصة، وخاصة السيارات الكهربائية الفاخرة، من قبل المتسوقين المحتملين.

ومما يزيد من تفاقم المشكلة أن سيارة تسلا موديل Y من تسلا من المقرر تحديثها في مارس 2025، بسعر حوالي 61 ألف دولار، وهو ما قد يؤدي على الأرجح إلى توقف الطلب مؤقتًا. ويبقى أن نرى ما إذا كان انكشاف ماسك السياسي سيؤدي إلى مزيد من التعطيل لاعتماد هذا الطراز (جونيبر).

تسلا: الفشل في التركيز على نموذج العمل الأساسي؟

من الواضح أن حقيقة أن القيمة السوقية لشركة Tesla تزيد قيمتها السوقية عن قيمة خمس شركات سيارات مجتمعة، والتي باعت 17 ضعفًا من السيارات في عام 2024، تخبرنا أن المستثمرين ينظرون إلى Tesla على أنها سهم تكنولوجي هجين. وتقتصر هذه الإمكانية بشكل أساسي على توقع أن تسلا ستطرح قدرة قوية على القيادة الذاتية الكاملة (FSD).

هذا التوقع له ما يبرره لأن تسلا جمعت أكبر عدد من بيانات القيادة من بين جميع شركات صناعة السيارات. ووفقاً لبعض التقديرات، تزيد البيانات في الوقت الفعلي بمقدار 20 ضعفاً عن البيانات التي يتم تحميلها على YouTube، أكبر منصة لمشاركة الفيديو في العالم. وفي المقابل، تُعد بيانات السيارة هذه بمثابة ميزة تنافسية لشركة تسلا لتطوير تكنولوجيا كوبيه دي غريس - الروبوتات.

لن يكون ذلك ثورياً من وجهة نظر تقنية فحسب، بل سيحول نموذج أعمال تسلا من نموذج أعمال دوري إلى تدفقات إيرادات ثابتة تشبه المرافق. ومع ذلك، هناك لاعبون آخرون موجودون بالفعل في هذا السوق. وبالتحديد، تستخدم كل من أوبر (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز:UBER) وليفت LYFT Inc (NASDAQ:LYFT) تقنية Waymo ذاتية القيادة لتحقيق طفرة في سوق النقل التشاركي ذاتي القيادة.

واعتبارًا من مارس 2024، استحوذت أوبر على 76% من مبيعات النقل التشاركي في الولايات المتحدة، بينما استحوذت شركة ليفت على النسبة المتبقية، وفقًا لتقرير Bloomberg Second Measure. ولمواجهة هذه الهيمنة بشكل فعال، لن تضطر تسلا إلى نشر نظام FSD فحسب، بل ستضطر إلى تعزيز أرباحها بشكل كبير - إنتاج السيارات الكهربائية الرخيصة.

ولن يكون لدى تسلا فرصة لتأمين سوق مشاركة الركوب ودفع تقييم تسلا إلى 5 تريليونات دولار كما يأمل إيلون ماسك إلا من خلال سيارات روبوتية يقل سعرها عن 30 ألف دولار ويتم إنتاجها على نطاق واسع. وبالتالي، فإن هذا يعني أنه كان ينبغي على تسلا أن تنفق المزيد من الاستثمارات في مجال البحث والتطوير لتصبح مثل شركة BYD، من حيث تبسيط العمليات، بدلاً من التعرج مع Cybertruck باعتباره سوء تخصيص كبير لموارد الشركة.

وكما هو الحال، ربما يكون ماسك قد أهدر هيمنة شركة تسلا على حصة الولايات المتحدة في السوق الأمريكية، إلى جانب توسيع تلك الهيمنة، بفضل التعريفات الجمركية المتصاعدة ضد شركات صناعة السيارات الصينية.

خلاصة القول

كما أشرنا سابقاً، يعتمد مستقبل تسلا على طرح طرازات بأسعار معقولة. وقد تأخر ذلك لعدة سنوات، ولم يساعدها في ذلك الطراز Cybertruck غير الضروري على الإطلاق. لا يمكن للتعريفات الجمركية أن تضع حداً للمركبات الكهربائية الصينية الرخيصة إلا كإغاثة مؤقتة. ففي نهاية المطاف، يعمل إتقان الصينيين للتوسع على زيادة موطئ قدمهم باستمرار في سوق السيارات الكهربائية.

عندما يصلون إلى وفورات الحجم، معززة بتكرار التصميم وخفض تكلفة البطارية، ستصبح التعريفات أقل وأقل فعالية. تهدف سيارة تسلا "موديل كيو" الجديدة من تسلا في عام 2025 بسعر 30 ألف دولار تقريبًا إلى معالجة هذا الضعف، ولكن يبقى أن نرى ما إذا كانت تكلفة إنتاجها ستزيد.

من ناحية أخرى، إذا انخفضت تكلفة إنتاجها بالفعل إلى النصف مقارنةً بالموديل 3، فلا يزال بإمكان إيلون ماسك أن يتقدم. في الولايات المتحدة، تتمتع علامة تسلا التجارية بقوة، حيث ينتظر العديد من عشاق السيارات خروج تسلا من نموذج الأعمال المتميز. كان من المفترض أن يحدث هذا الابتعاد منذ سنوات لتمهيد الطريق لطرح سيارات FSD على نطاق واسع لمواجهة أوبر.

في غضون ذلك، يجب على المستثمرين أن ينظروا إلى سهم TSLA على أنه استثمار عالي المضاربة. ويتضح ذلك من خلال التباين الكبير بين أهداف TSLA المنخفضة ومتوسط السعر المستهدف، عند 135 دولارًا و379.13 دولارًا على التوالي، وفقًا لبيانات توقعات وول ستريت جورنال.

***

لا يقدم المؤلف، تيم فرايز، ولا هذا الموقع الإلكتروني، The Tokenist، المشورة المالية. يُرجى الرجوع إلى سياسة موقعنا الإلكتروني قبل اتخاذ قرارات مالية.