كيف يستثمر وارين بافيت عندما تنهار الأسواق؟

قد يتذكر القراء الشغوفون أن شركة Berkshire Hathaway المملوكة لوارن بافيت (NYSE:BRKa) قد حققت سلسلة بيع متتالية من ثمانية أرباع متتالية منذ أكتوبر 2022، حيث باعت أسهمًا أكثر مما اشترت. خلال عام 2024، وضع بافيت أكثر من 615 مليون سهم من أسهم شركة Apple (NASDAQ:AAPL) على قائمة التقطيع، حيث باع حوالي 67% من الحصة بحلول نهاية سبتمبر.

على الرغم من أن هذا لم يكن قريبًا من قمة AAPL ذاتها، والتي حدثت بالقرب من نهاية العام عند 258 دولارًا، إلا أن بافيت لا يزال يحقق مكاسب، حيث باعها فوق 207 دولارًا للسهم الواحد. والآن، بعد أن عاد سهم AAPL إلى مستوى سعر مايو 2024 عند 188 دولارًا، أصبحت استراتيجية بافيت أكثر إثارة للإعجاب بعد فوات الأوان.

علاوة على ذلك، خلال فترة بيع الأسهم الطويلة، جمعت بيركشاير مبلغًا قياسيًا قدره 334.2 مليار دولار نقدًا بحلول نهاية عام 2024، أي حوالي نصف قيمة المحفظة. وقد أثار ذلك تكهنات حول المكان الذي سيجد فيه رأس المال نفسه.

والآن بعد أن أخافت إعادة تنظيم التعريفة الجمركية في جميع أنحاء العالم الأسواق إلى أداء سلبي بنسبة 13.5% منذ بداية العام حتى تاريخه S&P 500 (SPX)، أصبح لدى بافيت مسحوق جاف أكثر من أي وقت مضى. السؤال هو، ما هي الأسهم المخفضة للغاية التي من المحتمل أن يشتريها بافيت؟

احتمالات الركود ترتفع لعام 2025

من 39% في الأسبوع الماضي، ارتفعت احتمالات الركود في الولايات المتحدة الأمريكية من 39% في الأسبوع الماضي إلى 64% في وقت نشر هذا التقرير. يتماشى ذلك مع تقديرات بنك جي بي مورغان يوم الجمعة الماضي، حيث حدد نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لعام 2025 بأكمله عند 0.3% سالب 0.3% مقابل التقدير السابق البالغ 1.3% موجب. رفع البنك الآن احتمالات الركود من 40% إلى 60%.

وبالمثل، أشار الاقتصادي جوناثان بينجل من بنك UBS إلى أن:

"إن قوة إجراءات السياسة التجارية تنطوي على تعديل كبير في الاقتصاد الكلي لاقتصاد تبلغ قيمته 30 تريليون دولار."

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن دعوات الركود الكبيرة كانت موجودة أيضًا طوال عام 2023. ومع ذلك، لم يتحقق الركود، على الأقل بصفة رسمية. ولكن إذا كان هناك ركود في المستقبل، فأين ستذهب احتياطيات بافيت الكبيرة؟

التزامات بافيت السابقة للركود الاقتصادي

بعيدًا عن الركود الجزئي في مارس 2020 بسبب عمليات الإغلاق، فإن أقرب فترة ركود كانت بين نهاية عام 2007 ومنتصف عام 2009، والمعروفة باسم الركود العظيم. خلال تلك الفترة، اتجهت معظم تدفقات بافيت إلى الرعاية الصحية والمالية:

• الرعاية الصحية: جونسون آند جونسون (NYSE:JNJ)، وSanofi ADR (NASDAQ:SNY)، وUnitedhealth Group (NYSE:UNH)، و Elevance Health Inc (NYSE:ELV)
• القطاع المالي: Goldman Sachs (5 مليارات دولار)، وبنك أوف أمريكا (5 مليارات دولار أخرى) مع الاحتفاظ بحصص في بنك M&T (NYSE:MTB)، وبنك U.S. Bancorp (BVMF:USBC34)، وأمريكان إكسبريس (NYSE:AXP) وويلز فارجو.

كما استثمرت بيركشاير أيضًا في شركة كارماكس إنك (NYSE:KMX)، وهي شركة بيع سيارات مستعملة بالتجزئة، وشركة Kraft Foods (التي أصبحت الآن Kraft Heinz (NASDAQ:KHC)) وشركة Mars لصناعة الحلوى (للاستحواذ على شركة Wrigley مقابل 23 مليار دولار). وذهب الباقي إلى قطاع النقل، بعد أن استحوذت على شركة Burlington Stores Inc (NYSE:BURL) Northern Santa Fe (BNSF) مقابل 26 مليار دولار، إلى جانب شركة Dow Inc (NYSE:DOW). في السابق في عام 2006، كانت شركة يونيون باسيفيك كورب (NYSE:UNP) هي محور التركيز الرئيسي لشركة بيركشاير في قطاع النقل، ولكنها تحولت إلى شركة BNSF.

ومن المثير للاهتمام أنه في ذلك الوقت قرب نهاية عام 2010، كانت شركة داو كيميكال تمنح بيركشاير عائدًا سخيًا بنسبة 8.5% من الأرباح، حيث حققت 382.5 مليون دولار أمريكي للمجموعة الاستثمارية. وللتذكير، هذه إحدى الاستراتيجيات الرئيسية لبيركشاير.

على الرغم من عدم دفع توزيعات الأرباح بنفسها، إلا أن أكثر من نصف محفظة بيركشاير تتكون من أسهم توزع أرباحًا. وفي المقابل، يتم إعادة استثمار تلك العوائد بدلاً من توزيعها على المساهمين. هذا هو السبب في أن بيركشاير عادةً ما تتفوق على مؤشر S&P 500 على الرغم من أن بعض السنوات أفضل من غيرها.

وقد اختار بافيت شركة مركز البيانات آيرون ماونتين إنك (NYSE:IRM)، وهي أيضًا من صناديق الاستثمار العقاري المتخصصة، مما يجعلها اختيارًا هجينًا غير عادي في مجال التكنولوجيا/العقارات. في عام 2008، استثمر بافيت أيضًا 3 مليارات دولار في شركة جنرال إلكتريك (NYSE:GE) مقابل توزيعات أرباح سنوية بنسبة 10%. وبعد استرداد أسهم شركة جنرال إلكتريك في أكتوبر 2011، حصلت بيركشاير على 3.3 مليار دولار بالإضافة إلى 900 مليون دولار من الأرباح الموزعة من عائد 3 سنوات.

وكان الاستثمار في شركة كونوكو فيليبس (NYSE:COP) أحد الإخفاقات خلال هذه الفترة، حيث تكبدت الشركة خسارة قدرها 1.53 مليار دولار بحلول منتصف عام 2009 مع انخفاض أسعار النفط. بشكل عام، لم يكن بافيت يدعم القطاع المالي فحسب، بل كان يعول على دورة اقتصادية جديدة لخدمة الاستهلاك والصناعة والنقل.

• الخدمات المالية - الإقراض أثناء وبعد الانتعاش.
• الطاقة / الصناعة / النقل - تغذية الاقتصاد وتغذية الانتعاش.
• السلع الاستهلاكية الأساسية - الاستفادة من زيادة الإنفاق مع عودة الثقة.

كما أضافت علامة وارن بافيت التجارية نكهة "أمريكا أولاً" التي ساعدت على استقرار السوق. في المقابل، تمثل استثماراته حلقة تغذية مرتدة لخلق القيمة لا يستطيع سوى عدد قليل من المستثمرين تكرارها على هذا النطاق. وفي أعقاب الركود العظيم، ثبت أن بافيت كان على حق.

"من شبه المؤكد أن أداء الأسهم سيتفوق على النقد خلال العقد المقبل، وربما بدرجة كبيرة. هؤلاء المستثمرون الذين يتمسكون الآن بالنقد يراهنون على أنهم يستطيعون بكفاءة في وقت لاحق الابتعاد عنه."

تخارجات بافيت المغلقة

خلال فترة انتشار الوباء، عانت بيركشاير هاثاواي من خسارة صافية قدرها 49.7 مليار دولار للربع الأول من عام 2020. ومع ذلك، فقد استغرق الأمر عامًا واحدًا فقط لتحويل ذلك إلى صافي ربح صافٍ بقيمة 11.7 مليار دولار. كان هذا على الرغم من إنفاق 6.6 مليار دولار على إعادة شراء الأسهم (BRK.A و BRK.B).

قام بافيت بتكييف فلسفته الاستثمارية مع السرد الجديد، حيث تخارج بالكامل من التعرض لشركة Pfizer (NYSE:PFE) و JPMorgan Chase (NYSE:JPM) و Goldman Sachs و PNC و Barrick و M&T خلال عام 2020. وشملت عمليات التخارج الأخرى خلال العام النقل الجوي، من مجموعة الخطوط الجوية الأمريكية (NASDAQ:AAL) ودلتا إلى يونايتد وساوث ويست.

وهذا يعكس الوضع الفريد من نوعه في ذلك الوقت. على وجه التحديد، لم تكن هناك حاجة إلى دعم البنوك لأن الاحتياطي الفيدرالي تدخل بسعر الفائدة على الأموال الذي يقترب من الصفر وإلغاء متطلبات الاحتياطي.

خلاصة القول

بينما كان بافيت لا يزال يحتفظ بحصص كبيرة في Apple و Bank of America، حوّل بافيت انتباهه إلى الشركات اليابانية الأساسية هذا العام: ميتسوبيشي وميتسوبيشي وميتسوي وماروبيني وسوميتومو وإيتوتشو. وبعد أن رفع حصة بيركشاير في هذه الشركات إلى 8 - 10% (حوالي 23.5 مليار دولار أمريكي)، أشار بافيت في رسالته السنوية للمساهمين إلى أن النخبة الإدارية في اليابان "أقل عدوانية في برامج التعويضات" مقارنة بالولايات المتحدة.

وقد آتت محفظة بيركشاير الأكثر تنوعًا ثمارها، حيث انخفض سهم BRK.A بنسبة 2.2% فقط بينما انخفض سهم AAPL بنسبة 24% على مدار شهر. بالنسبة لمستثمري التجزئة، من الواضح بالفعل أن الأسهم الدفاعية، مثل Kroger (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز:KR)، صامدة حيث بقيت في المنطقة الإيجابية بنسبة 3.5% للفترة نفسها.

يجب على المستثمرين الأكثر جرأة الذين يبحثون عن مكاسب أعلى أن ينظروا أيضًا إلى أسهم MicroStrategy (MSTR) و Pfizer (PFE)، حيث يتمتع كلاهما بأساسيات رائعة عند نقاط السعر الجديدة.

***

لا يقدم المؤلف، تيم فرايز، ولا هذا الموقع الإلكتروني، The Tokenist، المشورة المالية. يُرجى الرجوع إلى سياسة موقعنا الإلكتروني قبل اتخاذ قرارات مالية.

نُشر هذاhttps://tokenist.com/how-warren-buffett-invests-when-the-economy-crashes/article في الأصل على موقع The Tokenist. اطلع على نشرة The Tokenist الإخبارية المجانية، Five Minute Finance، للحصول على تحليل أسبوعي لأكبر الاتجاهات في مجال التمويل والتكنولوجيا.