هل يخضع الفيدرالي لترامب؟

يقول الرئيس ترامب إنه لا يخطط لإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول، لكن الدعوات لخفض أسعار الفائدة لا تزال مستمرة. ومع ذلك، من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع السياسة النقدية الشهر المقبل. في الوقت الحالي، لا تزال المعركة بين القوة التي لا تُقهر والجسم الثابت.

وفي حديثه للصحفيين في المكتب البيضاوي يوم الأربعاء، قال ترامب: "قد أتصل بباول. لم أتصل به، لكنني أعتقد أنه يرتكب خطأً بعدم خفض أسعار الفائدة. نأمل أن يفعل الصواب. والصواب هو خفض أسعار الفائدة".

إذا كان هذا بمثابة محاولة لتغيير توقعات السوق، فهو لم يُجدِ نفعًا. على الأقل ليس بعد. يُقدّر سوق العقود الآجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي هذا الصباح احتمالًا بنسبة 94% لعدم تغيير سعر الفائدة المستهدف في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 7 مايو. وتُشير التوقعات لتفضيل ترامب إلى فرص أفضل في يونيو، حيث يُظهر احتمالًا متواضعًا بنسبة 59% لخفض السعر. يتوقع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، والذي يتسم بالحساسية تجاه السياسات، خفضًا في أسعار الفائدة في وقت ما. وقد أدى الانخفاض الأخير في هذا الاستحقاق إلى انخفاض عائد السندات لأجل عامين بمقدار 57 نقطة أساس عن متوسط ​​سعر الفائدة المستهدف الحالي لصناديق الاحتياطي الفيدرالي والبالغ 4.33%، وهو مؤشر واضح على أن المستثمرين يتوقعون تخفيضات في أسعار الفائدة.

ومع ذلك، من المرجح أن تلاقي الضغوطات على الاحتياطي الفدرالي للتخفيف آذانًا صماء في البنك المركزي حتى يثق في أن الارتفاع في توقعات التضخم مؤقت. ولا يبدو ذلك واضحًا في العديد من استطلاعات الرأي التي تُظهر توقعات بارتفاع ضغوط الأسعار.

على سبيل المثال، يشير الاستطلاع الشهري الذي يجريه بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للشركات إلى أن الشركات واصلت رفع توقعاتها لمعدل التضخم قبل عام. وللشهر الرابع على التوالي في أبريل، ارتفعت التوقعات للشهر الرابع على التوالي، حيث ارتفعت إلى 2.8%، وهي أعلى نسبة منذ يوليو 2023.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو ارتفاع توقعات التضخم لدى المستهلكين. ويُظهر تحديث هذا الشهر لمسح ثقة المستهلك الذي أجرته جامعة ميشيغان أن توقعات التضخم السنوية قفزت بشكل حاد إلى 6.7%، وهو أعلى مستوى منذ عام 1981، ويتجاوز بكثير هدف التضخم الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي والبالغ 2%. قبل ثلاثة أشهر فقط، أفاد المسح أن المستهلكين توقعوا أن يبلغ التضخم %3.3 .

مع ذلك، لا يزال مستوى التعادل لسوق سندات الخزانة الأمريكية لخمس سنوات عند مستوى متوسط ​​مقارنةً بالتاريخ الحديث عند 2.33%، دون تغيير يُذكر عن بداية العام. وتترك توقعات التضخم الضمنية مجالًا للنقاش حول مدى تزايد ضغوط الأسعار في المرحلة المقبلة.

في الأسبوع الماضي، قال بأول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي: "في الوقت الحالي، نحن في وضع جيد لانتظار مزيد من الوضوح" بشأن التغييرات السياسية المتعلقة بالهجرة والضرائب والتنظيم والتعريفات الجمركية.

في غضون ذلك، أبلغ الرؤساء التنفيذيون لثلاثة من أكبر شركات التجزئة في البلاد -

وول مارت ستورز (NYSE:WMT) وتارغت كورب (NYSE:TGT) وشركة هوم ديبوت (NYSE:HD) - الرئيس ترامب أمس أن تعريفاته الجمركية قد ترفع الأسعار.

في الوقت نفسه، هناك المزيد من الدلائل على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، مما قد يعزز انخفاض التضخم. وكما ذكر موقع CapitalSpectator.com  أمس، يُظهر متوسط ​​التوقعات الآنية للربع الأول من العام تباطؤًا حادًا في النمو. تشير بيانات مسح مؤشر مديري المشتريات (PMI) إلى استمرار تباطؤ النشاط الاقتصادي في أبريل. وهذا يعني أن ضعف النشاط الاقتصادي قد يُسهم في تخفيف الضغط على الأسعار.

الديناميكية الرئيسية التي يجب مراقبتها هي ما إذا كان تباطؤ النمو سيُعوّض عن ارتفاع ضغط التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية. لم يتضح بعد "الوضوح الأكبر" الذي يتطلع إليه باول، ولكن من المرجح أن تُرجّح البيانات الواردة كفة الميزان في اتجاه أو آخر.

الرهان المُحتمل هو احتمال عدم سيطرة أيٍّ من الاتجاهين - ما يُسمى بالركود التضخمي. في هذا السيناريو، يكون تباطؤ النمو وارتفاع التضخم متساويين تقريبًا كقوى مُعاكسة، مما يترك الاحتياطي الفيدرالي (والرئيس) مع استمرار الوضع الراهن لفترة طويلة.