النفط الخام.. هل الهبوط هو المصير؟

انخفضت أسعار النفط أمس مع استمرار المخاوف بشأن الرسوم الجمركية مع اقتراب الموعد النهائي المحدد في 1 أغسطس.

الطاقة - فائض النفط والتوقيتات الزمنية

انخفضت أسعار النفط أمس، حيث استقر خام برنت (ICE) على انخفاض بنسبة 0.9% خلال اليوم وسط مخاوف بشأن الرسوم الجمركية، مع اقتراب الموعد النهائي المحدد في 1 أغسطس. في الوقت نفسه، تُثير التوقعات بوصول السوق إلى فائض كبير في وقت لاحق من العام رياحًا معاكسة إضافية للسوق.

ومع ذلك، يجب التساؤل عما إذا كان الفائض الكبير الذي توقعه السوق في الربع الرابع سيتحقق. في حين أن ميزاننا النفطي يشير إلى أن سوق النفط سيشهد فائضًا كبيرًا في الربع الرابع من عام 2025، فإن منحنى برنت الآجل لبورصة إنتركونتيننتال يُشير إلى قصة مختلفة قليلاً. إذا عدنا بالذاكرة إلى الوراء شهرين، فسنجد أن منحنى برنت الآجل اتخذ شكلًا مثيرًا للاهتمام. فقد كان في حالة تراجع حتى عقد نوفمبر 2025، ثم دخل في حالة كونتانجو من تلك النقطة بعد ذلك. وهذا يعكس توقعات بفائض في السوق بدءًا من الربع الرابع فصاعدًا.

وبالانتقال السريع إلى الوقت الحالي، نجد أن شكل منحنى العقود الآجلة قد تغير بشكل جذري. فهو في حالة تذبذب حتى أوائل العام المقبل، ثم يستقر بشكل أساسي لجزء كبير من عام 2026، قبل أن ينتقل إلى حالة تذبذب طفيفة حتى عام 2027. ولا يشير منحنى العقود الآجلة إلى وجود فائض كبير من النوع الذي تُظهره ميزانيتنا العمومية والعديد من البيانات الأخرى.

ويُبرز هذا أيضًا الفارق بين سعري ديسمبر 25 وديسمبر 26. وينتقل الفارق من تذبذب تجاوز 1.80 دولار أمريكي للبرميل في أوائل مايو إلى حالة تذبذب يبلغ حوالي 0.65 دولار أمريكي للبرميل حاليًا. وبينما نعتقد أن الفائض سيظل يؤثر على السوق، فإن المخزونات المنخفضة نسبيًا تُقدم بعض الدعم ليس فقط للفروق الزمنية، ولكن أيضًا لثبات السعر.

وتُظهر الأرقام الصادرة عن معهد البترول الأمريكي الليلة الماضية أن مخزونات النفط الخام الأمريكية انخفضت بمقدار 577 ألف برميل خلال الأسبوع، بينما زادت مخزونات الخام في مركز تسليم خام غرب تكساس الوسيط، كوشينج، بمقدار 314 ألف برميل. وانخفضت مخزونات البنزين بمقدار 1.2 مليون برميل مع اقتراب أشهر الصيف، وهي فترة الطلب الأقوى موسمياً.

ارتفعت مخزونات نواتج التقطير بمقدار 3.5 مليون برميل. سيُخفف هذا من وطأة سوق نواتج التقطير المتوسطة، الذي يبدو أنه يعاني من نقص متزايد في المعروض. سيصدر تقرير المخزونات الأكثر متابعة من إدارة معلومات الطاقة في وقت لاحق من اليوم.

ولم تشهد أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية تغيرًا يُذكر أمس، بعد أن تعرضت لضغوط هبوطية خلال الأسبوع الماضي. ويواصل مخزون الغاز في الاتحاد الأوروبي ارتفاعه، حيث تجاوزت نسبة امتلاءه 65%، بانخفاض عن متوسطه لخمس سنوات والبالغ 74%.

أدى انتعاش تدفقات الغاز النرويجي إلى أوروبا، عقب انقطاع مفاجئ الأسبوع الماضي، إلى تهدئة المخاوف بشأن الإمدادات. ولا نزال نعتقد أن أسعار الغاز الأوروبية ستحتاج إلى دعم جيد طوال العام لضمان توريد كميات كافية من الغاز الطبيعي المسال إلى المنطقة قبل شتاء 2025/2026.

المعادن - النحاس يستهدف مستوى 10,000 دولار مرة أخرى

يقترب سعر النحاس في بورصة لندن (LON:LSEG) للمعادن من 10,000 دولار أمريكي للطن، كما حدث في وقت سابق من هذا الشهر، وسط مؤشرات على تحسن الطلب في الصين. وتجاوزت الأسعار 9,920 دولارًا أمريكيًا للطن في تداولات الأمس. وأظهرت بيانات الجمارك الصينية في وقت سابق من هذا الشهر ارتفاع واردات النحاس المكرر بنسبة 15% في يونيو مقارنة بالشهر السابق.

انخفضت واردات الصين من خردة النحاس الأمريكية إلى أدنى مستوى لها في 21 عامًا الشهر الماضي، مع دخول تعريفة جمركية بنسبة 50% على النحاس حيز التنفيذ في غضون أسبوعين. وانخفضت الشحنات إلى أقل من 2,000 طن. ويُظهر هذا انخفاضًا من 14,023 طنًا في مايو، وأقل من المتوسط الشهري البالغ حوالي 36,600 طن في العام الماضي.

تُعدّ الولايات المتحدة مُصدّرًا صافيًا لخردة النحاس، وكانت الصين الوجهة الأولى للصادرات الأمريكية. ولا تزال هناك تساؤلات حول تفاصيل تعريفات النحاس المُقبلة. ولا توجد حتى الآن تفاصيل حول ما إذا كانت الرسوم ستُطبق على جميع منتجات النحاس أو ما إذا كانت هناك أي إعفاءات. على سبيل المثال، تم استبعاد خردة الألومنيوم من التعريفات الجمركية الأخيرة.

وبالنسبة للمعادن الأخرى، قفز خام الحديد إلى أعلى مستوى له في خمسة أشهر إثر إعلان الصين عن بناء سد ضخم للطاقة الكهرومائية في التبت. ومن المتوقع أن يعزز ذلك الطلب على المعادن الصناعية. كما ارتفعت الأسعار في ظل إصلاحات جانب العرض في صناعة الصلب الصينية.

إخلاء المسؤولية: أعدت ING هذا المنشور لأغراض إعلامية فقط، بغض النظر عن إمكانيات المستخدم أو وضعه المالي أو أهدافه الاستثمارية. لا تُشكل هذه المعلومات توصية استثمارية، ولا تُمثل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية، ولا تُمثل عرضًا أو دعوة لشراء أو بيع أي أداة مالية.

اقرأ المزيد

المنشور الأصلي