هل ما زال سيناريو الهبوط هو المرجح لسوق الذهب؟ توقعات اليوم
أنهت الأسهم تعاملات يوم الجمعة على انخفاض حاد يوم الجمعة بعد صدور بيانات صادمة على الموقع الإلكتروني تقرير الوظائف جاءت مخالفة للتوقعات، مصحوبة بمراجعات هبوطية كبيرة لشهري مايو ويونيو. عند الفحص الدقيق للبيانات، اتضح أنه لم يتم استحداث أي وظيفة تقريبًا في مايو ويونيو، حيث تم استحداث 19,000 وظيفة فقط في مايو و14,000 وظيفة في يونيو - أقل بكثير من الأرقام التي تم الإبلاغ عنها سابقًا والتي بلغت 139,000 و147,000 وظيفة على التوالي. كانت أرقام شهر يوليو بالكاد أفضل، حيث تمت إضافة 73,000 وظيفة فقط.
تتماشى المراجعات التي صدرت يوم الجمعة بشكل أكبر مع البيانات الأخيرة من البرنامج الإنمائي وPaychex (NASDAQ:PAYX).
ومن المثير للاهتمام، أن البيانات الأخرى الصادرة لم تكن ضعيفة بشكل ملحوظ أو مختلفة بشكل كبير عن الأشهر الأخيرة، خاصة عند النظر إلى نمو الأجور ومسح الأسر المعيشية. وواصل عدد العمال العاملين اتجاهه التنازلي، بينما عاد عدد العمال عاطل عن العمل إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في مايو.
لذلك ربما لم يتغير شيء أساسي في سوق العمل بشكل عام. والأرجح أن تقرير التوظيف كان يبالغ في خلق الوظائف - وهو واقع كنا ندركه بالفعل.
حتى أن الأجور ارتفعت، حيث ارتفعت بنسبة 3.9% على أساس سنوي.
ومع ذلك، لم يأخذ السوق هذه الأرقام على محمل الجد، ربما لأن المستثمرين يعترفون أخيرًا بأن الظروف ليست وردية كما بدت في البداية. من الصعب الجزم بذلك. من غير المؤكد بنفس القدر ما إذا كان باول على علم بأرقام التوظيف هذه خلال يوم الأربعاء اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
تراجعت سندات الخزانة أجل عامين ، حيث انخفض بمقدار 28 نقطة أساس يوم الجمعة وحده حيث غيرت السوق بشكل محموم توقعاتها من خفض المعدل واحد في عام 2025 إلى اثنين. ويقف سعر الفائدة لأجل عامين الآن عند منعطف حرج؛ ففي كل مرة يقترب فيها من مستوى الدعم حول 3.6%، يرتد مرة أخرى. ومع ذلك، مع وجود تشكيل مثلث هابط واضح الآن، لا يمكن استبعاد حدوث اختراق دون هذا الدعم - ولا يمكن استبعاد حدوث انخفاض محتمل نحو 2.8%.
يحتفظ عائد سندات الخزانة أجل 10 سنوات حاليًا بدعم قوي حول مستوى 4.20%، ولكن الاختراق دون هذا المستوى من المحتمل أن يؤدي إلى انخفاض الأسعار نحو 3.9%. ومن المحتمل أن تمثل هذه المنطقة الحد الأدنى للنطاق الحالي. والأساس المنطقي واضح ومباشر - فالعقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي لعام 2026 تواصل تسعير أسعار الفائدة مستقرة بالقرب من 3%. وبالنظر إلى أن السندات لأجل 10 سنوات عادةً ما تصل إلى ذروتها عند 300 نقطة أساس تقريبًا فوق سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، فإن الانخفاض الكبير الذي يتجاوز 3.9% يبدو غير مرجح في هذه المرحلة.
شكّل مؤشر S&P 500 شمعة غامرة هبوطية على الرسم البياني الأسبوعي، وهو نمط كان بمثابة مؤشر هبوطي قوي تاريخيًا. في معظم الحالات، شهدنا انخفاض المؤشر في الأسبوع التالي، وفي العديد من الحالات، تكشفت انخفاضات كبيرة خلال الأسابيع اللاحقة.
كما أغلق المؤشر أيضًا دون المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا للمرة الأولى منذ منتصف أبريل/نيسان. ومن المحتمل أن يؤدي الاختراق دون مستوى الدعم عند 6,200 إلى إحداث فجوة في اتجاه 6,020.
حتى هذه اللحظة، ارتفع الحساب العام للخزانة بنحو 220 مليار دولار - من حوالي 280 مليار دولار إلى 497 مليار دولار اعتبارًا من 31 يوليو. ولا يزال يتعين عليه الارتفاع بحوالي 350 مليار دولار أخرى، مما يعني أننا لم نصل حتى إلى منتصف الطريق في عملية إعادة التعبئة. بالإضافة إلى ذلك، انخفضت تسهيلات إعادة الشراء العكسي يوم الجمعة إلى أقل من 100 مليار دولار. وبالنظر إلى ذلك، هناك احتمال قوي بأن ما تبقى من عملية إعادة التعبئة في هيئة الأوراق المالية والبورصات سوف يستنزف السيولة مباشرة من الاحتياطيات الموجودة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
واستنادًا إلى تقديراتي، هناك احتمال قوي بأن الاحتياطيات قد انخفضت بالفعل إلى ما دون 3.2 تريليون دولار. ومع ذلك، سيتعين علينا الانتظار حتى صدور بيانات هذا الأسبوع للتأكد من ذلك، وبطبيعة الحال، ستتقلب هذه المستويات على مدار الأسبوع.