عاجل: صدور بيانات التضخم الأمريكي..الفضة إلى قمة جديدة والذهب يمحو الخسائر
استقرار العملة بين الربط الثابت وسياسة الفائدة والتنظيم النقدي
زوج الدولار الأمريكي مقابل الريال السعودي (USD/SAR) من أكثر الأزواج استقرارًا في أسواق العملات العالمية، حيث يتم تداول الريال ضمن نطاق ضيق حول 3.7539 ريال للدولار وفق آخر بيانات.
ويأتي هذا الاستقرار نتيجة تطبيق مؤسسة النقد العربي السعودي لسياسة ربط ثابت عند مستوى 3.75، وهي سياسة مستمرة منذ منتصف الثمانينيات، وتعكس التزامًا رسميًا بالحفاظ على استقرار سعر الصرف لتعزيز البيئة الاقتصادية والاستثمارية في المملكة.
أولًا: تحليل الاتجاهات الرقمية المحدثة لزوج USD/SAR 1. حركة السعر الحالية
· السعر الحالي: 3.7539
· مدى يومي: 3.7526 – 3.7541
· مدى 52 أسبوع: 3.7490 – 3.7599
· التغير اليومي: +0.03%
· التغير الشهري: +0.10%
· التغير خلال سنة: -0.13%
يعكس هذا النطاق الضيق قدرة السياسة النقدية السعودية على امتصاص تقلبات السوق العالمية ومنعها من الانعكاس على سعر الريال. كما يشير التغير السنوي الطفيف إلى ضبط قوي للسيولة ونجاح أدوات السياسة النقدية في توجيه الحركة نحو الاستقرار الكامل.
ثانيًا: الأسس الاقتصادية التي تحكم حركة USD/SAR 1- الربط الثابت بنظام مجلس النقد (Currency Board–Like Regime)
رغم عدم وجود مجلس نقد رسمي، إلا أن السعودية تطبق آلية مشابهة تعتمد على:
·ضمان توفر احتياطيات أجنبية كافية لتغطية القاعدة النقدية.
· مواءمة أسعار الفائدة مع الفيدرالي الأمريكي.
·التدخل المباشر باستخدام أدوات العمليات السوقية المفتوحة وسعر إعادة الشراء (الريبو).
هذه المنظومة تقلل فرص المضاربة وتخلق سوقًا مغلقًا نسبيًا أمام التقلبات.
العلاقة مع أسعار الفائدة الأمريكية
نظرًا لارتباط الريال بالدولار، فإن SAMA تلتزم بمسايرة توجهات الفيدرالي لمنع:
· هروب رؤوس الأموال
· فجوات العائد بين الريال والدولار
·ضغوط على سعر الصرف.
رفع الفيدرالي للفائدة يؤدي إلى:
· رفع مماثل أو قريب في السعودية
· امتصاص سيولة محلية إضافية
· الحفاظ على ارتباط الريال بالدولار دون ضغوط
هذه المزاوجة monetarily imposed peg تُعد إحدى أهم ضمانات استقرار USD/SAR.
تأثير إيرادات النفط على استقرار الزوج
يُعد النفط المصدر الرئيسي للتدفقات الدولارية.
ارتفاع أسعار النفط → زيادة احتياطي النقد الأجنبي → ارتفاع القدرة على دعم الربط.
انخفاض أسعار النفط لفترات طويلة → ارتفاع تكلفة الدفاع عن الربط، لكن التاريخ يثبت قوة المركز المالي السعودي في هذا الجانب.
ثالثًا: التحليل الفني في إطار أكاديمي نموذج Price Band Behavior (سلوك الحزام السعري)
يتحرك الزوج داخل نطاق micro-band لا يتجاوز:
±0.02% يوميًا تقريبًا.
هذا يعكس:
·إدارة شديدة للتحرك السعري
·سوق ليس مضاربيًا بل إداري–سيادي
·حساسية السعر لأي تغير في سيولة الدولار عالميًا، وليس قوى العرض والطلب التقليدية.
مستويات الدعم والمقاومة (على الرغم من ثبات الزوج)
· دعم أساسي: 3.7500
· دعم أدنى : 3.7490 قاع 52 أسبوع
· مقاومة مباشرة: 3.7550
·مقاومة عُليا: 3.7599 قمة 52 أسبوع
رؤية تحليلية:
كل كسر لأحد الحدود يعود سريعًا للمنطقة المتوسطة بسبب التدخل المؤسسي، وليس بسبب ديناميكيات السوق الحرة.
رابعًا: قراءة اقتصادية كلية من حركة الزوج التضخم وأثر استقرار الدولار–ريال
استقرار السعر يجعل التضخم المستورد مستقرًا، نظرًا لأن:
· الواردات تُسعّر بالدولار
·أكثر من 70% من السلع المستوردة لا تواجه تقلبات أسعار صرف
وبالتالي انخفاض تقلبات USD/SAR = انخفاض تقلبات التضخم.
أثره على القطاع المصرفي
استقرار سعر الصرف يعزز:
· قدرة البنوك على إدارة مخاطر العملة
· جذب تمويل دولاري طويل الأجل
·الحفاظ على استقرار الأصول الأجنبية والالتزامات
خامسًا: السيناريوهات المستقبلية المتوقعة السيناريو المرجح (احتمال 90%)
استمرار الربط ضمن نطاق 3.75 ± 0.01
مدعومًا بـ:
· قوة الاحتياطات
·سياسات مالية توسعية ممولة بإيرادات النفط
·سياسة نقدية حذرة ومستقرة
السيناريو الأقل احتمالًا (10%)
تقلب طفيف إذا:
·انخفض النفط إلى مستويات حرجة لفترة طويلة
·لم يواكب الفيدرالي دورة الفائدة المحلية (unlikely)
لكن هذا لن يؤدي لفك الربط، بل فقط توسيع النطاق لفترة قصيرة.
إن أداء الدولار مقابل الريال السعودي يمثل نموذجًا لحالات “الاستقرار النقدي طويل المدى” المبني على:
· ربط محكم
· سياسة فائدة متوافقة
·احتياطيات قوية
·إدارة صارمة للسيولة
وتشير البيانات الحالية (3.7539) إلى استمرار هذا الاستقرار بدون ضغوط جوهرية، مما يجعل الزوج معيارًا لثقة المستثمرين بالاقتصاد السعودي ومؤشرًا للاستقرار المالي الكلي.