عاجل: طبول الحرب تفشل في دفع الذهب فوق 5,000 دولار
يحتل الذهب (XAU/USD) مكانة محورية في النظام المالي العالمي، إذ يتجاوز كونه مجرد معدن ثمين ليُعد أحد أهم أدوات التحوط الاستراتيجي ضد التضخم، تقلبات العملات، والمخاطر الاقتصادية والجيوسياسية.
وعلى مدار التاريخ، ارتبط أداء الذهب ارتباطًا وثيقًا بالسياسات النقدية، وعلى رأسها سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
خلال عام 2025، شهد سوق الذهب واحدة من أقوى موجاته الصاعدة تاريخيًا، مدفوعًا بتحول واضح في السياسة النقدية الأمريكية من التشديد إلى التيسير النقدي، حيث أقدم الاحتياطي الفيدرالي على ثلاثة تخفيضات متتالية لأسعار الفائدة، كان آخرها في ديسمبر 2025 بمقدار 25 نقطة أساس.
وقد مثّل هذا التحول نقطة فاصلة في تسعير الذهب وديناميكية تدفقات رؤوس الأموال.
تهدف هذه الدراسة إلى تقديم تحليل شامل ومتعدد الأبعاد لسوق الذهب، من خلال:
· تقييم حركة السعر قبل تخفيض الفيدرالي
· تحليل رد فعل السوق بعد التخفيض
· دراسة الوضع الفني الحالي
· تحديد العوامل المؤثرة وغير المؤثرة
· استشراف التوقعات المستقبلية قصيرة ومتوسطة وطويلة الأجل
أولًا: التحليل الأساسي للذهب (Fundamental Analysis)
1.علاقة الذهب بأسعار الفائدة.
يُصنف الذهب ضمن الأصول غير المدرة للعائد، ما يجعل جاذبيته الاستثمارية ترتبط عكسيًا بمستوى أسعار الفائدة الحقيقية. فعندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب، فيتراجع الطلب عليه، بينما يؤدي خفض الفائدة إلى تعزيز جاذبيته كأداة تحوط وقيمة مخزنة.
تطورات عام 2025:
· تنفيذ ثلاثة تخفيضات للفائدة (سبتمبر – أكتوبر – ديسمبر)
·استقرار النطاق المستهدف للفائدة عند 4% – 4.25%
·رسالة الفيدرالي للأسواق كانت واضحة:
- الاقتصاد الأمريكي يحتاج إلى دعم إضافي.
- مستويات السيولة ستظل مرتفعة نسبيًا.
الأثر المباشر:
أدى ذلك إلى زيادة ملحوظة في الطلب الاستثماري على الذهب، مع انتقال جزء كبير من رؤوس الأموال من أدوات الدين ذات العائد الثابت إلى المعادن الثمينة.
2. التضخم والدولار الأمريكي
على الرغم من تراجع معدلات التضخم مقارنة بذروتها السابقة، إلا أنها لم تستقر بعد عند الهدف المعلن للفيدرالي البالغ 2%. هذا الواقع حدّ من قدرة البنك المركزي على العودة إلى سياسة التشديد النقدي.
في المقابل، أدى هذا التوجه إلى إضعاف الدولار الأمريكي نسبيًا خلال 2025، وهو ما انعكس مباشرة على أسعار الذهب، إذ ترتبط حركة المعدن الأصفر بعلاقة عكسية مع العملة الأمريكية.
ضعف الدولار = دعم مباشر لأسعار الذهب
3. المخاطر الجيوسياسية والاقتصاد العالمي.
تشمل البيئة الاقتصادية العالمية الحالية عدة عوامل داعمة للذهب:
· تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي.
· استمرار التوترات الجيوسياسية.
· ارتفاع مستويات الديون السيادية عالميًا.
وتجدر الإشارة إلى أن هذه العوامل لا تُسعَّر دفعة واحدة، بل تعمل كدعامة طويلة الأجل للاتجاه الصاعد للذهب.
ثانيًا: أداء الذهب قبل تخفيض الفيدرالي السلوك السعري قبل القرار.
قبل بدء دورة التخفيضات، كان الذهب قد دخل بالفعل في اتجاه صاعد مبكر، مدفوعًا بتوقعات الأسواق لتحول السياسة النقدية. وقد اتسمت الحركة السعرية خلال تلك المرحلة بما يلي:
· صعود تدريجي ومنتظم.
· تذبذبات محدودة.
·غياب الاندفاع السعري الحاد.
حتى سبتمبر 2025، ظلت الحركة الصعودية مدروسة وغير انفجارية، في انتظار التأكيد الرسمي من الاحتياطي الفيدرالي.
ثالثًا: أداء الذهب بعد تخفيضات الفيدرالي ردة فعل السوق.
مع كل خفض جديد للفائدة، شهد الذهب:
· تسارعًا واضحًا في الزخم الشرائي.
· اختراق قمم سعرية تاريخية.
· تعزيز الاتجاه الصاعد على المدى المتوسط والطويل البيانات السعرية تعكس ذلك بوضوح:
· ارتفاع سنوي: +62.45%
· خلال 6 أشهر: +25.34%
· خلال 3 أشهر: +18.10%
· السعر الحالي: 4,302 دولار للأونصة.
وتشير هذه الأرقام إلى:
· دخول قوي للأموال المؤسسية.
· اعتماد الذهب كأداة تحوط طويلة الأجل.
· ثقة السوق في استمرار السياسة التيسيرية.
رابعًا: التحليل الفني للذهب (Technical Analysis).
الاتجاه العام.
· الاتجاه السائد: اتجاه صاعد قوي (Strong Uptrend)
·القمم والقيعان: في تصاعد مستمر .
مناطق الدعم والمقاومة
مناطق الدعم الرئيسية:
·4,250 دولار: دعم فني ونفسي.
·4,170 دولار: دعم هيكلي محوري.
·4,000 دولار: دعم نفسي واستراتيجي قوي.
مناطق المقاومة:
· 4,350 دولار: مقاومة قصيرة الأجل
· 4,380 دولار: أعلى قمة خلال 52 أسبوعًا
· 4,500 دولار: هدف نفسي قادم
الزخم والمؤشرات.
· مؤشر القوة النسبية (RSI) مرتفع، دون الدخول في مناطق تشبع خطيرة.
· لا توجد إشارات انعكاس فني مؤكدة.
· التصحيحات الحالية تُصنف كتصحيحات صحية ضمن الاتجاه الصاعد.
الخلاصة الفنية:
أي تراجع سعري يبقى في إطار فرص الشراء ما لم يتم كسر مستوى 4,000 دولار بثبات.
خامسًا: العوامل المؤثرة وغير المؤثرة في الذهب عوامل مؤثرة بقوة
· قرارات السياسة النقدية للفيدرالي.
· أسعار الفائدة الحقيقية.
· قوة أو ضعف الدولار الأمريكي.
·التضخم.
·المخاطر الجيوسياسية.
· مشتريات البنوك المركزية.
عوامل ضعيفة أو غير مؤثرة حاليًا.
·البيانات الاقتصادية قصيرة الأجل.
·التقلبات اليومية في أسواق الأسهم.
· الأخبار السياسية المحلية ذات التأثير المحدود.
· تحركات أسعار النفط قصيرة المدى.
سادسًا: التوقعات المستقبلية للذهب
قصير المدى (الأسابيع المقبلة).
·تذبذب متوقع بين 4,250 و4,380 دولار
· تصحيحات محدودة
·استمرار الاتجاه الصاعد العام.
متوسط المدى (2026).
· في حال تنفيذ خفض إضافي واحد للفائدة:
. أهداف سعرية محتملة بين 4,600 – 4,800 دولار .
طويل المدى (2027).
· مع استمرار تراجع التضخم والسياسة التيسيرية:
. احتمالية استهداف مستويات 5,000 دولار أو أكثر
· دخول الذهب مرحلة إعادة تسعير تاريخية.
يمر الذهب حاليًا بمرحلة قوة تاريخية مدعومة بعوامل أساسية وفنية ومالية متكاملة. وتؤكد تخفيضات الفيدرالي أن ما نشهده ليس حدثًا عابرًا، بل تحولًا نقديًا هيكليًا يعيد رسم خريطة الأصول العالمية.
لم يعد الذهب مجرد ملاذ آمن، بل أصبح أصلًا استراتيجيًا في دورة نقدية جديدة.
