بورصة TA تعيد ترتيب الأولويات: من الأسهم الثقيلة إلى النمو

 شهدت الأسواق الإسرائيلية تقلبات ملحوظة في الفترة الأخيرة، وتصاعد التوترات الإقليمية.

المؤشرات الرئيسة، من TA 35 إلى TA 125 وTA-SME60، أظهرت تحركات إيجابية متباينة، تعكس تفاعل المستثمرين مع الأخبار الاقتصادية والسياسية على السواء.

في هذا المقال، نحلل الأداء المالي والفني والأساسي لكل قطاع رئيسي، مع التركيز على الأثر المحتمل لقرارات الفائدة والحروب الإقليمية.

أولًا: القراءة الكلية للسوق (Macro & Market Breadth)

الحركة العامة لمؤشرات تل أبيب في الجلسة المعروضة تعكس حالة صعود انتقائي مدعوم بالقطاعات الدفاعية والمالية أكثر من كونه موجة مخاطرة شاملة. أغلب المؤشرات الرئيسية – TA 35، TA 125، TA 90، All Share – سجلت ارتفاعات محدودة تتراوح بين 0.3% و0.5%، وهي نسب توحي بأن السوق يتحرك في مرحلة تجميع صاعد (Bullish Consolidation) لا في اندفاع سعري حاد.

العامل الأكثر دلالة في القراءة الكلية هو هبوط مؤشر التقلب TASE VIX بنسبة -4.51%، وهو انخفاض قوي نسبيًا يعكس تراجع الطلب على التحوط وارتفاع شهية المخاطرة، ولو بشكل محسوب. هذا السلوك غالبًا ما يظهر في الأسواق التي تُعيد تسعير المخاطر السياسية والاقتصادية بدلًا من تجاهلها.

من منظور مالي كلي، السوق يُظهر توازنًا بين:

· تدفقات داخلية على الأسهم المرتبطة بالتدفقات النقدية المستقرة (بنوك، تأمين)

· وتردد واضح تجاه القطاعات ذات الحساسية العالية للفائدة والنمو العالمي (تكنولوجيا، طاقة).

  ثانيًا: مقارنة المؤشرات الرئيسية – من تفوّق ولماذا؟

TA Growth vs TA 35 وTA 125

مؤشر TA Growth (+0.58%) تفوّق بوضوح على TA 35 (+0.44%) وTA 125 (+0.41%). هذا التفوق لا يعني عودة شهية المخاطرة بشكل كامل، بل يعكس ارتدادًا فنيًا انتقائيًا لأسهم نمو كانت مضغوطة سابقًا، خاصة في ظل:

· تراجع التقلب

·استقرار العوائد في سوق السندات

·غياب إشارات تشديد نقدي فوري

لكن هذا التفوق فني أكثر منه أساسي، إذ لم نرَ دعمًا واسعًا من قطاع التكنولوجيا الصافي، ما يعني أن الصعود في Growth يعتمد على أسهم شبه دفاعية داخل المؤشر وليس على النمو عالي المخاطر.

TA 90 مقابل TA 35

TA 35 (+0.44%) تفوّق نسبيًا على TA 90 (+0.33%). السبب هنا تركيبي وليس معنويًا فقط؛ TA 35 يضم وزنًا أعلى للبنوك والتأمين، وهي القطاعات التي كانت المحرك الرئيسي للجلسة. بينما TA 90 يحتوي شريحة أوسع من الأسهم الدورية والمتوسطة التي ما زالت تعاني من ضغوط تكلفة التمويل.

All Share

أداء All Share (+0.32%) الأضعف نسبيًا يؤكد أن الارتفاع غير شامل، وأن السوق يُكافئ قطاعات بعينها ويُبقي على تحفظه تجاه بقية الأسهم.

ثالثًا: التحليل القطاعي – أساسي، مالي، فني قطاع البنوك (TA Banks, TA Banks 5)

قطاع البنوك كان العمود الفقري للصعود. الارتفاع بين 0.49% و0.51% مدعوم أساسيًا بـ:

·هوامش فائدة قوية ما زالت مرتفعة

· تحسن جودة الأصول مقارنة بذروة المخاطر السابقة

· قدرة واضحة على تمرير التكاليف

ماليًا، البنوك تستفيد من منحنى عائد مستقر نسبيًا وعدم انهيار الائتمان.

فنيًا، المؤشرات البنكية تتحرك فوق متوسطاتها المتوسطة، مع زخم إيجابي غير متطرف، ما يدعم استمرار الأداء المتفوق على السوق العام.

قطاع التأمين والخدمات المالية

هذا القطاع هو الأفضل أداءً بلا منازع:

· TA Insurance & Financial Services: +1.25%

·TA Insurance: +1.58%

السبب الأساسي هو مزيج نادر من العوامل الإيجابية:

· ارتفاع عوائد الاستثمار

· مرونة تسعير وثائق التأمين

· انخفاض نسبي في المطالبات الكبيرة

ماليًا، القطاع يُظهر تحسنًا في العائد على حقوق المساهمين.

فنيًا، الاختراقات السعرية واضحة مع أحجام تداول داعمة، ما يجعل هذا القطاع قائد السوق الحالي (Market Leader).

العقارات والإنشاءات

الأداء كان إيجابيًا لكنه ضعيف نسبيًا:

·  TA Real Estate: +0.31%

·  Construction: شبه ثابت

أساسيًا، القطاع لا يزال تحت ضغط:

· تكلفة تمويل مرتفعة

· تباطؤ نسبي في الطلب الاستثماري

لكن غياب الهبوط الحاد يشير إلى أن السوق بدأ يضع قاعًا سعريًا نفسيًا.

فنيًا، الحركة عرضية، ما يجعل القطاع متأخرًا (Lagging) مقارنة بالبنوك والتأمين.

التكنولوجيا والاتصالات

قطاع التكنولوجيا كان مخيّبًا نسبيًا:

·  TA Technology: -0.02%

·  Global BlueTech وIT: ارتفاعات هامشية

هذا يعكس أن:

· السوق لا يثق بعد في استدامة نمو الأرباح

·الحساسية للفائدة ما زالت قائمة

فنيًا، المؤشرات التكنولوجية تتحرك دون زخم، مع فشل في الحفاظ على قمم قصيرة الأجل، ما يجعلها محايدة إلى سلبية في المدى القصير.

الطاقة والنفط والغاز

الأداء ضعيف:

· Oil & Gas: +0.11%

· Energy Utilities: +0.09%

السبب ليس محليًا فقط بل مرتبط بـ:

·  تسعير عالمي غير مستقر

·  شكوك حول الطلب المستقبلي

فنيًا، هذه المؤشرات تتحرك أفقيًا، دون اتجاه واضح، ما يعكس حيادًا استثماريًا.

الصناعات والتجزئة

الصناعات (+0.15%) والتجزئة (+0.03%) كانتا ضعيفتين، ما يدل على أن:

· الطلب المحلي لم يستعد زخمه الكامل

· المستهلك ما زال حذرًا

رابعًا: سوق السندات – الرسالة الخفية

اللافت هو الاستقرار شبه التام لمؤشرات Tel Bond مع تغيرات صفرية أو هامشية. هذا يعني:

·لا توجد مخاوف ائتمانية فورية

· ولا توقعات صادمة للفائدة

انخفاض عوائد بعض مؤشرات العائد (Tel Bond Yields) يدعم الأسهم المالية، لكنه لم يصل بعد لمرحلة دعم أسهم النمو بقوة.

خامسًا: الخلاصة الاستراتيجية – من الرابح الآن؟

·  الأداء المتفوق الحقيقي:

قطاع التأمين والخدمات المالية ثم البنوك

· أداء جيد لكن انتقائي:

TA Growth، TA 35

· أداء محايد / متأخر:

التكنولوجيا، العقارات، الطاقة

· إشارة السوق العامة:

صعود محسوب، منخفض التقلب، يعتمد على جودة التدفقات النقدية لا على الاندفاع

السوق في تل أبيب لا يعيش موجة تفاؤل، بل مرحلة إعادة تموضع ذكية.

المؤشرات التي تفوقت هي تلك المرتبطة بـ الربحية الحالية والميزانيات القوية، وليس الوعود المستقبلية.

أي توسع في الصعود لاحقًا سيحتاج إما:

·  تحسن واضح في بيئة الفائدة

أو

·  نمو أرباح فعلي في القطاعات المتأخرة